近日，有消息称国台酒业考虑去香港进行IPO，计划融资5亿美元。如果消息属实，可以理解为，国台酒业放弃A股，转战香港IPO。
关注国台酒业的朋友应该知道，上市一直是国台酒业的“心病”，辗转了很多年。
2020年曾提交过A股招股书，随后被监管层提出的47项反馈意见“吓坏了”，2021年主动撤回了IPO申请。
当时国台董事长闫希军当时回应媒体称，“计划调整完最晚十月底再报（IPO材料）”。
只是，国台此后IPO并无进展，外界翘首以待。
针对本次传言，公司相关负责人并未否认，只是称，以正式公告信息为准，无法正面回应。
#1
国台酒业近年折腾上市，埋了不少雷
资料显示，贵州国台酒业集团股份有限公司，是天士力大健康产业投资集团历经20多年精心打造的政府授牌的茅台镇第二大酿酒企业。拥有国台酒业、国台酒庄、国台怀酒、国台茅源四个生产基地。
背靠的天士力集团，自1994年成立以来，坚持打造现代中药第一品牌，不断推进大健康产业的发展。在做专做精现代中药的基础上，向生物药、化学药和特色医疗行业扩展。
2001年，已经通过医药行业赚到第一桶金的闫希军，开始进军白酒行业，孵化和运营了国台酒业。
从数据来看，国台酒业2017至2020年，营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元、40.05亿元，净利润分别为0.47亿元、2.4亿元、4.11亿元、8.18亿元，仅四年时间，其营收利润分别暴涨约7倍以及17倍。
而在去年国台酒业经销商大会上，国台酒业对外透露，2021年公司含税销售额已超过百亿元，2022年国台计划目标含税销售额为115亿元左右。
爆发的业绩背后，国台酒业频繁的关联交易也引发了证监会的问询。早前的《招股书》显示，在国台的前五大客户中，天津帝泊洱生物、天士力医药、广东粤强、湖北粤强、广东益润均为国台酒业关联企业。这让百亿销量的成色有待考量。
此外，还能从《招股书》中得知，2018年以来，国台酒业经销收入占比高达96％。
就在这一年，国台进行增资，新增注册资本7029.3万元，由“金创合伙”、“共创合伙”和“合创合伙”三家新股东以货币方式出资，102家经销商通过合伙，间接持股国台酒业。
在上市预期的推动下，持股经销商纷纷下单囤货，帮国台冲业绩。
国台酒筹划IPO的这几年，吸引了大量的经销商，所以国台业绩能够爆发式增长。但是终端动销很一般，大量的酒都积压在经销商仓库里。
国台酒业第一次IPO失败后，导致了国台酒业和经销商之间的矛盾大爆发。
去年底，一位资深的白酒行业人士表示，国台2022年的真实销售额同比腰斩都不止。
据报道，国台酒业旗下国台国标酒价格倒挂现象严重，让经销商苦不堪言。厂家给予经销商的打款价格为349元/瓶，而经销商之间的调货价为280元/瓶，市场终端零售价300元/瓶。以这样的价格计算，经销商每卖出一瓶酒，大约赔50~70元。
实际上，国台酒业旗下产品价格倒挂严重、库存积压太多，正是酱酒退热之后，很多酱酒企业的现状，如果不能尽快获得融资，未来发展不容乐观。
#2
不再提“百亿目标”，董事长已隐身半年
回首2022年，国台不再提“百亿目标”。据“酒业内参”最近统计，国台董事长闫希军已经长达半年未公开出席活动了。
而早前的经销商大会上，董事长闫希军亲自出席。并首度公布了2021年公司含税销售额超过百亿元。
“百亿国台”就是这么来的。当时国台还提出2022年的销售目标是115亿元。当时，闫希军口号喊的很响亮。要用十年时间，建立中国新名酒的内涵体系，把国台酒打造成为中国新名酒；再经过二十年的接续奋斗，到国台五十年时，使国台酒成为叫得响的中国名酒。
但是今年的经销商大会，闫希军缺席了，仅由集团总经理张春新代为转达了对全体经销商的新春问候。
国台也没有提出任何目标，没有喊任何口号，只表达了“继续对标名酒榜样，心无旁骛、不惜代价的做一瓶好酒，一步步把精致做到极致，酒好喝、包装好看有品位，持续巩固提升国台的品质优势和市场竞争力。”
#3
恰逢上市的通道变窄，只能转战香港IPO
到今年，国台酒业的上市更难了。
1月31日，网上流传出一份“IPO红绿灯行业审核标准细则”。其中提到，从事白酒产业的企业属于“禁止上市”的业务。
这条信息随即引发了市场对白酒企业上市前景的担忧，白酒板块一度重创。
随后，2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。并未出现所谓的“红绿灯”内容。有投行人士表示，网传的‘红绿灯’行业要求，可能要等正式稿发布之后交易所出台细则才会予以明确。
因此，酒企上市难，并非空穴来风。
自 2016年3月金徽酒(603919.SH)成功上市后，白酒板块已7年未迎来“新成员”。西凤酒四次折戟IPO，习酒、郎酒也站在IPO的十字路口不知何去何从。
在这样的背景下，结合珍酒李渡转战港股IPO的消息，国台酒业转战港股IPO可能并非空穴来风，选择香港上市，是一种退而求其次的表现。
文轩智库专家
中国食品产业分析师朱丹蓬
现在基本上都是头部企业动销会比较快，中小型的小微企业，区域型的企业，动销不行，因此库存就肯定大。所以说，越来越多中小型白酒企业的库存都在翻番。
国台近几年得到了高速的发展，但背后更多是激进策略，为了快速取得规模效应去进行IPO。所以整体运营模式这一部分，应该会存在一定纰漏，未来想在港股上市也存在很多不确定的因素。不过由于港股实行注册制，上市的时候如果并未发现问题，上市希望很大。
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