《金基研》 承也/作者 杨起超 时风/编审
在全球矿产资源开发持续升温与重型矿卡大型化、智能化转型的背景下，全钢巨胎作为露天矿山开采的核心消耗品，正迎来需求扩张与产品迭代的双重红利。随着全球活跃巨型矿卡存量稳步增长，以及高附加值、超大规格的全钢子午线轮胎加速取代传统斜交胎，这一长期由国际巨头垄断的高端细分赛道，正展现出广阔的市场前景与高度确定的增长空间。与此同时，国产全钢巨胎正凭借技术突破与高性价比加速打破国际垄断，迎来国产替代与全球化布局的窗口期。
作为国内全钢巨胎领域的领军企业，海安橡胶集团股份公司（以下简称“海安集团”）凭借对细分赛道的极致深耕，在技术实力、运营模式、客户资源、全球化布局上均建立了核心竞争优势，实现了进口替代。海安集团拥有国内领先、国际先进的全钢巨胎技术实力；构建了独特的“产品+运营”全生命周期服务模式；与全球多家大型矿业公司及矿卡主机厂保持长期战略合作；全球化布局成熟。根据数据统计，海安集团在产量规模上位居国内首位、全球前列。
一、下游需求与结构升级驱动行业规模提升，全钢巨胎国产化与全球化并进
在矿产资源开发持续升温的背景下，作为重型矿用自卸卡车核心消耗品的全钢巨胎，正迎来需求与技术的双重变革。随着全球活跃巨型矿卡存量稳步增长，以及工程巨胎向大型化、子午化加速迭代，全钢巨胎行业景气度不断提升。与此同时，国产全钢巨胎正加速打破国际垄断，迎来全球化布局的良好机遇。
巨型矿卡主要在环境恶劣的露天矿山进行高强度、长时间的连续运输作业。因此，全球活跃巨型矿卡的存量与增量，直接决定了全钢巨胎的替换与配套需求。
2026年上半年，全球矿业景气度延续高位运行，铜、金等战略性矿种资本开支持续扩张，煤炭市场呈现量缩价涨格局，矿用自卸车新增及替换轮胎需求保持增长。
根据Mining IQ项目数据库数据，2026 年一季度，全球大型铜矿项目初始资本开支达180亿美元，居各矿种之首。黄金价格维持历史高位区间，全球金矿开采活动保持活跃。
根据矿山设备技术咨询服务公司Parker Bay Mining网站发布的数据，目前全球活跃的大型露天矿合计有1,615座，相应的全球活跃的巨型矿卡数量约为6.39万辆。另据恒州诚思数据，2025年，全球重型矿用自卸卡车收入规模约362.4亿元，预计到2032年收入规模将接近523.3亿元。
巨型矿卡庞大的存量与增量市场共同奠定了全钢巨胎行业广阔的发展前景。
1.2、巨胎规格大型化与子午化并行，全球全钢巨胎行业规模持续增长
根据国际权威研究机构Emergen Research更新发布的数据，2024年全球巨型非公路轮胎（Giant OTR Tire）市场规模约为52亿美元。受全球矿产资源勘探开发支出增加、大型矿卡替换周期来临等因素驱动，预计至2034年，该市场规模将增长至约98亿美元。
同时，巨胎市场增长动力正从单纯的数量扩张向高附加值、超大规格产品结构升级转变。
一方面，为提高运输效率并降低单吨矿石开采成本，全球矿业公司倾向于采购更大吨位的矿用自卸卡车，直接推动配套轮胎向59/80R63等更大规格升级。另一方面，由于全钢巨胎在生热控制、使用寿命及节油性能上显著优于巨型斜交胎，未来会逐步取代巨型斜交工程轮胎。
根据数据统计，按照产量计算，全钢巨胎全球市场规模由2017年的16.7万条增长至2022年的21.5万条，CAGR为5.18%，预计2027年全球全钢巨胎的产量将达到35.8万条。
全钢巨胎行业具有资金投入大、技术难度高以及市场开拓周期长等特点，目前全球仅有少数轮胎巨头具备大规模批量生产全钢巨胎的能力。
近年来，全钢巨胎国产化进程深化。以海安集团为代表的国内企业持续打破技术垄断，国产全钢巨胎在耐磨性、载荷能力及服务响应方面与国际一线品牌的差距快速缩小。
同时，随着国内矿山机械制造企业的快速发展，其产品在全球市场中的竞争力与市场份额持续提升。相应地，相关矿卡主机厂在原装配套轮胎中选购国产全钢巨胎的比例也在不断上升，进一步加速了全钢巨胎的国产化进程。
