《金基研》 天涯/作者 杨起超 时风/编审
在全球能源转型与产业格局重构的时代浪潮下，电气机械和器材制造业正站在历史性的战略节点。电气化进程的全球加速、高端装备国产替代的纵深推进，以及企业出海上升为国家战略，三重动能协同发力，不仅为这一传统支柱产业注入了转型升级的活力，更重塑着行业竞争的逻辑与边界。以产业链安全保障为基础、以全球竞争格局为参照，国内电气机械和器材制造产业正迈入系统性重构与能级跃升的新阶段。
在这一进程中，以温州益坤电气股份有限公司（以下简称“益坤电气”）为代表的专精特新企业，凭借在新兴细分赛道的长期深耕，正为电气机械和器材制造行业高质量发展注入动能。它们以资质为盾、以技术为矛，构筑起坚实的竞争壁垒，不仅实现了自身业绩的逆势增长，更为整个电气机械和器材制造业的转型升级提供了可借鉴的范例。
一、电气机械和器材制造行业契合电气化战略主线，国产替代与企业出海双轮驱动
在全球能源转型与产业链重构的浪潮下，电气机械和器材制造业正迎来良好机遇。国内电气化率稳步攀升，高端装备国产替代进入攻坚期，企业出海更上升为国家战略。多重利好共振，不仅为电气机械和器材制造产业升级注入动能，也为国内优质企业融入全球市场提供了广阔舞台。
1.1、国内电气化率稳步提升，助推能源转型与产业升级
目前，电气化已被确立为一项全球性的核心战略，是推动能源转型、实现碳中和目标以及重塑未来产业竞争力的关键路径。国内早已将电气化纳入国家政策框架的核心。
在《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》中，推动城乡电气化发展被列为推动能源革命的重要内容。随着“双碳”目标的提出，国家在“十五五”规划建议中明确提出加快建设新型能源体系，要求“提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化”。此外，国家能源局等十部门联合印发的《关于进一步推进电能替代的指导意见》等文件，更是从政策层面全面部署了工业、建筑、交通等领域的电能替代工作。
根据中国电力企业联合会数据，2020-2024年，国内电气化率分别为25.5%、27.0%、27.3%、27.9%、28.8%。预计“十五五”期间，全国电气化率将以年均约1个百分点的增幅保持稳步增长态势，到2030年全国电气化率将达到35%左右。
电气化战略不仅是电气机械和器材制造行业规模扩张的“催化剂”，更是推动其向高端化、智能化、绿色化转型的“核心引擎”。
1.2、产业链安全需求迫切，高端装备国产替代进入攻坚阶段
国内高端装备国产替代已从早期的政策倡导全面升级为国家核心战略，其核心逻辑正从“效率优先”转向“安全优先”。
在顶层规划层面，“十五五”规划明确提出，全链条推动集成电路、工业母机等重点领域关键核心技术取得决定性突破，标志着国产替代进入实质性攻坚阶段。在制度保障层面，2026年3月出台的《国务院关于产业链供应链安全的规定》，要求系统性防范产业链与供应链安全风险，全面提升其韧性与安全水平。这为高端装备的国产替代提供了常态化机制与政策底座。
从产业分类上看，电气机械和器材制造业本身就是高端装备制造业的核心组成部分。这意味着，发电机、电动机、变压器、电线电缆、绝缘子、避雷器等电气设备，正是需要攻克的“堡垒”。
在国家战略与制度红利的驱动下，微观层面的企业实践成为检验政策成效的试金石。益坤电气正是这一战略导向的生动缩影，其产品在CR450动车组、中老铁路、雅万高铁等国家战略项目中得到验证与应用，充分体现了高端装备国产替代的政策导向。
1.3、企业出海上升为国家战略，电气机械和器材制造业全球化提速
在全球产业链重构背景下，企业出海已上升为保障国家产业安全的国家战略。依托“一带一路”倡议，国内电气机械和器材制造行业正加速融入全球产业链并拓展国际市场。国家积极引导企业“组团出海”，参与全球能源绿色低碳转型，加强在绿色基建、新型基建等领域的国际合作。
在出海进程中，益坤电气凭借在过电压保护细分赛道的专精优势，以绝缘子、避雷器等过电压保护产品为切入点，打入全球电力系统供应链。同时，益坤电气正通过建立“基于全球电力投资布局的客户开发体系”，精准对接海外需求，开拓境外市场。
