图源：中国企业家杂志
对监管部门来说，这是上市前的正常流程；对小阔科技来说，这是直面关键的核心之问。
观察员丨林夏 审校丨王恒
今年4月，网红牙膏品牌、口腔护理产品参半母公司深圳小阔科技股份有限公司（以下简称小阔科技）向港交所递交招股书，寻求赴港上市。
两个月后，上市事宜迎来最新进展。
近日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求，要求小阔科技补充说明是否存在入股价格异常的情况、是否存在利益输送、相关产品功效宣传评价是否符合法律法规规定等6大项资料。
小阔科技赴港上市最新进展
要求补充6大项材料
6月12日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求（2026年6月8日-2026年6月12日），国际司共对12家企业出具补充材料要求，其中就包括网红牙膏品牌、口腔护理产品参半的母公司小阔科技。
据中国证监会，小阔科技需补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见：
一、请补充说明：（1）你公司历次增资及股权转让价格及定价依据，是否存在入股价格异常的情况，是否存在利益输送，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资、出资方式存在瑕疵的情形；（2）请就你公司设立及历次股权变动是否合法合规，以及你公司主体资格和有效存续情况出具结论性意见。
二、请补充说明提交境外发行上市备案申请前12个月内新增股东入股价格的定价依据及是否公允，股权转让环节相关转让方所得税缴纳情况，并就是否存在利益输送出具明确结论性意见。
三、请补充说明你公司员工股权激励计划参与人员是否为公司员工，具体人员构成及任职情况，员工持股平台是否存在预留份额或未授予的份额。
四、请补充说明你公司及下属公司经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域，本次发行上市及“全流通”后是否持续符合外商投资准入要求。
五、请详细说明你公司产品情况，是否已取得相应的备案、许可或注册，相关产品功效宣称评价是否符合法律法规规定。
六、请补充说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。
小阔科技产品，图源：小阔科技招股书
今年4月，小阔科技曾向港交所递交招股书，寻求赴港上市。
资料显示，小阔科技2015年成立于深圳，2018年推出核心品牌参半。公司的产品组合涵盖三大核心板块：基础口腔护理、专业及美容口腔护理，以及其他个护。
小镇青年尹阔
与他的网红品牌参半
如果你经常刷短视频逛社交平台，相信你大概率应该看到过参半的广告。从2018年品牌创立，到2025年实现线上销售额第一，参半仅仅才走过了7年多时间。
这背后的重要推手，就是参半品牌也就是小阔科技的创始人尹阔。
小阔科技&参半品牌创始人尹阔，图源：央视新闻
在梅花创投创始合伙人吴世春看来，尹阔就是典型的小镇青年，“打不死的小强、贫穷的、聪明的、有野心的”是这类创业者的特质。
1989年，尹阔出生于安徽灵璧县，高中没毕业就去了广东，干过流水线工作，做过西餐厅帮厨，还在酒店上过班，什么都干过。
成立小阔科技，这已经是尹阔的第二次创业了。更早之前，他还曾跟别人合伙创立了一家做智能硬件的公司，最多的时候营收规模近亿元。
然而，尹阔并没有在以往的辉煌成就上停留太久，2015年，他开始二次创业，创立了小阔科技，2018年，创立了参半品牌。
参半牙膏，图源：央视新闻
尹阔在接受中国企业家杂志采访时表示，对小阔科技来说，有过两次生死攸关的关键时刻。
小阔科技最初做的是电动牙刷。电动牙刷虽然单价高，但复购率却低，且备货成本太高。那几年，他们一直为资金所困，捉襟见肘，公司账上始终没有超过300万元，经常备完一批货就发不起工资。
最危险的一次是在2018年初，备完货，公司账上只剩27万元了。这时，尹阔一边缩减开支，一边想办法通过小红书将产品卖出，最终回笼了300万资金，这才解了燃眉之急。
还有一次，那是2020年，参半品牌创立的两年后了。彼时，小阔科技瞄准了漱口水品类，公司账上还剩最后的1400万，尹阔决定一次性“梭哈”，把所有的资金全部投向市场。