此外，随着地缘政治变化、矿山降本增效的需求以及新兴供应商的崛起，海外矿业客户正在积极打破单点依赖，构建更具韧性的全钢巨胎供应链。
随着全钢巨胎国产化进程加速，以及海外矿业客户供应链多元化的诉求日益迫切，具备技术实力与全球化服务能力的国内企业正迎来广阔的增量空间。
综上，受益于全球矿产资源开采需求的增长，全钢巨胎市场空间广阔且确定性高。全钢巨胎行业正朝大型化、子午化方向升级，存量替换与增量配套双轮驱动市场持续扩容。同时，全钢巨胎国产化进程加速，叠加海外客户供应链多元化诉求增强，国内优质企业迎来良好发展机遇。
行业的高景气度最终需要落实到企业的基本面上。在明确了全钢巨胎行业广阔的市场前景与国产化、全球化机遇后，海安集团作为行业头部企业，其自身的财务韧性与资本认可度同样值得关注。从2026年半年报及上市后的资本动向来观察，海安集团呈现出三大特征：经营底盘稳健、产业资本深度绑定、机构资金加速涌入。
2.1、2026年H1，营业收入稳中有升，毛利率超过行业均值
2026年8月26日，海安集团发布2026年半年报报告。2026年上半年，海安集团实现营业收入11.17亿元，归母净利润1.84亿元。其中，第二季度实现营业收入6.43亿元，环比第一季度增长35.52%；实现归母净利润1.31亿元，环比第一季度增长145.84%。
分季度看，2026年一季度，受汇兑损益波动、运费成本阶段性上涨、新承包项目启动期外购轮胎成本阶段性高企、个别承包项目因矿方停产减产导致收入下降等因素影响，海安集团利润短期承压。2026年二季度，随着阶段性不利因素逐步消退，海安集团经营业绩显著修复。
盈利能力方面，2026年上半年，海安集团的毛利率为40.74%。同期，海安集团招股书中选取的是6家同行业可比公司，其毛利率均值为19.90%。
财务结构方面，2026年6月末，海安集团的货币资金为16.00亿元，资产负债率为20.66%，显著低于行业平均水平（50.50%），展现出优异的抗风险能力。
正是得益于这种稳健的财务底盘与充沛的现金流，海安集团不仅具备了穿越周期的抗风险能力，更拥有了回馈股东的底气。这种“高安全边际”的财务特征，也恰恰是当初产业资本坚定入局的重要考量。
2025年11月，海安集团登陆深交所主板，战略配售环节获得紫金矿业、江西铜业集团、徐工机械等产业资本集体加持。它们不仅是财务投资者，更是海安集团产业链上的重要合作伙伴。
产业资本的战略配售加持，不仅是对海安集团价值的认可，更是对未来协同发展的承诺。上市前，三家产业资本分别与海安集团签署了战略合作协议。其中，紫金矿业采用“3+3年”长期合作机制；江铜集团确立“3年一周期”定额承包模式，并明确优先续约安排；徐工机械建立优先采购和价格调整机制。
2026年1月7日，海安集团向全体股东每10股派送现金红利人民币20.00元（含税），现金分红总额为3.72亿元，占2025年归母净利润的66.46%。作为2025年11月25日刚上市的公司，上市首年即实施如此高比例分红，体现了海安集团对股东回报的重视程度。
2.3、半年内接待机构调研66家次，统计区间为3月至9月，机构投资者持股占比达20.63%
值得一提的是，凭借良好的发展前景、优秀的盈利能力、稳健的财务结构、大手笔的现金分红，海安集团吸引了诸多机构投资者调研及持股。
最近半年，海安集团获上百家机构投资者密集调研，市场关注度显著提升。根据东方财富Choice数据，2026年3月23日-2026年9月23日，海安集团共接待机构调研6次，参与机构累计66家次。其中，券商参与累计21家次；基金公司参与累计20家次；私募公司参与累计5家次。高频次的调研反映出主流资金对海安集团战略及基本面的高度关注。
2026年上半年，海安集团前十大流通股东中有9家机构投资者，包括香港中央结算有限公司、高盛公司有限责任公司、7家公募基金，合计持仓占无限售流通股比例为20.63%。
