图源：文轩图库
来自证监会网站披露的信息显示，幺麻子食品股份有限公司（以下简称：幺麻子）在北交所IPO辅导状态已更新为“辅导验收”，辅导机构为中金公司，幺麻子上市进程进入关键性阶段。
公开信息显示，幺麻子成立于2008年3月20日，总部位于四川省眉山市洪雅县，法定代表人为赵跃军。是一家以藤椒风味调味品为核心业务的农副食品加工企业，国内市场占有率约27%—35%，位居行业第一。截至2024年，产品覆盖全国34个省市，超10万个零售终端，并出口至美国、加拿大等十余个海外国家。
严格意义来算，这一次实际上是幺麻子第三次IPO进程，从最初的深交所创业板再到改道深交所主板，第三次幺麻子选择了北交所。
三战IPO 从深交所改道北交所
时间倒回到2020年，幺麻子向四川证监局提交辅导备案，拟在深交所创业板上市。半年后的2021年3月，幺麻子的申请从深交所创业板变成了深交所主板。
然而，这两次的上市进程都不算顺利，主要原因在于幺麻子遭遇证监会问询以及在抽检中发现信息披露等问题。
根据过往报道的信息，2022年4月，幺麻子遭遇证监会43问，问题主要集中在要求说明信息披露问题、规范性问题、财务会计资料相关问题等。
有意思的是，面对问询，幺麻子均选择不回复。加上中国证监会启动了对幺麻子现场调查，发现信息披露问题，最终于2023年12月30日，主动撤回IPO申请，终止深交所主板上市计划。
经过前面两次折腾，幺麻子不仅没能成功登陆深交所，反而在2024年8月，还收到深交所4份处罚报告。
当时的处罚公告显示，中国证监会在现场检查时发现，作为幺麻子实际控制人之一的赵麒于2022年5月至6月转出80万元至彭兆祥，声称该笔转款用途为“个人借款”。然而在经过核查后，这笔80万元的转款中包含有14万元借款、44万元资金周转款、20万元“洪雅县德元幺姑娘夜宵店”营运资金及2万元预支款。
上述的“洪雅县德元幺姑娘夜宵店”是彭兆祥于2021年4月注册成立，赵麒为实际控制人，并提供经营资金，彭兆祥负责日常经营。
在深交所上市搁浅后，2024年6月27日，幺麻子再“转战”全国中小企业股份转让系统，申请在新三板挂牌。
今年8月4日，幺麻子再次通过辅导机构中金公司向中国证券监督管理委员会四川监管局提交了公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案申请材料，正式重启北交所IPO。
根据证监会官网信息，此次幺麻子和中金公司签署上市辅导协议时间为2025年7月30日。
专业人士就此次幺麻子选择北交所上市路径分析，幺麻子此前在深交所被现场信息检查时发现问题，但在北交所则规避了现场调查这一问题。
食品专家朱丹蓬分析，从目前幺麻子的体量和利润以及供应链规模来看，很难在深交所上市，所以换道北交所是对的。北交所主要是中小型企业和创新型企业，和目前幺麻子的现状相对匹配。
业绩表现不错但存在产品单一风险
国内目前以调味料为主业上市的公司代表有海天味业和千禾味业等，上述两家企业上市时间分别为2014年和2016年，幺麻子如今若能成功上市，相较于头部晚了将近10年。
专业人士分析时直言，市场中从不缺乏以调味品为主业的上市公司，如今从头部的发展来看，黄金期已经过去，行业来到存量竞争时刻。幺麻子虽然近年来的市场表现不错，但仅依靠藤椒油单一产品，未来成长空间必定受限。
根据过往幺麻子发布的业绩报告，2023年公司实现营收5.45亿元，同比增长21.06%；净利润0.99亿元，同比增长21.70%；2024年公司实现营收6.25亿元，同比增长14.69%，净利润1.57亿元，同比增长58.95%。
今年上半年，幺麻子实现营业收入3.32亿元，同比增长5.84%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长28.18%。
毛利率方面，2025年上半年为46.54%，高于2024年同期的38.83%。资金负债率方面，截至2025年6月末为27.78%。无论是盈利还是资金状况，目前的幺麻子相对稳健。
但如果从产品构成方面来看，幺麻子对藤椒油等单一产品过度依赖也是其未来长足发展的巨大隐忧之一。
根据幺麻子的官网，幺麻子的产品分类有调味油、调味酱、调味汁、火锅底料、下饭酱、休闲食品等，这些不同类型的产品绝大多数都是以藤椒风味为主。
幺麻子过往的财报数据显示，2022年至2024年，幺麻子调味油（含藤椒油）业务营收占比持续超过90%，其中藤椒油收入占主营业务收入的80%以上。
面对产品单一问题，幺麻子也尝试推出花椒油、木姜油、复合调味品（如烧椒酱、油泼辣子）及休闲食品（如钵钵鸡）等产品，但该类产品的营收占总营收的比例极低。
招股书中也明确指出，藤椒油收入占比长期超过85%，存在市场需求波动或竞争劣势导致业绩下滑的风险。
此前幺麻子计划募资5.66亿元用于扩建藤椒油及复合调味品生产线，但因2024年IPO终止，该计划可能受阻。目前推出的小龙虾调料、火锅底料等新品尚未形成有效业绩支撑，且该类产品的市场格局已经形成，行业竞争激烈，幺麻子此时加入竞争，稍显被动。
除外，幺麻子近年来也频繁因为食品安全问题被投诉。百度检索到的数据显示，2020年至2024年期间，幺麻子因产品质量问题被投诉32次以上，涉及标签污染、包装破损、异物混入、净含量不足等问题。
食品专家朱丹蓬即表示，产品单一对可持续发展来讲，风险很大。产品、渠道、客户、消费场景都是单一的，发展空间受限。
从头部海天味业近年的业绩表现也能佐证长期依靠单一产品会出现的业绩挑战问题。
目前海天味业产品线覆盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒等十余大系列，产品数量超过500种，在调味品行业中产品线算非常丰富的，但其仍然对酱油的依赖度过高。
2023年上半年，酱油产品收入占总营收56.24%；2025年上半年海天味业酱油收入占总营收的54%，占比有所下降，其盈利增速却不及从前。
2025年上半年海天味业酱油业务收入同比增长9.14%，增速低于同期整体营收增速10.45%，酱油销量增速放缓，面对强大的市场竞争，单一品类模式面临增速挑战。
除外，朱丹蓬还分析表示，幺麻子目前还存在食品安全风险，供应链也没有完全建立，当品牌效应和规模效应、粉丝效应还不明显的情况下，叠加产业链完整度不够，就算上市，整体表现也不会很靓丽。
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