《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
根据中国证监会于2026年4月10日发布的《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，创业板迎来了新一轮深化改革。这次改革的核心是新增第四套标准，以服务“新质生产力”，重点解决高成长、高研发投入但可能暂时未盈利的企业上市难问题。这套标准不再单一考核利润，而是看重“成长性”和“创新含金量”。深圳大普微电子股份有限公司（以下简称“大普微”）是本次创业板改革后，首家在尚未实现盈利阶段即成功获批注册的企业。
在AI重塑全球科技格局的当下，企业级SSD（固态硬盘）正经历从“存储仓库”到“二级内存”的价值跃迁。这一技术范式的转移，叠加供应链安全与国产化替代的迫切诉求，为国内本土企业级SSD供应商带来了良好的发展机遇。作为这一变革浪潮中的佼佼者，大普微凭借国内稀缺的“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，成功构建了坚实的技术护城河。从核心技术的深度沉淀到产品性能比肩国际一线，再到客户版图覆盖全球前沿AI巨头，大普微不仅展现了硬核的科技实力，更交出了一份营业收入攀升的亮眼答卷。
一、AI技术革新推动企业级SSD市场规模增长，行业迎国产化发展机遇
AI技术的爆发式增长不仅重塑了全球科技产业格局，更从根本上改变了企业级SSD的市场定位与需求逻辑。从单纯的存储介质演变为AI计算系统中的“二级内存”，企业级SSD行业正迎来由技术革新驱动的超级周期。与此同时，供应链安全与国产化替代的迫切需求，为本土企业提供了良好的发展机遇。
1.1、近五年全球AI市场规模CAGR达27.63%，AI技术革新推动企业级SSD市场需求增长
现阶段，全球AI产业正处在一个由大模型技术驱动的爆发式增长与结构性重塑的关键时期，其市场规模快速增长。根据中商产业研究院数据，2021-2025年，全球AI市场规模分别为2.21万亿元、2.92万亿元、3.61万亿元、4.55万亿元、5.85万亿元，CAGR为27.63%。
随着AI技术从“训练时代”迈入“推理时代”，以及全球数据量呈指数级爆发，企业级SSD行业正经历一场价值重估。
过去，企业级SSD主要作为数据中心的数据“仓库”，其价值主要体现在容量和基础的读写性能上。然而，随着AI大模型训练与推理需求的爆发式增长，这一局面被彻底颠覆。
随着大模型上下文窗口的不断延长，传统的机械硬盘（HDD）已完全无法满足要求，即便是昂贵的HBM（高带宽内存）容量也捉襟见肘，为此技术界引入了键值缓存卸载技术，将部分数据“卸载”至外部存储。这使得企业级SSD不再仅仅是硬盘，而是演变为AI计算系统中的“二级内存”，企业级SSD日益成为数据中心存储的主流产品形态。
根据中商产业研究院数据，2021-2025年，国内数据中心市场规模分别为1,500亿元、1,900亿元、2,407亿元、2,773亿元、3,180亿元，CAGR为20.67%。预计2026年国内数据中心市场规模将达3,621亿元。
随着下游市场对高性能存储需求的急剧增加，企业级SSD迎来新的增长推动力。
1.2、下游需求旺盛而上游供给紧张，企业级SSD市场规模持续增长
从市场供需角度看，企业级SSD行业正步入一个由AI需求主导的“超级周期”。
在需求侧，全球AI基础设施建设方兴未艾，以英伟达Blackwell平台为代表的新一代AI服务器进入规模化出货阶段，北美及国内的云计算巨头持续扩大资本开支，共同驱动了对高性能企业级SSD的爆炸性需求。
在供给侧，上游NAND闪存厂商的资本开支策略趋于保守，投资重点转向了盈利能力更强的HBM（高带宽内存）和NAND制程工艺的迭代升级，而非大规模的产能扩张。这导致NAND闪存的总体产能增速远低于需求增速，市场供应持续紧张。
这种“下游需求火热、上游供给紧张”的格局，有望推动企业级SSD市场规模进一步提升。
