《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
当前，国内机械行业正处于政策红利集中释放与内外需共振的关键节点。一方面，顶层设计锚定十万亿营收目标，设备更新资金加速落地，为产业链注入了动力。另一方面，在基建托底、更新周期启动、产业出海提速，以及新兴赛道结构性催化的共同作用下，机械行业增长边界不断拓宽。在这一轮由“政策定向—主机放量—部件受益”构成的传导链条中，液压等核心零部件处于“安全可控”与“主机升级”的交汇点，是受益方向相对明确、含金量较高的领域之一。
与此同时，机械行业“大而不强、集中度低”的格局并未根本改变。万亿级规模之下，大量企业集中于低门槛环节进行同质化竞争，真正具备差异化技术壁垒与细分场景深耕能力凸显价值。
一、顶层战略与设备更新驱动机械行业发展，液压等核心部件迎来确定性需求
机械行业是国民经济的基础性、战略性产业。当前，国内机械行业正处于政策红利集中释放期。从十万亿营收目标到设备更新资金落地，顶层设计为产业链注入强劲动力。其中，液压行业作为核心基础零部件领域，正加速承接政策红利，步入需求兑现的新阶段。
1.1、顶层战略锚定机械行业十万亿营收目标，聚焦“新质引领”与“安全可控”
国家层面从宏观战略高度为机械行业的发展设定了清晰的增长路径和转型目标。
2025年9月，工信部等六部门联合印发的《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出，到2026年机械行业营业收入要突破10万亿元大关。这一量化目标为整个机械产业链注入了强心剂，稳定了行业在复杂经济环境下的稳健增长预期。
除了总量上的目标，政策在结构上更加聚焦前沿赛道与核心技术的突破。政策围绕商业航天、人形机器人、高端智能制造等重点领域，从需求牵引与供给突破两个维度构建支持框架。
在“十五五”开局之年的背景下，政策导向进一步强调“新质引领”与“安全可控”的双核心目标，并通过实施产业基础再造工程，集中攻关关键基础技术和产品。
这种顶层设计的牵引，为包括液压在内的核心基础零部件行业指明了高端化、自主化的发展方向，为行业内优质企业的发展提供了坚实的政策保障。
1.2、设备更新政策激活存量替换市场，设备工器具购置投资逐年上升
顶层战略解决了“往哪走、走多快”的问题，但十万亿营收目标不会自动落地。真正把政策意图转化为企业订单的，是设备更新这一具体抓手。近年来，政府持续推进大规模设备更新政策，为机械行业创造了确定性强、空间广阔的存量替换需求。
根据国家发改委数据，2024年及2025年，国家安排超长期特别国债资金支持1.3万余个设备更新项目，累计带动总投资超1.8万亿元。
2026年，国家继续安排超长期特别国债资金，专项支持重大技术改造，并新部署2,000亿元资金用于大规模设备更新。这一投入直接撬动了有效投资，加速了老旧高耗能设备的淘汰。工程机械、机床等领域作为更新重点，对高性能核心零部件的需求不断上升。
此外，政策还通过强制性标准约束与经济性激励双管齐下，加速释放设备更新需求。多地出台老旧设备淘汰补贴（如大型挖掘机补贴最高达23万元），叠加国四环保标准落地，下游客户更换动力显著增强。
这种政策组合拳有效减弱了二手机械设备的冲击，使下游企业在设备更新时更倾向于选择技术更先进、能效更高的新型装备，从而倒逼整个产业链向绿色化、智能化方向升级。
根据国家统计局数据，2023-2025年，国内设备工器具购置投资同比增速分别为6.6%、15.7%、11.8%。2026年1-6月，国内设备工器具购置投资同比增长8.1%，拉动全部投资增长1.3个百分点；占全部投资的比重为18.2%，比上年同期提高2.3个百分点。
1.3、政策红利传导至核心部件，液压行业迎来需求兑现期
从顶层设计的十万亿营收目标，到设备更新政策撬动的存量替换市场，机械行业的政策红利需要通过产业链各环节的订单和营收来兑现。在这一传导链条中，液压等核心部件处于“安全可控”与“主机放量”的交汇点，是受益方向相对明确的领域之一。
