△图片来源于新绿色药业官方网站
此前连续两次冲击A股失败后，新绿色再次启动IPO进程，正式向港交所递交上市申请。
四川新绿色药业科技发展有限公司（以下简称“新绿色”）总部位于成都，是一家以聚焦于中药配方颗粒、饮片及大健康产品的研发、生产和销售的医药企业。曾经作为全国重要配方颗粒六家试点企业之一。
2020年疫情期间，建立流动应急中药房、新绿色中药配方颗粒等为抗击疫情做出过巨大贡献。公司创始人周厚成曾是一名退伍军人“流动应急智能中药房”的想法便出自于他，因此获得“致公党抗击新冠肺炎疫情先进个人”称号。
早14年前，新绿色就有了上市计划。2011年，新绿色首次尝试冲击中国A股市场，而后上市进程搁浅。2023年再次启动上市计划，同样是冲击A股市场，最终还是以失败告终。有了前两次A股失败的经历，新绿色开始调整上市方向，将目标放在了港股市场。
根据新绿色上市文件，新绿色药业2024年总收入同比增长9.1%达12.5亿元；整体毛利率下降了1.4个百分点至17.1%；利润下降14.3%至8910万元；2024年因应收账款周期延长及存货增加，经营活动现金流净额下降22%。
新绿色将整体利润下降归因于其对医疗贸易公司的销售额增长，这些销售额占去年收入35.5%，且利润率普遍较低。同时，新绿色指出2024年捐赠增加和研发支出激增48.9%，而研发支出的增加源于新绿色药业去年新增了三个研发项目，并在研究中使用了更高价值的原材料。
新绿色药业的营收主要分为销售有毒和无毒煎剂两种产品。去年收入中，有毒占比为13.8%，无毒占比86.2%。实际上，有毒的利润率高于无毒利润率超过3个百分点。
根据新绿色此前提交的上市文件中第三方市场数据显示，受人口老龄化以及年轻人接受度不断提高、政府支持和国际扩张的推动，中药市场价值预计到2030年将增长到5993亿元人民币。
上述产品主要分为成药、汤剂、配方颗粒、注射剂和保健品。这类即饮产品比传统的冲泡方法更加便捷，使其成为一个巨大的商机。有市场研究公司预测，到2030年，即饮市场规模将从2023年的2788亿元人民币增长至4097亿元人民币。
未来的机会很多，但现实的竞争也不小。2021年《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》颁布后，中药配方颗粒市场全面放开，生产企业数量从6家扩容至60余家，由此导致产品价格大幅下滑，生产企业利润也大幅缩水。
尽管中医药市场空间巨大，但目前该类企业市场仍然高度分散，且企业间并未形成具有规模化的影响力。
2024年，中国拥有2334家获得许可的汤剂产品制造商，其中大多数规模较小，只有少数几家公司的年收入超过10亿元人民币。前五大厂商合计份额仅2.7%，新绿色药业市场份额约0.4%。且原材料价格占新绿色药业销售成本94%，每年都会受到天气、种植模式和供需失衡等因素波动而直接影响利润率。
香港证券交易所目前拥有众多中医药概念股，包括市值最大的中国中药集团、北京同仁堂国药集团等。但该类公司的估值普遍不高，上述两家上市公司目前的预期市盈率（P/E）分别仅为10倍和12倍，这意味着新绿色如果要在港股上市也可能需要接受类似的、低于溢价的估值。
从目前市面上的中医药现状来看，竞争激烈，市场高度分散，新绿色属于该领域中众多企业之一，如果一味保持现状或许在将来的某一天很难抵抗市场波动，此次再次启动港股IPO计划，也算是提前在资本市场谋划，筹集新的资金巩固企业实力。
此次上市，为新绿色药业的核心业务板块，地产板块全资子公司新绿色置业未被纳入上市主体范围。
实际上，2009年新绿色药业成立后的第二年，便成立旗下全资子公司中瑞天悦，开启地产板块业务布局，15年的时间，项目分部于成都大本营和川外的云南、江西等地。2023年，新绿色拿下一环路省体育馆地块，借由该地块项目亮相，正式对外发布新的战略名称，将地产赛道和医药赛道名字统一合并为“新绿色”，当时内部透露，是为接下来集团品牌统一化发展做出的改变。
十多年的地产发展历程中，中瑞天悦时期的发展一直不温不火，2023年开始，随着地产行业的洗牌，不少房企没落后，新绿色反而开始崛起。
仅2024年期间，新绿色便在成都拿下3宗热门区域地块，拿地金额29.7亿，成为去年成都房企拿地金额榜第五，甚至超过中海、保利等国央企业，也是去年地王身份的拥有者。
有媒体质疑，根据克尔瑞2024年四川数据显示，2024年新绿色置业销售金额为22.01亿元，无法覆盖全年拿地金额，是否还需依附母公司持续不断输血而换来地产行业的风光。本次上市又将地产剥离，未来地产是否能独立支撑运营还得打上一个问号。
甚至有激评认为，港股上市真能解渴？药企玩地产杠杆，融资成本比买药还高，小心现金流绷不住，地产项目回款周期长，多个高价地压在手里，还得等待市场的检验和宣判。
整体来看，新绿色药业方面在中药配方颗粒、饮片及大健康产品领域深耕多年，具有一定市场影响力。但随着市场竞争加剧，原材料成本占比过高且波动大，导致其主营业务增长乏力。房产赛道中，总资产承压下和市场不确定性也让其充满不稳定因素。此次选择赴港上市，新绿色药业或许也是希望通过募集资金优化全球原材料供应链，积极拓展海外市场，应对当前挑战和未来风险。
发布评论
评论