根据Forward Insights统计，2022年，全球企业级SSD市场规模为204.54亿美元，并将随着存储行业需求提振不断增长，预计2027年将达到514.18亿美元，CAGR为20.25%；同期，国内企业级SSD市场规模为44.71亿美元，预计2027年将达到135.09亿美元，CAGR为24.75%。
伴随国家近年产业政策的支持和AI基础设施建设的加速，企业级SSD市场规模增速有望进一步提升。
1.3、企业级SSD国产化需求日益迫切，本土优质企业迎来发展机遇
随着全球AI、云计算、大数据等新一代信息技术的快速发展，国家对于关键信息基础设施核心部件的自主可控性提出了更高的要求。完整的国产企业级SSD自主可控产业生态既是保障供应链安全的核心要素，也是驱动国内半导体产业发展的重要动力。
作为全球第二大企业级SSD市场，国内当前主要市场份额仍被三星（韩国）、SK海力士（韩国）、西部数据（美国）、美光（美国）、铠侠（日本）等国际厂商所占据，国产化需求日益强烈。
巨大的市场空白为本土企业提供了广阔的成长空间。近年来，国内企业正加大研发投入，推动技术创新，以实现企业级SSD核心技术的自主可控和市场份额提升。以大普微、忆联信息、忆恒创源为代表的国内厂商整体市场份额处于快速增长阶段；同时，个别国内消费级SSD厂商和主控芯片厂商如佰维存储、江波龙等也已开始探索企业级SSD业务布局。
国内企业级SSD市场正从国际厂商主导的寡头格局，逐步向更加多元化的竞争格局演变。
在数据安全和供应链安全等多因素推动下，国内企业级SSD产业迎来国产化替代发展机遇期。
综上，AI技术快速演进推动企业级SSD从传统存储向“二级内存”升级，叠加下游需求旺盛、上游供给趋紧的市场格局，全球及国内企业级SSD市场规模持续增长。在国内关键信息基础设施自主可控要求日益迫切的背景下，企业级SSD国产化替代进程加速，本土优质企业迎来良好发展机遇。
二、企业级SSD领域全栈自研稀缺标的，前瞻布局PCIe 6.0系列产品
在行业红利加速释放的背景下，企业级SSD厂商的技术厚度直接决定了其能否穿越周期、确立竞争优势。大普微凭借国内稀缺的“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，构建了坚实的技术护城河，巩固了其在高端存储市场的领先地位。
2.1、研发人员占比达67.61%，2026年H1研发投入增长34.15%
经过多年积累，大普微打造了一支掌握前沿存储技术、拥有丰富行业经验的主控芯片及SSD模组研发团队，并持续投入研发资源，为产品保持市场竞争力提供了保障。
2023-2025年各期末，大普微拥有的研发人员数量分别为257人、282人、293人。截至2026年6月30日，大普微的研发人员占比为67.61%。
研发投入方面，2023-2025年，大普微的研发投入分别为2.69亿元、2.74亿元、3.85亿元，CAGR为19.72%。2026年1-6月，大普微的研发投入为1.78亿元，同比增长34.15%。
经过多年的研发能力积累，大普微已具备对主控芯片及企业级SSD的持续研发与创新能力，并搭建了面向市场、可充分调动内部资源的研发体系。
2.2、国内稀缺全栈自研企业级SSD厂商，构建全流程核心技术护城河
经过多年研发创新与积累，大普微独立自主构建了完善的全流程核心技术体系，成为国内极少数具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力的企业级SSD厂商。
截至2026年6月30日，大普微已取得223项国内外发明专利，形成了主控芯片设计、固件算法、模组设计、验证测试四大类核心技术。
其中，大普微的可计算存储（Computational Storage Drives）、智能多流（Intelligence Multi-Stream）、智能故障预测（Intelligent Failure Prediction）等多项关键核心技术处于业内领先水平。
在自研主控芯片方面，大普微能够基于对企业级SSD特性的精准理解及市场需求研判，精细优化数据传输速度、读写性能、服务质量等关键指标。