目前，益坤电气已与意大利BONOMI、美国SIEMENS等国际企业建立合作，产品销往30余个国家及地区，出口交货值位居行业前列。2025年，益坤电气境外收入为1.66亿元，同比增长28.10%，占主营业务收入的比重达45.05%，展现出良好的全球化发展态势。
综上，电气化战略、高端装备国产替代与出海布局构成了电气机械和器材制造行业发展的三大核心引擎。益坤电气等专精特新企业的实践，正是行业紧扣国家战略、深耕细分赛道、在能源转型中寻求突破的典型案例。
二、电气机械和器材制造业增长转向新兴领域，轨交与电力装备两大核心赛道持续升温
在电气化战略、国产替代与出海浪潮确立电气机械和器材制造业长期方向之后，产业增长逻辑向具体赛道加速落地。新兴领域的结构性机遇取代传统通用类产品的规模扩张，成为研判电气机械和器材制造业景气度的核心坐标，轨道交通与电力装备两大板块由此进入价值兑现窗口期。
2.1、电气机械和器材制造业增加值逐年上升，行业增长引擎已切换至新兴领域
电气机械和器材制造业是国内工业体系中的支柱产业之一，涵盖电机制造、输配电设备、电线电缆、电池及智能电网装备等细分领域。
近年来，国内电气机械和器材制造业展现出显著的发展韧性，增加值呈现逐年稳步增长的态势。根据国家统计局数据，2021-2025年，全国规模以上工业中，电气机械和器材制造业增加值分别同比增长16.8%、11.9%、12.9%、5.1%、9.2%。
在宏观经济新旧动能转换的背景下，电气机械和器材制造业的增长逻辑已由规模扩张转向新兴领域驱动的高质量发展。当前，行业正处于高增长与深度调整并存的关键期，增长引擎已明确切换至新兴领域。
一方面，AI算力需求的爆发和电气化进程的加速，直接拉动了对电气机械产品的需求，推动行业实现“量价齐升”。同时，“双碳”目标下的电网投资正步入新一轮景气周期，尤其是特高压、智能电网等细分领域，是未来增长的关键。
另一方面，普通低压电器、传统变压器、低端家电等通用类产品面临产能过剩，利润空间被压缩，市场竞争激烈。
从细分赛道来看，轨道交通装备与电力输变电设备作为电气机械制造业的两大核心组成板块，正成为此轮结构性增长中最具确定性的方向，也为深耕该领域的专业企业提供了明确的增长机遇。
2.2、铁路机车保有量稳步提升，铁路维修维护行业市场规模持续扩容
作为电气机械制造业新兴增长引擎的核心阵地，轨道交通装备产业正从规模化建设转向智能化、绿色化的高质量发展阶段，形成新车增量与存量修替换双轮驱动的新格局。
在增量市场方面，多层次轨道交通新增建设规划政策明确、增长稳定。据交通运输部数据，2021-2025年，全国铁路运营里程分别为15.1万公里、15.5万公里、15.9万公里、16.2万公里、16.5万公里，呈稳步提升趋势。
从国家宏观规划来看，国铁集团确定“十五五”时期铁路工作目标任务，2030年全国铁路营业里程将达18万公里左右，其中高铁6万公里左右，为行业发展提供了明确的增量空间。
铁路营业里程的增长带动了铁路机车量的上升。根据国家铁路局数据，2021-2025年各期末，全国铁路机车拥有量分别为2.17万台、2.21万台、2.23万台、2.24万台、2.25万台。
在存量市场方面，轨道交通机车运营维护市场需求增长迅速。随着既有铁路线路运营年限增加，牵引供电系统所使用的绝缘子、避雷器及在线监测装置已进入周期性检修更换高峰期。
根据观研天下数据，2021-2025年，国内铁路维修维护行业市场规模分别为1,107.20亿元、1,211.8亿元、1,317.08亿元、1,406.26亿元、1,476.97亿元。
作为轨道交通领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案提供商，益坤电气深度受益于这一双轮驱动格局。
在增量端，益坤电气绝缘子、避雷器等产品持续配套新建铁路线路的牵引供电系统；在存量端，益坤电气产品精准匹配铁路维修维护市场的设备更换需求——根据行业惯例，轨道交通关键绝缘与过电压保护设备的更换周期通常为5-8年，当前存量市场已进入集中释放期。
2.3、双碳与电力数智化双轮驱动，近五年全球电网投资金额CAGR为8.90%
在轨道交通之外，电力装备作为电气机械制造业的另一大新兴支柱，其需求正由重大能源工程与绿色低碳转型共同驱动。