可见，海安集团正处于从“产业资本主导”向“专业机构主导”的过渡期。产业资本作为压舱石锁定长期战略协同，公募基金与外资则在二级市场集中建仓，共同构成了多元化的机构股东基础。
简言之，海安集团凭借高毛利率与低负债率，筑牢了稳健的财务底盘；上市首年高比例现金分红，彰显了经营底气。战略配售绑定下游核心伙伴与上市后机构密集调研，构建了多元化且稳固的股东基础，反映出市场对海安集团发展前景的认可。
三、客户覆盖行业内诸多头部企业，2026年H1新增客户24家
良好的财务表现与资本市场的青睐，需要坚实的业务基本盘作为支撑。海安集团已构建成熟的全球化布局网络，拥有优质且稳固的客户资源，产品远销数十个国家和地区。同时，海安集团持续开拓新客户、新市场，成效显著，为业绩可持续发展打下市场基础。
凭借技术与产品优势，海安集团与众多行业头部客户形成了长期战略合作关系，推动业务持续稳定发展。
目前，海安集团的客户主要为国内外知名矿业公司、矿山机械主机厂商、采矿服务承包商以及轮胎贸易商。
其中，海安集团的主要客户包括紫金矿业集团股份有限公司、乌拉尔矿业冶金公司、ABSOLUTE LTD、徐工集团工程机械股份有限公司、青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司、鞍钢集团有限公司、JSC “Stroyservis”、LLC New Mining Management Company、格林松供应链管理（海南）有限公司、江西铜业股份有限公司等。
需要指出的是，由于下游矿山客户高度重视生产安全，对全钢巨胎产品质量要求很高，且亦要求轮胎供应商具备稳定的量产能力，以保证供货的稳定性，一旦产品被下游矿山客户认可，通常不会轻易更换供应商。
同时，依托行业头部客户的市场影响力，海安集团可快速获取更多客户资源，稳步开拓市场，为业绩持续稳定增长提供了坚实基础。
3.2、产品远销数十个国家及地区，在俄罗斯合资建厂推动全球化布局
经过多年市场开拓，海安集团形成了成熟的全球化布局网络，助力其实现跨越式发展。
截至2025年末，海安集团已在全球布局15家境外子公司或分公司，产品远销全球数十个国家和地区，已为全球上百座大型露天矿山提供产品或驻矿运营管理服务，外销收入占比超过60%。
在海安集团的全球化布局中，最具里程碑意义的举措当属在俄罗斯投资建设全钢巨胎工厂。2025年12月26日，海安集团及其全资子公司俄罗斯海安与俄罗斯合作伙伴签署《投资意向协议》，拟对先锋股份公司增资，并在俄罗斯鄂木斯克州建设全钢巨胎工厂。
选择俄罗斯布局海外产能，具有三大战略考量。
首先，贴近全球最大矿产资源市场。俄罗斯作为全球矿产资源大国，蕴含巨大且确定的市场机遇，通过本地化生产贴近客户，巩固并提升市场份额。
其次，从“产品出口”战略升级为“产能本地化”。在俄罗斯建厂，有助于海安集团增强供应链韧性，并利用俄罗斯“再工业化”政策契机，辐射带动中亚地区的销售增长，进一步完善全球化产能布局。
最后，深化客户关系，构筑长期竞争壁垒。通过在俄罗斯设立生产基地，海安集团能显著提升对客户的供应链保障能力与响应速度，从而由关键的“供应商”深化为“本土战略伙伴”，极大增强客户粘性。
依托全球化布局优势，海安集团的市场开拓表现亮眼。2025年，海安集团全年新增矿企客户37家，而2026年上半年再度成功拓展24家新客户。对于新培育的客户，海安集团通过自身的产品力和服务能力不断提升渗透率，为业绩持续增长注入动能。
在独联体市场，铜矿、金矿巨胎项目取得突破并逐步增加。2025年10月，俄罗斯市场新增1个铜矿客户和1个金矿客户。2026年4月，中亚市场取得突破，新增吉尔吉斯斯坦1个金矿客户。乌兹别克斯坦某金矿客户及哈萨克斯坦某铜矿客户正在洽谈。
在EMEA市场（非洲、中东、欧洲），得益于位于几内亚（西芒杜铁矿）、加纳某金属矿以及纳米比亚的矿用巨胎项目，预计2026年将实现快速增长。
在南美市场，智利大型铜矿集团的首批巨胎试用订单已于2026年一季度交付。
此外，在谈运营项目落地可能性较高的项目包括：加纳某铜矿、哈萨克斯坦某金矿及塔吉克斯坦某工程大胎的承包项目。