在自研固件算法方面，大普微构建了高性能SSD固件框架，围绕延迟优化、数据保护和实时监控等核心要素不断迭代算法，并能根据企业用户需求进行定制化功能扩展。
在自研模组及测试验证方面，大普微的产品在品质和可靠性方面达到国际先进水平，并对市场动态和下游需求保持跟踪，针对新出现的技术标准和应用场景进行产品灵活适配和前沿产品研发，先发推出高市场竞争力的SSD产品。
2.3、核心技术产品收入占比超98%，前瞻布局PCIe 6.0系列产品
值得一提的是，大普微的研发转化表现优异，是先发各类型前沿存储产品的国内存储厂商之一。大普微将发明专利及核心技术充分应用于先进存储产品的批量生产中，科研成果转化效率高，成长性特征显著。
根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，大普微的核心技术产品收入分别为3.87亿元、5.09亿元、9.61亿元、7.48亿元，占营业收入的比例分别为69.43%、98.00%、99.85%、99.97%。
其中，2022年，为满足重要终端客户公司C对材料的需求，大普微向其销售了1.70亿元的材料，导致核心技术产品收入占比偏低，剔除该销售收入后，大普微的核心技术产品收入占比超过99%。
结合下游市场发展趋势，大普微已着手研究企业级PCIe 6.0系列产品，适用于PCIe 6.0的主控芯片DP900也已进入研发阶段。
作为国内技术领先的存储厂商，大普微获得了国家级专精特新重点“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、广东省存储芯片及系统工程技术研究中心认定、中国专利优秀奖（2022年、2023年和2024年）、深圳市专利奖、Storage Review“BEST of 2022”（PCIe 4.0 SSD）、TweakTown编辑推荐奖（PCIe 5.0 SSD）、高新技术企业等资质及奖项。
总的来说，大普微持续加大研发资金及人员投入，形成了国内稀缺的“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，建立了坚实的技术护城河。大普微的核心技术产品收入占比超98%，更前瞻布局PCIe 6.0等前沿技术，确保了其在高端存储市场的持续领先地位和成长潜力。
三、产品市场竞争力媲美国际一线厂商，企业级SSD国内市占率稳居前列
如果说全栈自研能力是大普微的技术基石，那么将其转化为市场认可的产品竞争力则是其商业成功的关键。大普微已构建起涵盖PCIe 3.0至5.0的完整产品矩阵，其搭载自研主控芯片的主力产品性能比肩国际一线厂商。近年来，大普微的企业级SSD国内市占率稳居前列，销量呈快速增长态势，凸显硬核的产品力。
3.1、持续丰富产品矩阵，领先推出512TB超大容量产品
多年来，大普微凭借技术优势，紧跟闪存技术和接口协议的最新发展趋势，对产品进行代际更新和性能升级，持续对自研主控芯片进行迭代优化，发布了多款高竞争力的数据中心企业级SSD产品，广泛适用于下游数据中心应用场景，品牌影响力持续提升。
目前，大普微的数据中心企业级SSD产品代际覆盖PCIe 3.0到5.0，充分满足各类型客户的产品需求。
同时，大普微围绕AI全面布局大容量QLC SSD、SCM SSD、可计算存储SSD等产品，并向智能网卡、RAID卡等数据中心网络互联领域延伸，打造具备行业竞争力的平台型存储产品与解决方案提供商。
在2026年上半年的WAIC（世界人工智能大会）上，大普微推出了最大容量达245TB的QLC SSD产品，并启动了送测流程，该产品旨在优化超大容量场景下的总体拥有成本。同时，大普微还展出了智能网卡和RAID卡等智能网联系列产品，旨在提供高带宽网络互联与硬件级RAID加速，充分释放SSD性能，打造“存储+网络”一体化解决方案。
在2026年8月的FMS（未来存储与内存）峰会上，大普微展示了多款创新产品：面向海量数据场景的512TB级PCIe Gen5 QLC NVMe SSD；支持pSLC与QLC灵活配置的J5060 U.2固态硬盘；以及针对AI服务器散热难题推出的液冷E1.S SSD、双端口E3.S SSD等EDSFF形态新品。