在电力系统领域，国际范围内双碳目标的制定、新能源的快速发展和老旧设备大规模更换推动国内外电力系统持续释放市场需求。与此同时，电力系统智能化、数字化转型推动电气设备在线监测市场快速发展。
根据IEA（国际能源署）、源达信息证券研究所数据，2021-2025年，全球电网投资金额分别为3,200亿美元、3,440亿美元、3,740亿美元、3,900亿美元、4,500亿美元，CAGR为8.90%。
在此背景下，益坤电气的绝缘子、避雷器等绝缘及过电压保护产品，正深度嵌入电力系统产业链的关键环节。其核心优势在于产品品类齐全，能够满足客户一体化需求；同时，产品性能高、可靠性好，且具备智能化兼容能力，能够承接电网数智化转型中对设备状态感知的配套需求。
凭借对全球电网长周期投资趋势的紧密把握，益坤电气作为上游关键元器件供应商，有望持续受益于全球电网投资持续增长及电力数智化转型。
总的来说，电气机械和器材制造业的增长引擎已切换至新兴领域。轨道交通装备依托“新车增量+存量维保”双轮驱动，则乘全球电网投资与电力数智化转型之东风。这两大核心赛道的持续升温，不仅为电气机械和器材制造业注入强劲动能，也为益坤电气等深耕细分领域的企业提供了广阔的发展空间。
三、新兴细分领域具备资质与技术双重壁垒，头部企业尽显“强者恒强”优势
在新兴赛道释放巨大增长红利的同时，电气机械和器材制造行业的竞争逻辑正从规模扩张转向价值深耕。高壁垒与高集中度特征，使得掌握核心资源的企业脱颖而出。严苛的资质准入、极高的技术门槛以及头部效应，共同构筑了坚固的行业护城河，推动资源加速向优势企业聚拢。
3.1、电力与轨交等细分领域资质壁垒深厚，低端产能受限
电气机械和器材制造业产品应用范围非常广泛，涵盖了国民经济的多个重要领域。其中，电力、轨道交通等关键基础设施领域，直接关系到公共安全，因此实行极为严格的市场准入制度。国内企业需通过国家级型式试验及ISO等基础认证，特定领域还需取得CRCC（中铁检验认证中心）铁路认证、国际IRIS（国际铁路行业质量管理体系标准）认证、电网入网许可，认证周期长、成本高，阻挡了低端产能进入市场。
随着电气机械和器材制造企业加快“出海”步伐，其产品还需取得CE、UL、KEMA等国际认证。
作为跨越资质壁垒的典型，益坤电气持有CRCC全部三项避雷器产品认证，并通过IRIS国际铁路行业标准认证与荷兰KEMA型式试验，从而成功打入中国中车、国铁集团等巨头供应链体系。
3.2、行业内高端装备制造具备技术壁垒，准入门槛持续抬升
随着电气机械和器材制造行业向智能化转型，产品需根据下游场景进行非标定制，这要求企业掌握核心材料配方与系统集成能力，并能与客户协同进行产品研发。同时，技术迭代加快，企业必须提升创新能力以维持技术溢价。
以益坤电气为例，其技术布局正是对这一壁垒的有效突破。经过多年创新与积累，益坤电气形成了高性能电阻片开发、高强度绝缘材料优化、高精度智能化在线监测与诊断，以及绝缘、过电压保护装备开发四大核心技术平台。
依托核心技术平台，益坤电气掌握了压敏电阻关键性能协同提升技术、高速动车用高强度有机硅绝缘材料配方及工艺等多项核心技术，拥有发明专利21项。其主要产品关键性能处于行业领先水平，在细分赛道建立起显著的技术优势。
3.3、新兴细分领域壁垒高企，马太效应催生“强者恒强”
在电气机械和器材制造行业的新兴细分领域，由于资质壁垒、技术门槛偏高，头部效应日益突出，行业集中度持续提升。
从市场份额来看，下游客户采购标准不断提高，订单加速向具备技术、规模、品牌优势的头部企业集中，资本市场的资源倾斜也进一步助推了“强者恒强”的马太效应。
这种行业趋势在轨交车辆细分领域体现得尤为明显。以益坤电气为例，作为国内和谐号、复兴号动车组列车绝缘及过电压保护产品的重要供应商，其主要产品在中车唐山、青岛四方、中车长客、中车赛德、中车株洲等主机厂的同类采购中占比超过50%。益坤电气的车辆用避雷器、绝缘子在轨道交通车辆细分市场占据领先地位。
这种高度集中的竞争格局，正是行业资源持续向头部优势企业聚拢的生动缩影，也验证了在壁垒较高的赛道中，先发企业的卡位优势正随时间推移不断强化。
