在多维“救命”后，全面完成双十一销售目标，力争实现11月EBITDA（税息折旧及摊销前利润）转正的苏宁易购，仍未摆脱资金困扰，未来之路任重道远。
曾经辉煌一时的家电零售巨头，如今走到这一步，究竟是因为什么？
艰难时刻，前三季亏92.15亿元
11月22日，苏宁易购发布致全体员工信称，半年来，集团遭遇到前所未有的困难，但在省市政府、各产业投资人的积极支持下，苏宁易购从8月起流动性逐步好转，9月下旬、10月销售收入实现环比快速增长，双十一全面完成销售目标，力争实现11月EBITDA（税息折旧及摊销前利润）转正,这对苏宁易购来说将是一个重要转折点。
并号召全员“不回避问题，也不轻信谣言”，把全部精力投入客户服务和销售提升，按既定的方向扎实前进。
苏宁易购2021年第三季度报告显示，2021年前三季度营业总收入1155.74亿元，同比去年下跌36.1%，扣非净利润为-921546.7万元，同比去年-813.38%；
苏宁易购2021年第三季度报
就第三季度单季度而言，营收为219.68亿元，创下近五年来新低，同比下降64.82%；扣非净亏损41.92亿元。
业绩的下滑，苏宁易购将原因归为：6 月以来持续的流动性严重不足，使得公司核心电器 3C 业务的库存商品规模创历史最低值，销售规模急剧下滑，带来了经营业绩的大幅度亏损。
苏宁易购在报告中直言不讳的表示，2021 年的第三季度是苏宁易购三十年发展历程中最艰难的时期，遇到了前所未有的困难。
公开资料显示，苏宁易购起源于1990年，以南京本地的线下空调专营店起家，随后苏宁在与传统百货商场抢占市场中逐渐壮大；1999年，苏宁从空调专营转型综合电器经营，2004年在深交所挂牌上市，成为IPO家电连锁第一股。
2010-2012年，苏宁迎来了业绩爆发的高光时期，2010、2011年新开门店数量较2008年均成倍增长。
业绩方面，2011年净利润录得48.86亿元，扣非净利润46.24亿元，达到上市后扣非净利润的巅峰。
2012年，苏宁以1947亿元的销售规模连续第三年荣登榜首，再度领跑中国零售业，是中国最大的零售企业；品牌价值由2011年的728.16亿元升至815.68亿元（世界品牌实验室2012年《中国500最具价值品牌》榜单数据），连续6年蝉联中国商业零售第一，持续领跑行业。
但在这一年，苏宁营收同比增幅仅为4.76%，扣非净利润更大跌45.6%至25.15亿，到2013年扣非净利润跌到3.07亿。
随后，品牌价值虽仍在一路飙升，公司运营却连续亏损。
从2014年开始到2020年的财报，苏宁易购扣除非经常性损益事项后的净利润分别为-12.52亿元、-14.65亿元、-11.08亿元、-8839.10万元、-3.59亿元、-57.11亿元、-68.07亿元，长达7年的连续亏损，累计超过160亿元。
不断卖卖卖，苏宁易购失控
净利润持续下滑背后，接踵而至的是财务压力，开启卖卖卖模式。
2015年靠卖门店和PPTV股权获得17亿元，2016年卖仓储和子公司京朝苏宁电器获得18亿元。
2016年到2018年间，苏宁易购靠着卖掉阿里的股票获得141亿元。
2020年11月，网传为缓解财务压力，苏宁易购正在考虑出售其电商业务的股份，当然苏宁易购官方微博发文称：“不属实。”
2020年12月10日，苏宁控股集团又将全部股权质押给淘宝。
到了今年2月28日，苏宁易购发布公告表示，公司引入深国际控股（深圳）有限公司（以下简称“深国际”）及深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（以下简称“鲲鹏资本”），深国际持股比例为8%，鲲鹏资本持股比例为15%，交易分别作价51.54亿元及96.63亿元。。