持续完善的产品布局将为大普微未来业务规模的增长提供充足的动力。
3.2、主要产品性能达国际先进水平，搭载自研主控芯片企业级SSD出货比例超75%
多元的产品矩阵是市场竞争的基础，而核心产品能否在关键性能指标上与国际一线厂商同台竞技，才是检验技术成色的试金石。大普微的PCIe SSD系列产品具备出色的读写速度、耐用性、低延时以及远低于JEDEC（固态技术协会标准）的平均故障率，产品性能处于国际先进水平。
根据招股书数据，大普微的PCIe 4.0 SSD产品搭载自研主控芯片DP600，在读写速度以及随机读写延迟方面表现优于国际和国内厂商的同代际产品或处于接近水平；PCIe 5.0 SSD搭载自研主控芯片DP800，在顺序读写速度、随机读写速度以及随机读写延迟方面表现优于国际和国内厂商的同代际产品或处于接近水平。
此外，大普微的大容量QLC SSD产品在读写速度以及延迟方面表现优于国际厂商竞品或处于接近水平；SCM SSD产品在顺序读写、随机读取速度方面表现优于国际厂商竞品。
通过自主研发存储主控芯片和固件算法，大普微搭载自研主控芯片DP600和DP800的PCIe 4.0和5.0企业级SSD均已批量销售。2022-2024年及2025年1-6月，大普微搭载自研主控芯片的企业级SSD出货比例达75%以上。
主控芯片相当于企业级SSD的“大脑”。对于企业级SSD厂商来说，自研主控芯片是摆脱同质化竞争、实现差异化优势的根本路径。相比于采购通用主控芯片，自研模式能让企业直接面对下游客户的真实需求，并迅速响应，从而提供更贴合客户业务场景的定制化解决方案。
3.3、近三年企业级SSD销量CAGR达69.65%，国内市占率稳居前列
凭借高竞争力企业级SSD产品，大普微不断导入下游知名客户并实现批量销售，产品销量逐年增长，市场地位持续稳固。
根据招股书及年报数据，2023-2025年，大普微企业级SSD的销量分别为26.00万片、28.53万片、74.83万片，CAGR达69.65%。
2022-2024年及2025年1-6月，大普微PCIe 4.0产品收入分别为0.86亿元、4.88亿元、7.07亿元、4.93亿元。2023-2024年及2025年1-6月，大普微PCIe 5.0产品收入分别为0.02亿元、2.48亿元、2.53亿元，占主营业务收入的比例分别为0.41%、25.84%、33.87%。
根据IDC数据，2022-2024年，大普微在国内企业级SSD市场中占有率稳居市场前列。大普微是国内极少数具备从芯片设计到存储产品量产交付全栈能力的企业级SSD厂商，其国产化系列产品有力提升了国内企业级SSD产业链的韧性和安全水平，是推动国产自主可控的中坚力量。
简言之，大普微已构建了完善的产品布局，产品性能达国际先进水平。近年来，大普微的企业级SSD销量攀升，国内市占率稳居前列，印证了其产品的市场竞争力。
四、构建多元且优质客户体系，2026年H1境外收入占比达57.29%
凭借比肩国际一流的产品性能与稳固的国内市场地位，大普微的客户版图得以持续扩张。目前，大普微已构建了多元且优质的客户体系。通过灵活的市场策略与稳健的供应链管理，大普微不仅在境内市场深耕细作，更在境外市场实现了收入的爆发式增长，展现出显著的客户获取能力与全球化发展潜力。
4.1、客户覆盖诸多行业头部企业，持续拓展全球前沿领域客户
凭借产品的卓越性能及可靠性，大普微获得了各领域主流客户的认可并实现批量供货。
目前，大普微已覆盖的下游客户及最终使用方包括：字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手、Deepseek、小红书、滴滴等头部互联网、云计算和AI企业，新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等头部服务器厂商，中国电信、中国移动、中国联通等通信运营商，金融、电力及其他行业知名企业。
