在线旅游巨头携程集团在香港股市遭遇重挫。1月15日早盘交易中，其股价一度暴跌21.7%，跌至446港元，创下自2025年6月以来的新低，随后跌幅收窄至约17%。
此次股价大幅波动直接源于前一天公布的反垄断调查消息。据新华社1月14日报道，中国国家市场监督管理总局根据前期核查，依据《反垄断法》，对携程涉嫌滥用市场支配地位的行为正式立案调查。
携程随后发布公告回应，确认已收到市场监管总局的调查通知，并表示将积极配合调查，全面落实监管要求，致力于与行业各方共同构建可持续发展的市场环境。公告同时强调，公司各项业务目前均正常运营。
携程成立于1999年，旗下拥有携程旅行（Ctrip）、去哪儿网（Qunar.com）及天巡网（Skyscanner）等多个品牌，是中国规模最大的在线旅游服务平台。集团2025年第三季度财报显示，其营收约为184亿元人民币，其中住宿预订业务贡献了超过40%的收入。
在当前中国旅游业整体承压、酒店及航空公司盈利困难的背景下，携程在去年第三季度营收保持约16%的同比增长，核心业务稳步复苏，住宿预订和交通票务是主要支撑。尤其亮眼的是国际业务，平台总预订量同比激增约60%，成为核心增长引擎。
然而，高速增长背后存在结构性挑战。最为突出的问题是利润质量：第三季度高达199亿元的净利润中，包含了因出售投资股权带来的约170亿元一次性收益。若剔除该影响，营业利润增速实际低于营收增速，反映主营业务的盈利效率存在压力。同时，公司在营销、技术及国际扩张上的投入导致成本增速较快，持续挤压着利润率。
此外，公司正面临内外部双重考验。在外部，国内旅游市场面临来自抖音、美团等平台的激烈跨界竞争，监管层面的反垄断调查也可能对市场策略和未来增长预期形成制约。在内部，如何平衡扩张成本与盈利质量，将是携程在保持领先地位的同时，回应监管与市场关切的关键。
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