中润光学：并购红利持续兑现，双轮驱动打开成长天花板

一场精准的产业链并购，彻底改写了中润光学（688307.SH）的成长格局。

历经近一年整合，中润光学通过收购戴斯光电补齐上游短板，走出单一业务发展局限，构建起“光学镜头+光学元件”双轮驱动发展模式。依托技术、供应链、客户资源的高效协同，中润光学完成了从单一镜头厂商向一体化综合光学平台的转型升级，锚定半导体、智能驾驶、低空经济等高景气赛道，并购红利持续释放，全面打开企业的成长天花板。

补齐上游短板，构建双轮驱动格局

此次并购方案推出之初，市场曾存有疑虑，两家光学企业能否有效融合，兑现1+1＞2的协同价值。经过近一年的业务、客户与技术整合，市场疑虑逐渐消散。中润光学借助收购戴斯光电，补齐上游零部件配套短板，形成“光学镜头+光学元件”双轮驱动发展格局，实现内部资源互补、上下游需求双向赋能。

2025年4月28日，中润光学发布公告称，计划斥资1.58亿元收购戴斯光电51%股权。并购落地前，中润光学专注于光学镜头的研发、生产与销售，产品覆盖数字安防、无人机、智能家居等多个领域，手握大倍率变焦、玻璃非球面镜片等关键技术，在国内精密光学镜头领域处于领先地位；而戴斯光电在精密光学元件、激光光学等领域保持技术领先，产品适配工业激光、半导体设备、车载激光雷达等高景气赛道，恰好填补了中润光学上游零部件自产能力的空白，丰富了产品应用场景。

完成资产并表与业务整合后，中润光学实现光学元件内部自主供应，一方面减少外部零部件采购依赖，有效压降生产成本，提升整体毛利率；另一方面依托上下游技术互通，联合研发一体化光学系统，面向工业检测、半导体设备客户提供整套光学解决方案。

客户资源层面，本次并购打通双方渠道壁垒，实现销售网络、客户资源双向共享，互补属性突出。中润光学长期绑定海康威视、大华股份等安防头部企业，优势集中在智慧监控及视觉感知领域；戴斯光电则深耕高端工业光学市场，在各细分应用领域积累了稳定优质的境内外客户资源，工业激光领域包括创鑫激光、中久光电、大族激光等；在半导体应用领域包括长光华芯、NEWPORT、FABRINET等。两类客户群体无明显重叠，整合后公司下游应用版图大幅拓宽，持续打开业绩增长边界。

技术维度的融合进一步加厚公司核心护城河。中润光学已在精密光学镜头及精密检测领域掌握核心技术，而戴斯光电则在高功率激光元件、激光雷达集成模组、半导体检测传感器等领域拥有技术优势，双方研发体系打通后，实现研发设备、工艺经验共享，协同开展技术创新，有效缩短高端新品研发周期。

山西证券在最新发布的研报中指出，中润光学通过收购戴斯光电，实现了技术、供应链、客户资源三重协同，补齐公司光学元件自主配套能力，打破上游供应链依赖，同时实现从可见光向红外、激光光学等赛道的延伸，从单一镜头厂商升级为综合性光学平台企业。

并购红利持续释放，打开成长天花板

光学行业竞争日趋激烈，两家企业虽在各自细分领域具备优势，但并购后协同效应能否快速转化为市场竞争力，一度成为市场关注的焦点。从2025年年报、2026年一季报的数据来看，中润光学产业整合的业绩增量正在持续释放，此前市场的担忧已经烟消云散。

并购直接拉动整体营收规模快速扩容，夯实业绩增长基本盘。根据公司披露，2025年中润光学实现营收6.58亿元，同比增长44.75%；归母净利润为6305万元，同比增长18%。中润光学在2025年业绩快报中明确提及，收购戴斯光电带来产品线扩充，是全年营收高速增长的重要驱动因素。自2025年7月纳入合并报表以来，双方在产品端、技术端、客户端都形成了良好的互补，上游光学元件业务带来收入增量，叠加原有镜头业务稳步增长，两大业务板块同步发力拉动公司营收抬升。

进入2026年第一季度，整合增长动能进一步强化。当期中润光学实现营收1.88亿元，同比增长67.74%；归母净利润为1490万元，同比增长44.71%。双轮驱动的增长逻辑得到持续验证。

在业绩快速增长的同时，中润光学的产品结构持续优化，高附加值产品收入占比稳步提升。此前几年，中润光学高度依赖安防光学镜头业务，产品结构单一、抗周期能力偏弱；并购完成后，光学元器件纳入体系，2025年为公司带来9442.75万元营业收入，营收占比提升至14.35%；毛利率达到40.40%，显著高于光学镜头业务31.66%的毛利率水平，进一步拉高了公司整体盈利中枢。

交易协议中，戴斯光电同步做出业绩承诺，公司在2025年至2027年期间，经审计的合并报表口径下扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别达到2100万元、2900万元、4000万元，三年合计承诺净利润合计数为9000万元。业内人士认为，业绩承诺是有力的约束机制，能促使戴斯光电管理层全力经营，提升业绩，保障股东利益。

从行业发展来看，AI算力带动高速光模块需求爆发、低空经济推动工业激光测绘设备放量、半导体设备国产替代提速、高阶智驾激光雷达加速渗透，四大高景气赛道均为戴斯光电光学元件业务提供增长土壤；而上游元件自主可控，又持续赋能中润光学镜头产品降本提质，形成正向循环。机构普遍认为，中润光学通过并购打造全产业链一体化协同优势，行业竞争壁垒进一步加固，中长期成长空间全面打开。从资本市场反馈来看，今年以来，中润光学股价累计涨幅达到120.37%，反映出市场对其产业链整合价值与成长潜力的认可。