同时，大普微还是国内极少数已实现向Google（谷歌）等海外客户供货的企业级SSD厂商。2025年，大普微已通过Nvidia（英伟达）、xAI两家全球AI头部前沿公司测试导入，后续有望逐步放量，形成了明显的客户资源优势。
4.2、灵活价格策略助力客户导入，境外收入及占比快速增长
从客户导入模式看，大普微主要通过直接向终端客户或最终使用方送样测试导入客户，也
存在通过向服务器厂商送样测试间接导入最终使用方，以及通过终端客户或最终使用方指定的方式导入的情况。
因大普微目前处于发展早期，核心发展任务之一是抢占客户资源并扩大市场份额。在此情形下，大普微执行灵活的价格策略，根据产品竞争力、市场供求关系、市场结构、其他竞争对手价格、商业条款等灵活地调整销售价格。
需要说明的是，企业级SSD产品测试验证通常需要6至18个月，经历多轮严苛考察与筛选。一旦成功导入下游客户，由于客户已投入大量技术及人力资源进行兼容性调试与业务流程适配，双方将建立持续合作关系。
同时，大普微践行内外双循环发展战略，高度重视境内外市场全面开发和出海战略，境外客户数量显著增加，与境外知名企业的合作持续深入，境外客户开拓成果显著。
2023-2025年及2026年1-6月，大普微的境外收入分别为0.51亿元、1.41亿元、10.65亿元、27.06亿元，占营业收入的比例分别为9.91%、14.65%、46.55%、57.29%。
4.3、多元供应链体系保障大规模交付，提升客户合作粘性
成功拓展多元化客户群体，不仅依赖卓越的产品性能和灵活的市场策略，更仰仗于稳定、高效且安全的供应链交付能力作为后端保障。企业级SSD厂商具备供应链优势，可有效规避因供应链中断而带来的风险，赢得客户的信赖与长期合作。
经过多年的资源积淀，大普微已构建了完善的供应链体系，保证了供应链的高效运转。
首先，大普微凭借技术优势和良好的商业口碑，与上游国内外头部NAND Flash、DRAM等存储介质厂、晶圆代工厂及其后端服务合作生态、封测厂建立了稳定和深度的合作关系，保证了NAND Flash、DRAM和主控芯片晶圆代工的供应稳定性。
其中，大普微通过签订长期协议保持重要原材料的供应链稳定，同时通过多元化采购进一步提高供应稳定性及对上游供应商的议价能力，提升竞争力。大普微与主要原材料供应商合作年限较长，合作关系稳定。
其次，大普微与深科技、比亚迪精密等国内头部专业EMS代工厂形成了紧密的合作关系，有效保障了其产品委外组装的产能供给。
最后，大普微建立了有效的供应链风险管理机制，对供应链中的潜在风险进行及时识别和评估。
近年来，大普微被中国电信、百度、公司A、铠侠等上下游企业授予“生态合作伙伴”、“技术创新奖”、“杰出合作伙伴”、“最佳合作伙伴”等荣誉，在行业内具有较高的品牌知名度和认可度。
综上，大普微凭借卓越的产品性能，成功覆盖国内外众多行业头部客户，并拓展全球前沿AI领域。通过灵活的价格策略，大普微境外收入快速增长，占比已超35%。同时，多元稳定的供应链体系保障了大规模交付能力，增强了客户合作粘性与信赖。整体而言，大普微在客户、市场与供应链三方面协同发力，持续巩固企业级SSD领域的竞争壁垒，提升行业地位。
五、2026年H1营收增长531.17%，内聚人才外引战投共筑发展根基
在技术、产品与市场全面开花的基础上，大普微的财务表现与资本运作同样亮眼。营业收入的爆发式增长与盈利拐点的浮现，标志着大普微进入了高质量发展的新阶段。同时，大普微通过员工持股平台和引入豪华战略投资者阵容，实现了内聚人才、外引战投的良性发展格局，并拟借助资本力量布局下一代技术及供应链自主能力，为长期可持续发展构筑坚实根基。
5.1、2026年H1，营业收入同比增长531.17%，实现扭亏为盈
2023-2025年，大普微的营业收入分别为5.19亿元、9.62亿元、22.89亿元，CAGR达109.90%。
受高研发支出、原材料价格上涨、行业周期波动、股份支付及规模劣势等因素影响，至2025年大普微尚未实现盈利。
2026年1-6月，大普微的营业收入为47.22亿元，同比增长531.17%；归母净利润为13.34亿元，实现扭亏为盈。