简言之，资质与技术的双重壁垒有效阻挡了低端产能，促使电气机械和器材行业格局加速向头部集中。在“强者恒强”的马太效应下，具备资质与核心技术优势的头部企业，不仅稳固了市场领先地位，更在存量博弈中持续强化竞争壁垒，引领行业迈向高质量发展新阶段。
四、电气机械和器材制造业面临业绩分化，高壁垒“小而美”企业核心指标领跑
在宏观战略与赛道红利确定后，微观企业的业绩表现成为检验其成色的试金石。当前，电气机械和器材制造业整体面临增收不增利的困境，但高壁垒细分领域的头部企业却逆势突围。
4.1、行业整体增收不增利，细分领域头部企业逆势彰显成长韧性
根据东方财富Choice数据，2023-2025年，证监会行业“制造业电气机械和器材制造业”分类下362家上市公司的营收与归母净利润CAGR均值分别为5.36%、-45.48%。
在营业收入保持个位数增长的同时，电气机械和器材制造业利润端却遭遇“断崖式”下滑，反映出过去三年间该传统制造领域正承受激烈的价格战与成本压力，导致行业整体“增收不增利”。然而，在此严峻环境下，那些摒弃大而全模式、转而深耕高壁垒细分赛道，并具备核心资质与独特技术优势的企业，却展现出穿越周期的成长韧性。
以益坤电气为例，2023-2025年，其营业收入分别为28,407.55万元、33,897.89万元、37,292.74万元，CAGR为14.58%；归母净利润分别为4,175.87万元、5,439.34万元、5,907.52万元，CAGR为18.94%。
2026年1-3月，益坤电气的营业收入与归母净利润分别为8,842.61万元、1,077.44万元，分别同比增长12.65%、14.00%（注：益坤电气的2026年1-3月财务数据经立信会计师事务所审阅，但未经审计，下文同）。
4.2、行业盈利能力分化，“小而美”企业毛利率与ROE领跑均值
营收与归母净利润的稳健增长，仅是衡量企业价值的基础维度。盈利质量的高低，即企业是否真正具备议价权与盈利护城河，才是决定其能否持续穿越周期的核心标准。近年来，电气机械和器材制造业内企业的盈利能力呈分化趋势，这在毛利率与ROE上体现得更为直观。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-3月，证监会行业“制造业电气机械和器材制造业”分类下362家上市公司的毛利率均值分别为23.35%、20.45%、20.53%、20.10%；ROE均值分别为-62.14%、-11.28%、2.03%、0.43%。
聚焦盈利能力指标，益坤电气的数据同样印证了这一趋势。2023-2025年及2026年1-3月，其毛利率分别为32.57%、33.71%、32.23%、28.94%；ROE分别为17.24%、19.73%、18.65%、3.11%。
可见，在电气机械和器材制造业总量增长乏力、内部分化的背景下，具备“小而美”特质的头部企业，其长期价值正随着业绩的持续兑现而愈发凸显。益坤电气之所以能维持远超行业平均水平的毛利率与ROE，正是得益于其摒弃了低附加值的同质化竞争，并依托在细分赛道的核心资质与独特技术优势，拓展了产品溢价空间，并构筑了盈利护城河。
4.3、行业资产负债率均值超过45%，优质客户助力资产质量逆势优化
除了盈利能力，电气机械和器材制造业在资产质量与财务稳健性方面同样展现出差异性。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-3月，证监会行业“制造业电气机械和器材制造业”分类下362家上市公司的资产负债率均值分别为45.03%、46.82%、46.97%、46.98%，杠杆水平稳中有升。
而具备优质客户结构与健康回款机制的企业，能够凭借良好的回款纪律性持续优化资产结构。以益坤电气为例，其主要客户为中国中车体系、国铁集团等央企，回款纪律性强，保障了益坤电气经营现金流的整体稳健。
2023-2025年及2026年1-3月，益坤电气的资产负债率分别为38.17%、35.95%、28.24%、25.26%，呈逐年下降趋势。
同期，益坤电气的经营现金流量净额分别为4,265.56万元、5,926.36万元、2,623.75万元、2,831.51万元。尽管2025年经营现金流量净额按期向供应商付款而有所下滑，但2026年1-3月已快速回升。