或许正是因为这种“置之死地而后生”的果决和勇气，2020年9月，参半益生菌漱口水正式上线，上线80天销售额即实现过亿，成功爆红。
营销费用55%，研发费用不足1%
小阔科技的IPO故事该怎么写
据招股书显示，小阔科技是中国增长最快且领先的口腔护理产品集团，专注于提供全方位口腔护理产品。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，小阔科技是中国口腔护理产品市场的第三大集团，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。2023年至2025年，在中国前五大口腔护理产品集团中，小阔科技零售额录得最高复合年增长率，显著优行业平均水平。
图源：小阔科技招股书
业绩方面，小阔科技2023年至2025年营收从10.96亿元增至13.69亿元，再飙升至24.99亿元，2024年及2025年分别同比增长24.9%、82.5%。
图源：小阔科技招股书
其毛利率常年维持在70%左右，堪比高端化妆品。这得益于其产品定价策略——避开几块钱的低端市场，主打9.9元至49.9元的“品质牙膏”区间。
参半牙膏，图源：京东
虽然整体营收稳步提升，但小阔科技的净利润却转向下滑，从2023年的4162万元下滑至2024年的3423万元，并在2025年由盈转亏录得1825万元的净亏损。
更令人关注的是，其营销费用和研发费用形成了严重的“头重脚轻”。
招股书数据显示，2023年至2025年，小阔科技的营销开支分别为5.70亿元、7.20亿元和13.74亿元，占营收比例从52%提升至55%。这意味着，仅仅过去三年，小阔花在营销上的钱就接近27亿元。
图源：小阔科技招股书
一方面，是占整体营收超一半的营销费用，另一方面，却是占整体营收不足1%的研发费用。
2025年，小阔科技研发支出为1939万元，占整体营收比例约为0.8%。这种“重营销、轻研发”的商业模式，究竟是否是长久之计，或许还等待时间来给出答案。
图源：小阔科技招股书
相比业绩层面的表现，更严峻的挑战来自消费者的“差评”。
在黑猫投诉平台及各大社交媒体的“种草”笔记中，关于“参半虚假宣传”的声量正在上升。核心争议点在于其主打的“美白”功效。参半曾打出“1次去渍提升170%，3天美白提升271%”的广告语，并以此作为核心卖点。
有不少消费者反馈称，连续使用一个月甚至更久，牙齿美白效果“毫无改变”。甚至有用户投诉使用后牙齿出现酸软不适。
有关这一点，也是这一次中国证监会要求其要特别补充说明的部分。
2025年4月，新华网就曾聚焦参半美白牙膏的“承诺”与“现实”。
据新华网报道，一款参半专研清新美白牙膏在其产品页面中声称其产品含有“色修因子”和“吸色因子”，可以吸色、锁白。而在页面的下端，几行颜色灰白几乎看不清楚的小字标注，色修因子是指其成分表中的三种着色剂（CL74160、CL17200、CL42051）。
某电商平台参半专研清新美白牙膏详情介绍，图源：网络
该产品对“色修因子”的美白机理说明，援引自论文《美白牙膏清除牙面外源性着色的研究进展》。新华网记者翻阅了该篇论文，文中指出，通过改变黄蓝颜色饱和度来提高主观的牙的美白感觉和满意度。具体而言，即借助着色剂改变牙面光学特性，而不是去除污渍或改变牙齿本色。
本次要求小阔科技提交的6大项充材料，既是监管部门的正常流程，更是直击市场关注的几大核心问题。
届时，小阔科技将如何回应和更新这6大项补充材料，公司能否顺利实现赴港上市，文轩财经将持续关注。
声 明
本文基于深圳小阔科技股份有限公司在港交所官网披露的招股书、中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求（2026年6月8日-2026年6月12日）等权威公开信息，进行客观梳理与分析。
文中涉及小阔科技的数据及事实描述，均已与公司招股书原文及公开市场信息进行一致性核查。因信息披露存在时效性、后续可能发生的更正或补充披露等因素，本文内容不保证与小阔科技后续发布的最新公告或其他监管文件完全同步。具体信息请以小阔科技官方公告及相关监管机构发布的最新文件为准。本文不构成任何形式的投资建议或法律意见，所有内容仅供信息参考，用户应独立判断，风险自担。
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