7月5日晚间，苏宁易购连发多条公告，披露股份转让的最新方案，引入江苏国资和产业资本战投，深国资退出。
根据公告，张近东及其一致行动人苏宁控股集团、股东苏宁电器集团拟将上市公司16.96%的股份转让给江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）。
江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）由江苏省、南京市国资牵头成立，总规模为88.3亿元人民币，华泰证券、阿里、小米、海尔、美的、TCL等产业投资人参与。这在于支持苏宁易购应对流动性问题、稳定企业融资环境、促进企业稳定经营、持续发展。
该转让，目的之一就是通过资产处置的方式做债务化解。协议转让完成后，苏宁易购将不存在控股股东、实际控制人。
债务理财逾期，危机持续加剧
随后的8月，苏宁易购联合授信委员会在南京成立。江苏银行、南京银行、建设银行、工商银行、农业银行和中国银行等六家银行，率先为苏宁易购新增百亿元授信。
有钱后的苏宁易购，开始启动苏宁易购家电家装购物节，以南京总部及东西南北四大片区为支点，落地2021年度最大力度、最大规模的家电家装博览会。
在政府、各产业投资人和各方合作伙伴的积极支持下，苏宁易购在前述全员信中指出：“从8月起流动性逐步好转，9月下旬、10月销售收入实现环比快速增长，双11全面完成销售目标。”
但债务危机仍未解除，现金流情况堪忧。
2021年三季报显示，苏宁易购负债合计1411.74亿元，应付息的债务总计超730亿元。其中，短期借款242.66亿元，应付票据183.98亿元，应付账款169.69亿元，一年内到期的非流动负债128.59亿元，应付债券5.07亿元。
11月16日，苏宁易购即将破产的传言曾一度甚嚣尘上。公司随即通过官方微博发布严正声明，称网传“苏宁易购十二月底宣布破产”系谣言，公司经营一切正常。
11月19日，新三板公司中建信息发布公告称因苏宁采购中心拖欠公司货款，公司已将苏宁易购集团向法院具状起诉，案件涉及金额近3.1亿元，目前案件已被江苏省南京市中级人民法院受理。
11月22日，即苏宁易购发布全员信的当天，彩虹集团也发布公告称已就苏宁采购中心、苏宁易购票据纠纷一案向江苏省南京市提起诉讼，请求判令二被告向原告支付票据款项3671万元及利息。
理财逾期未兑付的消息也是频繁曝出。
在黑猫投诉、315消费保等网络平台出现大量关于苏宁理财产品到期无法兑付的投诉。实际上，早在今年3月，网络上关于苏宁金融理财产品到期不兑付的消息就逐渐增多。
315消费保相关投诉内容
2009-2012年期间，苏宁连续位居中国连锁百强之首，成为中国连锁零售行业当之无愧的巨头。作为曾经辉煌一时的家电零售巨头，家电、3C供应链是苏宁易购与生俱来的DNA，与供应商长期稳定的合作也是其核心优势，如今遭遇前所未有的困难，究竟为何？
洪水猛兽般的电商冲击？
有分析指出，苏宁易购的问题早在10年前电商初现时，就已埋下种子，不止是苏宁易购深陷泥潭，永辉、沃尔玛等曾经的线下流量王，都承受着市值下降、关店潮的考验。
随着电商崛起，对实体家电零售的剧烈冲击使得经营状况直转急下。
如在2012年，以京东为代表的电商在2012年频频发动价格大战，通过价格大战不断扩大市场份额。
这对传统线下零售的销售分流和盈利造成了明显的冲击，后续随着电商销售占比提升和C2B模式的成熟，以苏宁为代表的家电零售巨头受到了巨大冲击。
