4月3日，新希望乳业股份有限公司（简称“新乳业”）正式发布公告，公司已于4月2日向香港联交所递交发行H股股票并在主板挂牌上市的申请，相关申请材料于同日在联交所网站公布。
行业变局：乳业步入存量竞争深水区
新乳业此番赴港上市，正值中国乳制品行业深度调整的关键时期。
2024年我国液态奶行业规模为3442亿元，2022—2024年复合年增长率为-4.2%，行业需求阶段性承压。
2025年前三季度，全国乳制品类销售额同比下降5.2%，行业整体面临较大增长压力。
与此同时，行业两极分化持续加剧。头部企业凭借规模与资源优势进一步集中市场份额，而众多中小企业则深陷增长困境。在常温奶领域，伊利与蒙牛的双寡头格局依旧稳固，2023年CR2合计市占率达87%。
面对这样的行业格局，新乳业选择了差异化突围之路。公司在传统液态奶增长趋缓的背景下，聚焦低温乳制品赛道，持续深化“鲜立方战略”。
2025年，公司低温鲜奶、低温酸奶均实现双位数增长，其中特色酸奶销售额同比增长超过30%。这一差异化路径，使其在乳业整体承压的背景下成功实现逆势增长——2025年前三季度，公司营收同比增长3.49%，成为行业内为数不多仍在增长的乳企之一
“A+H”首家乳企：意义与机遇
若此番赴港上市成功，新乳业将成为国内首家实现“A+H”两地上市的乳企。2019年1月，公司已在深交所成功登陆A股；
此次若成功登陆港股，将为其打开更为广阔的国际化资本运作平台。
从时机上看，2025年港股IPO市场持续升温，全年IPO数量达119家，募资额超2850亿港元，登顶全球IPO市场榜首，港交所对内地企业上市政策持续优化，为新乳业提供了良好的登陆窗口。
资本版图：刘永好家族的乳业布局
新乳业成立于2006年，是新希望创始人刘永好的重要产业布局之一。
2013年，刘永好之女刘畅走向台前，开始全面接手“新希望系”的业务版图，新乳业便是刘畅承接父辈的“二创”杰作。
截至2025年末，刘永好控股新希望、飞马国际及华融化学，与刘畅共同控制新乳业和新希望服务（03658.HK），资本版图持续扩围。
从股权结构来看，公司第一大股东为在香港注册的Universal Dairy Limited，持股比例为65.07%，其实际控制人为刘畅；刘永好全资控股的新希望投资集团有限公司持股11.42%。目前，新乳业A股市值约156亿元，以乳业公司排名计位列A股第三大乳业龙头。
经营业绩：连续三年营收稳超百亿
在营收与利润表现方面，公司同样交出了稳健的答卷。
报告期内（2023—2025年），公司分别实现营业收入109.87亿元、106.65亿元及112.33亿元；同期净利润分别为4.38亿元、5.49亿元及7.54亿元，呈现逐年加速增长的势头，盈利能力持续增强。
值得注意的是，2025年公司归母净利润同比增长35.98%，扣非净利润同比增长33.76%，销售净利润率达到6.72%。2025年第四季度，公司营业收入同比实现双位数增长，归母净利润同比增长69%，展现出了较强的业绩弹性。
研发投入方面，公司持续加码科技创新：2023年、2024年及2025年的研发费用分别为4740万元、4910万元及5040万元，保持稳步增长态势。
截至目前，新希望乳业已发展成为一家全国布局、区域领先的多品牌、产业链一体化运营的龙头企业。公司通过持续的并购整合，先后并购四川华西、昆明雪兰、杭州双峰、河北天香等10余家区域乳企，并从西南区域乳企逐步走向全国。
资产负债优化：五年战略规划稳步推进
值得关注的是，公司资产负债结构持续改善。2025年末资产负债率已降至56.51%，较期初下降8.10个百分点，经营性现金流良好，银行未使用授信超46亿元，经营风险整体可控。
2023年5月，公司发布五年战略规划，将“五年实现净利率倍增”确定为新的奋斗目标。作为五年战略的关键之年，2025年公司通过产品创新、科技赋能与运营提效三维发力，持续夯实核心竞争力。
在生物科技研发领域，公司已建成2100株规模的特色菌种资源库，自主培育的菌株成功搭载“实践十九号”卫星完成太空诱变实验，实现了从“地面深耕”到“太空育种”的跨越。
此次赴港上市，公司公告明确提及三大战略考量。2025年6月，新乳业副总裁张帅在发布会上透露，公司将依托新希望集团的全球资源布局，以“快半步”的策略重点关注东南亚等机会市场，国际化布局分三步走：国际贸易双轮驱动、跨国经营与属地化营销、全球化经营。
此次H股发行规模不超过发行后总股本的15%，募集资金主要投向产品升级、市场拓展、供应链建设、科技研发与数字化建设及公司运营等用途。
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