图源：东鹏饮料官网
东鹏饮料重启港股IPO。
港交所10月9日文件显示，该公司已递交主板上市申请，并委任华泰国际、摩根士丹利与瑞银集团担任联席保荐人。东鹏饮料曾于2025年4月3日，向港交所递交了申请书。
01
重启港股IPO
公开资料显示，2021年5月27日，东鹏饮料在上交所主板上市。10月9日，东鹏饮料低开1.88%报298.09元/股，截至发稿时间，该股总市值约1568亿元。
值得一提的是，今年以来，该股涨幅超两成，资本市场的表现尚可。
业绩方面，2022年至2024年，东鹏饮料营业收入分别为85.05亿元、112.63亿元、158.39亿元，同比增长21.89%、32.42%、40.63%；归母净利润分别为14.41亿元、20.40亿元、33.27亿元，同比增长20.75%、41.60%、63.09%。
2025年上半年，东鹏饮料营业收入107.37亿元，同比增长了36.37%。归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%。不过，2025年上半年，其短期借款规模为61.28亿元，但处于高位。
上半年，公司的毛利率达到45.15%，相较于去年同期的43.93%，同比增加了1.22个百分点。主要得益于原材料价格的下降，特别是能量饮料和电解质饮料的毛利率分别较上年同期增加了3.21个百分点和2.51个百分点。
东鹏饮料在2022年—2024年间，经销及销售费用分别为14.49亿元、19.56亿元、26.81亿元，同比分别增长5.91%、34.94%、37.09%，增幅持续扩大。广告及推广费用分别为6.37亿元、8.64亿元及13.32亿元，分别占同期总收入的7.5%、7.7%及8.4%。
与此同时，研发费用分别为0.44亿元、0.54亿元、0.63亿元，分别占同期总营收比为0.5%、0.5%、0.4%。
近三年，东鹏饮料累计广告及推广费为28.33亿元，研发费用仅为1.61亿元，三年研发费用不到广告费的6%。
东鹏特饮研发费用下降，短期看，这可能是公司将资源集中于营销与渠道扩张，快速提升即期利润与市场份额，尤其在冲刺港股上市阶段，能优化财报数据。
长期而言，这暴露出其对单一产品的依赖，能量饮料市场竞品环伺，消费者需求多变，持续创新是生命线。若因此导致新品孵化乏力、技术迭代缓慢，将难以开拓第二增长曲线，危及发展。
02
增长路径过度依赖单品
招股书显示，东鹏饮料产品结构单一，公司的营收高度集中于“能量饮料”单一品类。
如，东鹏特饮作为公司的核心产品，近三年在公司收入占比超过八成。2022年至2024年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%。如何改变过度依赖单一产品困局，是摆在东鹏饮料面前急需改善的问题。
东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售。尼尔森数据显示，2024年东鹏特饮在国内能量饮料市场的销售量占比高达47.9%。
根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续四年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。
按零售额计，东鹏饮料是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%。
所以基于上述数据，东鹏饮料一旦能量饮料行业出现增速放缓、政策变动、或其他替代品出现，公司缺乏其他业务来缓冲风险。
公司被冠上吃老本的标签，未来增长点是什么？
事实上，东鹏特饮也一直在寻找第二增长曲线，尽管公司尝试推出“东鹏大咖”、“东鹏补水啦”等新产品，但这些新品对营收的贡献甚微。在激烈的饮品市场竞争中，这些新品还未能成功复制东鹏特饮的路径。
当前东鹏饮料处于一个尴尬的境地，为了维持增长，其又必须持续投入巨额销售费用来占领市场。高昂的营销费用势必会侵蚀利润。没有新产品对利润的提升，长期看盈利能力会承受压力。
东鹏饮料的成功，重度依赖“东鹏特饮”；但这又是最大的隐患和瓶颈，单一产品的桎梏还没有突破。
在当前残酷竞争的饮料市场，成功培育出新的、有竞争力的产品线难度很大，同时也考验管理层的运营和洞见能力，这些因素决定其长期的发展。
2024年的胡润百富榜显示，东鹏饮料实控人林木勤父子的身家高达510亿元，不过林木勤并不满足于此，对东鹏饮料而言，或许当前再度冲刺港股上市，其中一个重要目的就是募集资金来破解“单品依赖症”这一发展难题。
东鹏饮料全球化布局的这一步会顺利吗？
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