受新冠肺炎疫情影响，传统消费模式加速改变，近两年家电产品消费整体由线下零售向线上转移。
前瞻产业研究院资料显示，在2020年，彩电、冰箱、洗衣机等线上零售占比已超过60%，小家电对线上渠道依赖程度更高，如吸尘器、净化器电饭煲等众多小家电对线上渠道依赖程度已经超过了线下渠道。其中吸尘器线上零售量已占总零售量的90%以上。
再则，在过去10年，因受宏观经济压力影响，市场需求不足等原因影响，家电行业销售一直备受压力。
根据中怡康的一份监测数据显示，2012年家电行业销售规模出现了2007年以来的首次负增长，全年零售总额为11285亿元，较2011年下滑了6.6%。这显示出家电零售行业的低迷态势。
尤其自2019年后，在家电消费渐趋饱和的大背景下，新冠肺炎疫情又加大了对家电市场的冲击。
前瞻产业研究院数据显示，2019年我国家电零售额规模为8910亿元，同比下降3.8%，到了2020年，我国家电市场零售额规模为8333亿元，同比下降6.5%，跌幅高于我国社会消费品平均水平2.6个百分点。
线上线下同价，成败转型
2010年，苏宁宣布第三次战略转型的目标，“将苏宁打造成线上线下融合的O2O电商”。
2013年，面对电商的剧烈冲击，苏宁更名为苏宁云商，正式向互联网零售转型，将一年前公司创始人张近东关于“去电器化”的想法付诸实践。
转型后的苏宁将线上线下多渠道融合，全品类经营、开放平台服务的业务形态，向“店商+电商+零售商”模式转型。
2013年6月8日（抢在“618”之前），苏宁正式宣布“线上线下同价”。
因缺乏电商基因，苏宁线上推广慢，流量获取成本高，付出巨额代价却没能按预期开启“放量模式”。
2013年、2014年线上自营收入在主营业务收入中的比重仅为21%。
2015年开始，情况才出现转机，苏宁线上自营业务收入先后越过400亿、600亿。2016财年，苏宁线上自营收入占比达到42.2%。
但“线上线下同价”模式，在推出后一直备受争议，后也被业内认为，是造成苏宁业绩急剧下跌的根本原因。
在他们看来，苏宁推出“线上线下同价”时机偏早，线上线下一同向友商看齐，不仅牺牲了毛利润率，线下门店的运营费用亦无人承担，反而拖累了线下。
方正证券在针对于苏宁易购的《三十载浮沉，聚焦零售再出发》研究报告中指出，苏宁易购是“成也战略转型，败也转型”。
方正证券认为，苏宁易购仍是传统的线下零售企业，始终无法摆脱路径依赖问题。即使苏宁易购始终保持着“家电零售第一”的地位，但家电市场整体略显疲弱，叠加家电线上线下渠道此消彼长，苏宁易购赖以发展的基本盘日益松动。
多元布局，相互内耗，代价惨痛
向互联网转型的同时，苏宁易购也开启全面了扩张步伐，不仅在零售领域大肆扩张，更加足火力布局其他行业，苏宁易购在2012-2019 年进入了全面的“买买买”模式。
2012 年，全面收购红孩子 ；
2013年10月，苏宁和弘毅以4.2亿美元的公司基准估值联合战略投资PPTV聚力；
2014年1月，余额理财产品“零钱宝”上线，100%收购团购网站满座网；
2016年初，入主江苏苏宁易购队；同年6月，苏宁入主国际米兰俱乐部；
2016年底，正式进军电子竞技领域；
2017年，以42.5亿元人民币收购天天快递，后者被收购后亏损持续扩大，到2019年亏损额达到17.86亿元，2020年亏损也达到了12.26亿元；
2018 年先后投资商汤科技、万达商业、迪亚中国、恒宁商业等；
2019年初，收购万达百货；同年9月收购家乐福中国80%股份
……
2018年，苏宁的多元化战略达到巅峰，集团先将物流板块独立运作，并成立苏宁科技集团。至此，苏宁构建起包括苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大产业在内的庞大集团。