一方面，“产业基础再造”要求高端液压件从“可用”走向“好用、耐用”，为工程机械、航空航天等主机装备提供安全可控的配套保障；另一方面，设备更新政策拉动的挖掘机等主机销量增长，正在把政策转化为液压企业实打实的订单。
以山东万通液压股份有限公司（以下简称“万通液压”）为例，2026年上半年，万通液压实现营业收入3.73亿元，同比增长8.19%。
值得注意的是，这一传导并非所有机械子行业都能同等享受。例如，部分通用机械领域由于国产化率已较高、技术壁垒相对有限，政策红利更多体现为量的恢复而非盈利质量的提升。相比之下，液压件尤其是高端液压件，仍处于“国产替代+主机升级”双重逻辑叠加的阶段，政策红利的含金量更高、持续期更长。
这种“政策定向—主机放量—部件受益”的传导链条，构成了液压行业当前确定的需求基本盘。
综上，从顶层战略的宏观到设备更新，政策红利正沿着“主机放量—部件受益”的链条传导。在“新质引领”与“安全可控”双核驱动下，液压行业已迎来确定性需求兑现期，国内相关优质企业有望持续受益。
二、国内外需求上升叠加新赛道催化，机械行业产业链迎结构性机遇
如果说政策红利为机械行业夯实了增长底线，那么内外需共振与新兴赛道的崛起，则打开了行业向上的弹性空间。
在政策红利向液压等核心部件传导的背景下，机械产业链正迎来内外需共振与结构重塑的双重机遇。这不仅拓宽了机械行业的增长边界，更为液压等核心零部件企业开辟了广阔的市场空间。
2.1、基建托底与更新周期叠加，国内机械行业市场需求回暖
国内机械设备市场形成新增与更新需求的双重共振。
一方面，基建投资持续加码，拉动装备增量采购需求。“十五五”规划109项重大工程，特别是以“六张网”为主线的重大工程，陆续开工建设，直接拉动了工程机械、重型矿山设备的需求。2026年中央预算内投资规模提升至7,550亿元，超长期特别国债用于“两重”建设8,000亿元，雅鲁藏布江下游工程等重大工程已开工，为工程机械内需提供了增量支撑。
另一方面，国内机械设备正步入集中替换周期。根据银河证券数据，2017年开始工程机械内销突破10万台且明显上行，在工程机械8-10年替换周期下，2026年相关设备已集中进入淘汰期；机床领域同样如此，按10-15年使用周期测算，2024-2027年年均机床更新需求约100万台，2026年处于这一更新潮的中段。
内需复苏为相关核心零部件提供了广阔空间，万通液压等代表性企业直接受益，国产液压件凭借性价比与技术提升，正加速替代进口产品，市场份额稳步增长。
凭借技术、质量、交付等竞争优势，万通液压先后成为郑煤机、三一重工、徐工机械、兖矿能源、中联重科、同力股份、苏能股份等国内行业头部企业的稳定供应商，先后获得下游客户授予的核心配套供应商、优秀配套商、杰出贡献供应商、战略供应商及最佳质量奖、质量优胜奖等荣誉称号。
2.2、国内机械行业加速产业出海，2026年H1机械工业出口总额增长20%
内需回暖为机械行业提供了基本盘，但真正打开成长弹性的，是海外市场的持续扩张。海外市场已成为国内机械行业增长的第二曲线。国内机械企业正从产品出口转向产业出海，头部企业已在海外建立研发与售后网络。
根据中国机械工业联合会数据，2021-2025年，国内机械工业出口总额分别为6,765亿美元、7,400亿美元、7,830亿美元、8,694亿美元、9,868亿美元，CAGR为9.90%。2026年上半年，国内机械工业出口总额为5,593亿美元，同比增长20%。
机械工业出口的整体扩张，意味着主机厂海外订单持续增加，进而带动液压等核心零部件企业的配套出口需求。
2023-2025年及2026年1-6月，万通液压的境外收入分别为4,677.41万元、7,610.40万元、9,992.30万元、4,317.74万元，最近三年CAGR达46.16%。
更为关键的是，海外市场的盈利弹性显著优于国内。相较于国内激烈的价格竞争，海外供应链更看重交付稳定性与技术适配度，这赋予了国产液压件更高的议价权。高毛利的海外订单，帮助万通液压优化了整体利润结构，成为平滑国内周期波动的“压舱石”。