亮眼的营收增长与盈利拐点的到来，背后是大普微对“人”与“资本”两大核心要素的深度绑定与高效运用。
截至招股书签署日（2026年4月10日），大普微设立了8家境内员工持股平台（大普新聚、大普海聚、大普合聚、大普微聚、微聚壹号、微聚贰号、微聚叁号、微聚肆号）对员工实施股权激励，持有其股份11.03%。上市后，因总股本增加，导致上述8家员工持股平台的持股比例被相应稀释。
需要说明的是，大普微实际控制人杨亚飞控制其63.90%的表决权，股权激励不会影响控制权的稳定性。大普微的员工持股平台覆盖员工数量较多，可以有效地提升各核心部门员工的稳定性及工作积极性，进一步促进了企业和员工利益的统一，有利于未来发展。
自2018年以来，大普微陆续完成了多轮融资，投资方阵容强大，覆盖了国家级基金、地方引导基金、知名VC/PE及产业资本。截至2026年6月末，南京麒麟、龙岗基金、中比基金、海通创新四家国有股份合计持有大普微8.16%股份。
此外，在2026年4月大普微首次公开发行股票并在创业板上市的过程中，共有10家主体参与了战略配售。
其中，国泰君安证裕投资有限公司为保荐人相关子公司跟投；海富通大普微员工参与创业板战略配售集合资产管理计划为大普微高管与核心员工资管计划；天翼资本控股有限公司、武汉光谷半导体产业投资有限公司、湖北集芯时代产业投资有限公司等8家为与大普微经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业。
战略投资者的引入，对于大普微这家处于关键成长期的硬科技公司而言，远不止是融资手段，更是为了获取关键的产业链资源、权威的市场背书和长期的战略定力。这批豪华的战略投资者阵容，是大普微从技术领先走向商业成功、实现国产替代道路上的重要助推器。
5.3、募资布局下一代产品并提高量产测试能力，进一步提升核心竞争力
通过上市，大普微实际募集资金18.79亿元，投向“下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目”“企业级SSD模组量产测试基地项目”等项目。
随着企业级SSD行业不断发展，PCIe总线持续迭代，下游市场需求持续扩大，大普微需提前着力布局新一代企业级SSD主控芯片、固件算法和模组的研发，以抢占市场先机。
同时，随着大普微出货规模不断增加，自建量产测试基地以统一把控测试环节的需求日趋迫切。量产测试作为保障产品品质的关键环节，自建量产测试基地可使测试环节更高效、集中，提升供应链效率并实现统一化管理。
本次募集资金投资项目旨在布局下一代产品及相关技术，完善产品体系，提升大普微量产测试能力，进一步增强其核心竞争力。
概而言之，2026年上半年，大普微的营业收入同比增长531.17%，并迎来关键的盈利拐点，展现出强劲的成长势头。大普微通过设立8大员工持股平台与引入战略投资者，不仅绑定了核心人才，更为未来的商业化落地与产业链协同注入了动力。通过上市募资，大普微将重点投向下一代产品及量产测试基地建设，有望进一步提升产品竞争力和供应链自主能力。
六、结语
综上所述，大普微正处于AI驱动下的企业级SSD超级周期与国产化替代进程加速的交汇点。技术层面，大普微以国内稀缺的全栈自研能力构筑了坚实技术护城河，研发人员占比达67.61%，研发投入稳步增长，核心技术产品收入占比超过98%，并已前瞻布局PCIe 6.0系列产品，确保在高端存储市场的持续领先地位。
产品与市场层面，大普微已构建覆盖PCIe 3.0至5.0的完整产品矩阵，搭载自研主控芯片的产品出货比例超75%，性能达国际先进水平，国内市占率稳居前列；同时成功导入诸多领域全球头部客户，境外收入占比快速攀升至57.29%，展现出强劲的全球化拓展能力。
目前，大普微正处于高速成长向规模盈利过渡的关键阶段。凭借技术、产品、客户的协同发力，大普微不仅有望充分受益于国内企业级SSD国产化替代的百亿级市场空间，更具备在全球AI存储竞争中持续突围的底层实力，是值得长期关注的硬科技企业。
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