这其中，除了苏宁易购，其他七大板块都不属于零售业务。
也正是在2018年这一年，为统一企业公司名称与渠道品牌名称，突出智慧零售主业，进一步提高品牌知名度及美誉度，苏宁云商更名为苏宁易购。
持续耗费巨资的买买买，不仅在不断给苏宁易购带来财务压力，还未对苏宁易购带来新的引力增长点，反而因不少业务的亏损，拖累了整体。
如早期布局的PPTV，纳入苏宁麾下两年，亏损超10亿，现已从主体剥离；
曾期望到2020年累积开店306家的苏鲜生，2020年第三季度财报显示，苏鲜生仅剩8家门店，已全部纳入家乐福中国统一运营。
天天快递被收购后亏损持续扩大，到2019年亏损额达到17.86亿元，2020年亏损也达到了12.26亿元；
花5.23亿买下的国际米兰，在2019财年营收4.17亿欧元，亏损4840万欧元亏损……
耗费巨资的去电器化，不仅未带来新的盈利增长点，还加重了整个苏宁易购的现金流压力。
以至于“买买买”又开启“卖卖卖”。
方正证券在《三十载浮沉，聚焦零售再出发》中认为，当苏宁易购赖以为本的家电发展陷入瓶颈后，快消品类仍在爬坡期，致使基本盘无法向其他业务输血，使得理想化的生态布局变得不稳定；各个业务也缺乏协作，陷入经营困境。
2020年，三十而立的苏宁易购，在汲取大肆扩张的经验和教训之后开始做减法，提出“聚焦零售”战略转型目标。张近东提出:"零售是苏宁的创业之本、发展之源，只有把零售做好了，其他业务的发展才有意义"。
今年7月，苏宁易购发布公告，黄明端当选公司新一任董事长。黄明端就任公司董事长后，提出未来公司的发展方向是：做好零售服务商角色、强化供应链能力和提升苏宁易购的经营质量。
再一次转型的苏宁易购，在调整经营策略，引入多方股东以及改选董事会后，虽暂时尚未解决资金之困，但9月以来销售收入实现环比快速增长的趋势也为苏宁易购的再出发带来了积极信号，但未来之路如何？还将面临哪些挑战？
盘古智库高级研究员：江瀚
在线上线下一体化服务领域探索经济增长点
苏宁的困难并不是其本身原因造成的，我们可以分成几个部分：一方面是我国经济，特别是线上消费经济，包括线上线下一体化发展还在转型升级过程中，这对于任何一个企业，无论是互联网企业还是传统企业，或者说在转型中的传统企业而言，都在面临巨大的压力。在此大背景之下，任何一家企业都会面临市场所带来的困难。
另外一方面，在很多投资领域，投资是否成功，或者投资到底能不能赚到钱，都是未知数，在这样的情况下，困难也是一个比较客观，或者说难以预计。
其实苏宁易购本身的业务发展还是不错的，只是它运气有些不好，在一些客观的环境、客观的背景方面出现了一些问题。
未来的突破口，苏宁易购更多的应该是进一步加强自己的综合服务能力，在数字化经济服务，线上线下一体化的服务领域，探索未来的经济增长点。包括家电赛道的融合，服务提升，下沉市场的提升，这些都是苏宁的突破口。
当然，苏宁易购未来面临的挑战也很明显，这些机会虽然都存在，但竞争也同样激烈，这是一个机遇与挑战并存的事情。
财经评论员 严跃进
持续追求创新是关键
从行业发展角度看，家电零售面临很多冲击，包括零售企业的增多，电商平台的崛起，数字化对于零售产品的冲击等，这都使得过去市场关注度较大的家电零售巨头面临冲击。
苏宁易购走到今天，说明其对于市场消费的需求把握还不到位，滞后于市场需求的变革，所以出现经营等方面的困难，持续追求创新也是非常关键的内容。
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