在贵金属风口与资金追捧的双重推动下，白银有色（601212.SH）股价迎来一波凌厉拉升，成为近期A股市场的焦点。
截至1月28日收盘，该股已走出7连板涨停，今年以来累计上涨超136%，总市值突破千亿元大关。然而，这看似风光的涨势背后，却暗藏业务认知偏差、盈利承压及内控漏洞等多重隐忧，股价狂欢与经营基本面的背离，亟待市场理性审视。
7连板！白银有色站上风口
白银有色之所以能凭借7连板强势出圈，核心是搭上了贵金属行业风口的快车，叠加资金接力炒作与市场预期升温形成的共振效应。市场分析认为，上述诸多因素的叠加，共同催生了该股的疯狂涨势。
行业层面的利好，成为推动其股价走高的核心支撑。1月28日，国际金价再度刷新历史高位，一举突破5200美元/盎司关口，日内上涨2.3%，年内已累计上涨23%。与此同时，国际白银价格也持续上行，伦敦现货白银价格最高达到115.372美元/盎司。
这一涨势背后，得益于美联储降息预期持续升温、全球地缘冲突推高避险情绪，进而带动美元走弱、贵金属资产价值提升。这将直接利好主营贵金属、有色金属相关业务的上市公司。
白银有色成功站上了风口。1月20日，白银有色首板涨停启动，随后连续上攻，现已走出7连板涨停。2026年以来，该股累计上涨136.07%。截至1月28日收盘，白银有色报13.81元/股，全天成交金额54.09亿元，最新A股总市值达1023亿元。
股价连续上涨期间，沪股通专用席位，以及一线游资、量化基金等多路资金，均多次出现在白银有色的龙虎榜中，可见市场资金形成连续接力态势，为其股价持续上攻提供了强劲推力。
基本面存短板，盈利稳定性亟待提升
与股价狂欢形成鲜明反差的是，白银有色的经营基本面存在明显短板，市场对其业务的认知偏差进一步放大了估值泡沫，而偏低的产品毛利率与波动的业绩表现，更凸显公司盈利层面的难题。
公开信息显示，白银有色是一家大型有色金属及贵金属企业，核心业务涵盖铜、锌、铅、金、银等品类的采选、冶炼、加工及贸易等。
据了解，白银有色股票简称中的“白银”并非指向主营产品，而是源于其注册地址甘肃省白银市。从营收结构来看，白银业务占比较低，2025年上半年，白银有色的电银业务实现营收20.23亿元，占总营收的比重仅为4.54%，对整体业绩影响有限。
从营收结构来看，阴极铜、黄金、锌锭等业务是公司的主要收入来源。2025年上半年，阴极铜实现营收212.32亿元，营收占比为47.65%；黄金实现营收83.18亿元，营收占比为18.67%；锌锭实现营收32.94亿元，营收占比为7.39%，三者合计营收占比超过73%。
不过，核心产品偏低的毛利率严重拖累了公司的盈利能力。2025年上半年，阴极铜、黄金、锌锭等产品的毛利率分别为0.23%、7.09%、-12.02%。
受此影响，白银有色近三年业绩呈现明显波动。2022年至2024年，该公司营收规模连续下滑，分别为878.4亿元、869.7亿元、867.9亿元；归母净利润则起伏不定，分别实现0.33亿元、1.08亿元、0.81亿元，期间多次出现单季度亏损的情况，如2022年第三季度亏损3.27亿元，2024年第三季度亏损3.23亿元，盈利稳定性堪忧。
进入2025年，白银有色业绩再度承压。根据公司披露，白银有色去年前三季度实现归母净亏损2.15亿元，其中第二季度净亏损1.73亿元。预计2025年全年实现归母净亏损4.5亿元至6.75亿元，与上年同期相比将出现亏损，业绩改善面临较大挑战。
对于业绩亏损的原因，白银有色此前在公告中表示，其下属子公司上海红鹭国际贸易有限公司与南储仓储管理集团有限公司及其上海分公司的仓储合同纠纷案，公安机关已对南储仓库内铝锭进行刑事查封。基于该案件的最新进展及谨慎性原则，拟对相关预计负债进行计提约3.14亿元，影响了去年上半年的业绩。
内控管理问题频现
除了业绩层面的硬伤，白银有色频频出现的内控管理问题与信息披露违规事件，进一步侵蚀了公司的信任基础，也让这场股价狂欢更显虚妄。
2025年9月10日，白银有色发布公告称，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，且在此前两年连续收到上交所的信息披露监管函。
去年9月30日，白银有色进一步披露相关信息，2017年8月至2018年3月，白银有色陆续购买30亿元理财产品，2019年该理财产品未按期收回，但白银有色在2019年至2024年年度报告中均未按规定披露该理财产品的具体信息，信息披露存在重大遗漏。白银有色被给予警告，并处以400万元罚款，总经理、董秘和财务总监等管理层也分别被处以50万元到150万元的罚款。
需要说明的是，此类内控事件多次在白银有色出现。2025年7月，白银有色在回复上交所问询函时，披露了未及时公布的刑事案件，即原营销中心员工勾结外单位人员，通过伪造销售单据侵占公司阴极铜产品，涉案金额高达1.57亿元。另据公开资料，2023年11月，白银有色还出现了990吨锌锭被盗的情况。
对于信披违规等问题，白银有色曾在公告中表示，将按规定积极整改，切实加强对相关法律法规及规范性文件的学习，持续提高财务管理水平和规范运作意识。对于990吨锌锭被盗等事件，白银有色表示，2024年公司上线了SAP信息系统，以提高企业信息化管理水平，实现各环节信息的实时沟通，避免类似事情再次发生。
业内人士表示，类似的管理问题确实会对市场信息环境造成损伤，投资者难以获取真实完整的公司信息，也损害了整个有色金属行业的信息可信度。相关公司应进行全面整改，通过实际行动重建市场信心。同时，建议投资者理性看待短期股价波动，更多关注企业长期经营质量。
值得关注的是，白银有色董事长近日提出了辞职，不知是否与公司一系列管理问题存在关联。根据公告，公司董事长王普公递交了书面辞职报告，因工作变动，王普公申请辞去公司董事长、董事及董事会下设专门委员会相关委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。
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