2.3、新兴赛道催生机械行业结构性增量，拓宽液压等核心部件成长边界
出海拓展了市场边界，但机械行业更深层的变化，来自下游需求结构的重塑。当前，机械行业正经历从传统“规模扩张”向“价值创造”的转型，新兴产业的崛起正为其开辟广阔的结构性增长空间。
具体来看，机械行业结构性增量主要集中在AI算力基础设施、人形机器人、低空经济三大新兴赛道。上述三大赛道对机械行业的结构性拉动，最终会向液压等核心部件环节传导。
对于液压行业而言，这些新兴场景虽不直接等同于传统液压市场，却为液压行业打开了应用边界。这种需求结构的优化，使液压行业摆脱单一周期依赖，具备了更强的成长属性。
简言之，国内基建与更新周期共振托底需求，出海战略打开第二增长曲线，AI算力、人形机器人、低空经济等新赛道带来结构性增量。多重机遇叠加下，机械行业正从规模扩张向价值创造转型，液压等核心环节有望在产业链重构中持续受益，成长属性进一步凸显。
三、机械工业市场规模稳健增长，细分市场深耕+差异化品类突破长坡厚雪
政策红利与内外需共振为机械行业打开了增长空间，深耕细分赛道、掌握差异化技术，在结构性机遇中展现出盈利韧性与成长确定性。
3.1、机械工业规模以上企业营收稳步上升，2026年H1同比增长6.5%
根据国家统计局数据，2023-2025年，全国机械工业规模以上企业营业收入分别为29.8万亿元、31.5万亿元、33.2万亿元，呈稳健增长趋势。2026年上半年，机械工业规模以上企业实现营业收入16.1万亿元，同比增长6.5%。
分行业看，2026年上半年，国内机械工业14个分行业营业收入全部实现增长，其中电工电器、机器人与智能制造、工程机械、机床工具行业增速超过10%。
以液压行业为例，根据中国液压气动密封件工业协会数据，2026年上半年，国内液压行业完成工业总产值179.2亿元，同比增长28.3%（来源于对重点联系企业的统计）。
3.2、国内液压企业数量超1万家，细分市场深耕+差异化品类突破长坡厚雪
机械行业是一个“万亿级”的巨无霸产业，全行业企业数量庞大、整体集中度低，但具体到每一个有技术壁垒的细分赛道，头部效应又非常明显。
在液压领域，国内液压企业数量超过1万家，CR8（前八家企业集中度）不足45%，大在此背景下，部分液压企业选择深耕细分场景，走出了一条“细分市场深耕+差异化品类突破”的路径。
作为国家级专精特新“小巨人”企业，万通液压没有去硬碰高压柱塞泵、多路阀这些外资主导的高端元件，而是在油缸这个环节里，选择了自卸车、煤机这两个有壁垒的细分场景做到头部。而油气弹簧则是一个差异化品类，2026年上半年该业务超过50%的毛利率就是壁垒的体现。
从盈利能力看，根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-6月，申万行业分类“机械设备”品类中614家上市公司的ROE均值分别为6.66%、2.73%、3.49%、2.03%。同期，万通液压的ROE分别为15.86%、20.01%、20.58%、8.86%。
总的来说，机械工业大盘的稳健增长为行业发展提供了广阔空间，而细分领域的结构性机遇则孕育了优质的成长标的。在行业集中度偏低，深耕细分场景凭借差异化的品类突破与深厚的技术壁垒，有望实现远超行业均值的盈利水平。
四、结语
从顶层战略设定的十万亿营收目标，到超长期特别国债支持的设备更新落地，政策不仅为机械行业筑牢了增长底线，更通过“产业基础再造”将红利传导至液压等核心基础零部件环节。同时，国内基建托底与设备替换周期夯实了内需基本盘，而机械工业出口的快速增长与产业出海战略，则为机械产业链打开了高弹性的第二增长曲线。叠加AI算力、人形机器人、低空经济等新需求带来的结构性增量，国内机械行业有望迎来更为广阔的成长空间。
国内机械行业规模持续增长，耕细分场景、掌握差异化技术、具备较高盈利质量，万通液压在自卸车、煤机等细分场景做到头部，并以油气弹簧等差异化品类形成壁垒，其ROE显著高于行业均值。
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