去年祭出“漂亮”业绩的迎驾贡酒，今年业绩突然下滑让投资者感到失望。
近日，迎驾贡酒举行了2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，一季度表现低迷让投资者感到疑惑，原本上扬的业绩为何在今年一季度就急转直下？
01
净利业绩双降
从数据看，2024年迎驾贡酒实现营收73.44亿元，同比增长8.46%；归母净利润25.89亿元，同比增长13.45%。其营收和净利润增速在A股规模前十大白酒上市公司中位列前五。
在2024年白酒市场周期中，迎驾贡酒的业绩亮眼，但好景不长。今年一季度，迎驾贡酒营收20.47亿元，同比下滑12.4%，归母净利润8.29亿元，同比下滑9.5%。
数据来源：东方财富
基于其业绩情况，迎驾贡酒在资本市场表现也较为摇摆，尤其在股市的表现，投资者对其后续业绩及发展的观望期会更长。同时，在四家上市徽酒当中，迎驾贡酒今年整体股价表现最疲软。
面对一季度表现低迷情况，迎驾贡酒总经理秦海回应，行业未来面临存量竞争甚至缩量竞争与集中度提升、消费场景与产品结构重构、渠道与供应链深度变革、国际化和品牌文化输出等趋势，公司第一季度营收、净利润下滑主要系经济增速下降，消费需求疲软，消费力不足，另一方面公司主动控量稳价，减轻渠道压力。
真如秦海所言，那么二季迎驾贡酒是否会迎来转机。
02
“大本营”要城防失守？
主战场如若失利，迎驾贡酒将进入另一个困境。
作为四大徽酒之一，安徽一直是迎驾贡酒的主要市场，数据显示，去年超69%营收来自安徽大本营。
来源：迎驾贡酒官微
此前，其在安徽长期维持双位数增长，但在今年一季度出现反转，其在省内市场营收16.33亿元，同比下滑7.74%；省外市场营收3.29亿元，同比下滑近30%。
业绩会上，迎驾贡酒管理层将省内营收的下滑也归结为消费需求疲软，事实上，去年白酒市场就已经进入调整周期，而迎驾贡酒也录得不错的成绩，同属徽酒的口子窖一季度在省内市场营收15.86亿元，同比增长6.87%。
口子窖的表现从侧面说明了，消费需求疲软不过是表象，并不是结果导向的本质。
今年一季度，迎驾贡酒与口子窖在省内的营收差距已经缩小至0.5亿元，迎驾贡酒乏力的市场表现或将让其丢失“老二”地位。
今年，迎驾贡酒将核心经营目标定为营收76亿元、净利润26.2亿元，同比分别增长3.49%、1%。
对净利润的增长，迎驾贡酒显得尤其保守，从整体行业看，白酒企业今年经营目标都相对保守，各大酒企更加的偏审慎。
衡水老白干2025年公司计划实现营收54.7亿。2024年老白干酒以1.91%的同比增幅录得营收53.58亿。其2025年营收目标增速为2.09%。
金徽酒也在年报中明确提出，力争2025年实现营收32.8亿、净利润4.08亿。结合金徽酒2024年营收看，其今年的营收、净利润目标增幅分别为8.57%及5.15%。
另外，五粮液并未公布2025年具体营收数据目标，但在年报中明确表示将推动营业总收入与宏观经济指标保持一致。
尽管大部分酒企对于今年营收都较为谨慎，但迎驾贡酒2025年净利润仅1%，透露出其信心不足。
秦海在业绩交流会上称，白酒行业未来面临存量竞争甚至缩量竞争与集中度提升、消费场景与产品结构重构、渠道与供应链深度变革、国际化和品牌文化输出等趋势。
迎驾贡酒表示，公司短期将稳固核心市场，中期通过差异化竞争与区域聚焦打开增量市场，长期则推进“文化迎驾战略”，提升品牌力；深化渠道精细化运营，深耕省内市场，突破省外潜力市场；强化品牌与消费者互动，持续打造中国生态白酒领军品牌。
品牌提升是漫长的过程，而突破省外潜力市场对于迎驾贡酒来说虽然是新的突破口，但在安徽本地市场占有率下降的前提之下，突围难度很大。
从今年一季度的营收数据看，其业绩已出现实质性收缩，并将继续面临古井贡酒、口子窖等徽酒的挤压。
从目前的情况看，古井贡酒在全国品牌化的道路上，比迎驾贡酒走在前列，早年间赞助《锵锵三人行》节目，获得较好宣传响应，尤其在文化圈；而口子窖目前在销量上直逼迎驾贡酒。
今年迎驾贡酒有一场硬仗。
事实上，迎驾贡酒目前在省外主要金银星、百年迎驾等中低端产品为主，品牌影响力和市场占比都比较弱。据公司战略，“洞藏”系列为其目前主推产品。公司战略指出：“主推洞藏系列，加强中高档白酒销售；聚焦安徽、江苏、上海核心市场，拓展华中、华北等重点市场和机会市场。”
经销商层面，目前迎驾贡酒经销商数量约为1385家；报告期内，其省外净减少经销商27家。截至2024年，古井贡酒的全国经销商数量为5089家，对于打开全国市场，迎驾贡酒仅处于刚迈步阶段。
另外，在“大本营”市场，迎驾贡酒在面对洋河、今世缘、古井贡酒等区域市场大品牌的挤压下，发展压力进一步加大。
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