概而言之，电气机械和器材制造业正经历盈利分化与格局重塑。在行业整体“增收不增利”的背景下，益坤电气等深耕高壁垒细分赛道的“小而美”企业，凭借资质与技术优势，实现了营收与归母净利润增长率、毛利率及ROE对行业均值的全面领跑，并依托优质客户结构持续优化资产质量，穿越周期波动。
五、行业向高附加值环节延伸，加大研发投入与股权激励激活创新引擎
在竞争格局向头部集中的既定趋势下，企业能否持续增长取决于其战略纵深。单纯依赖现有产品的市场红利已不足以构建长期壁垒，向产业链高附加值环节延伸、以技术研发拓宽护城河，成为头部企业巩固优势、实现价值跃迁的必然选择。
5.1、行业内企业产业链向高附加值领域延伸，开辟增量空间
在电气机械和器材制造业，传统单一器件的利润空间正被逐步压缩，行业增长机会愈发集中于能够提供成套系统与组件级配套的企业。这一趋势在轨道交通与电网装备领域尤为突出。
近年来，益坤电气通过横向拓展绝缘子、智能监测领域，打开了第二增长曲线。本次上市，益坤电气拟募集资金约1.30亿元，投向绝缘保护电气系列产品扩产及研发中心建设，其中新建铁路腕臂与公路腕臂产线精准对接轨交电气化升级与电力基建的刚性需求。
本次募投新增铁路腕臂与公路腕臂产线，推动益坤电气从单一器件供应商向组件级配套延伸；同时，在线监测装置及系统业务面向智能化运维需求，开辟增量空间。
5.2、电气机械和器材制造业加大研发投入，资本赋能加速国产替代进程
加码核心技术研发是支撑产品矩阵扩张与国产替代的底层逻辑。电气机械和器材制造业内头部企业普遍将研发投入占比稳定在4%以上，借助资本强化技术攻关。
作为国家级专精特新“小巨人”企业，益坤电气正是这一趋势的践行者。2023-2025年，益坤电气的研发投入分别为1,277.68万元、1,473.05万元、1,654.77万元，CAGR为13.80%，研发投入占营业收入比例稳定在4.4%左右。
本次上市，益坤电气拟投入募集资金4,991.20万元用于“研发中心建设项目”，优化研发环境、增加研发设备、吸纳研发人才，从而提升整体研发实力，巩固行业地位。益坤电气上市后，资本将助力强化材料研发与智能监测技术攻关，加速国产替代进程。
5.3、以股权激励机制绑定核心团队，筑牢产业链创新根基
完善的股权激励机制是筑牢产品创新与产业链延伸人才基石的关键制度。在激烈的技术攻坚战中，核心人才是企业最宝贵的资产。为了在持续的研发创新中保持竞争力，建立员工持股平台已成为众多企业的标配做法。
通过股权激励机制，企业将核心管理层与技术骨干的利益与企业的长期发展深度绑定，有效激发了团队的创新活力。
截至2026年6月4日（招股书签署日），益坤电气已设立益坤创服、益垚创服两大员工持股平台，核心管理层与技术骨干利益与企业长期发展深度绑定。在资质与技术壁垒高企的细分领域，稳定的核心团队是保障产品质量、维系客户关系、持续攻克技术难关的基石。
总的来说，产业链延伸与产品矩阵扩张是电气机械和器材制造业跨越周期、重塑竞争格局的关键点。无论是横向拓展系统级组件，还是加码研发与人才激励，其本质都是向高附加值环节获取利润空间。随着电气机械和器材制造业向智能化、绿色化纵深推进，具备全产业链布局与持续创新能力的企业，必将引领行业迈向价值创造的新阶段。
六、结语
综上所述，电气机械和器材制造业正经历一场由战略导向、技术革命与全球竞争共同驱动的变革。电气化率稳步上升、产业链安全需求迫在眉睫、企业出海全面提速，三大引擎合力将电气机械和器材制造行业推向以新兴领域为核心增长极的高质量发展新阶段。在这一过程中，资质与技术构筑的双重壁垒有效过滤了低端产能，推动资源向头部企业加速集中，使“强者恒强”的马太效应日益凸显。
在这一格局重塑的进程中，益坤电气等专精特新企业成为观察行业发展趋势的典型样本。它们摒弃大而全的低效扩张模式，锚定高壁垒细分赛道，凭借核心技术平台与完整资质认证等优势，在营收与归母净利润增长率、毛利率及ROE等关键指标上实现对行业均值的全面领跑。益坤电气等“小而美”企业的成长轨迹表明，唯有以创新为引擎、以品质为基石，方能在全球竞争中赢得主动。
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