总的来说，海安集团通过稳固的头部客户资源、前瞻性的全球化布局以及持续突破的市场拓展，已构建起极具韧性的业务护城河。近年来，海安集团在独联体、EMEA、南美及北美市场持续突破客户与项目，发展势头良好。
四、全钢巨胎产量位居国内企业首位，构建独特“产品+运营”双驱模式
稳固且优质的客户资源与前瞻性的全球化拓展，离不开海安集团突出的产品硬实力与独特的商业模式支撑。作为国内全钢巨胎的领军者，海安集团正通过差异化策略、智能化制造、精细化运营，构筑起坚固的行业护城河，从而实现了“产品领先”到“客户信赖”的转变。
现阶段，国内全钢巨胎生产企业主要包括海安集团、赛轮轮胎、三角轮胎、风神股份、中策橡胶等，但具备49英寸及以上全系列规格量产能力的企业数量依然有限。
相较于上述多元化产品布局的同行业公司，海安集团长期聚焦并深耕于全钢巨胎这一细分赛道，在技术迭代的专注度、超大规格（57英寸及以上）产品的市场验证积累以及全球矿山现场服务能力方面，形成了差异化的聚焦优势。海安集团是全球少数具备全系列规格（49英寸-63英寸）全钢巨胎批量生产能力的企业之一。
值得关注的是，海安集团生产的全钢巨胎产品具有可靠性强、一致性好、性价比高等特点，助力其打破国内全钢巨胎市场由国际三大品牌垄断的局面，实现了进口替代，推动了全钢巨胎的国产化进程。
根据数据统计，2022年，海安集团全钢巨胎产量位居全球第四，占比约6.5%，仅次于国际三大品牌（米其林、普利司通、固特异）；位居国内企业首位，占比约52.4%。
作为国内全钢巨胎行业的领军企业，海安集团在技术实力、性价比及定制化服务响应速度上具有明显优势。海安集团不担心新进入者带来的短期冲击，其将继续聚焦于抢夺国际三大品牌的市场份额。
区别于米其林、普利司通等厂家主要经销和代理的模式，海安集团主要采用直销和矿用轮胎运营管理两种业务类型。
直销模式下，海安集团能够直接接收客户反馈，为客户提供优质的跟踪服务。而轮胎运营管理业务模式是海安集团的核心战略方向。
通过提供矿用轮胎“全生命周期”服务，海安集团可以有效提升矿业公司的生产安全及供应链安全水平，提升矿业公司生产效率，降低矿业公司轮胎的使用成本。同时，在服务过程中，海安集团可积累大量的轮胎运行数据，并持续对产品进行改进。采用该模式有利于海安集团全钢巨胎产品的市场推广，并增加客户粘性，从而提升行业进入壁垒。
虽然项目承接初期需摊销客户原有的高价轮胎库存，导致毛利率阶段性下降，但随着客户库存消耗完毕并全面切换为海安集团的自产轮胎，该模式的规模效应和利润弹性将充分释放。
2023-2025年及2026年1-6月，海安集团的矿用轮胎运营管理业务收入分别为4.82亿元、5.83亿元、5.93亿元、3.43亿元，占营业收入的比例分别为21.43%、25.35%、26.55%、30.75%。
矿用轮胎运营管理业务与直销业务相辅相成，相互促进，构成海安集团业务良性发展的独特动力与护城河。
近年来，海安集团正以“智能制造”为核心战略，推动传统轮胎制造向智能化、数字化、绿色化方向转型升级。
通过引入先进管理系统、建设自动化产线、加强前沿技术研发，海安集团构建了行业领先的智能制造体系，实现了从炼胶、预备、成型到硫化的全流程数据驱动与自动化作业，使得全钢巨胎产品制造更加精细化、标准化，从而提升产品品质与品牌竞争力。
2025年，海安集团轮胎总产量突破4万条，其中GOTR（巨胎）产量1.92万条，同比增长7.45%；BOTR（大胎）产量2.11万条，同比增长63%。
在降本增效方面，海安集团通过深化精益管理，推动全流程成本管控，实现生产成本的显著节约，人工、电耗及物料损耗均得到有效降低，资源利用效率持续提升。
在安全环保方面，2025年，海安集团被福建省工信厅评为2025年度（首批）省级能效“领跑者”标杆企业，能源利用效率与绿色低碳发展水平获得权威认可。
综上，海安集团凭借对全钢巨胎这一细分赛道的极致深耕，实现进口替代，跻身全球产量前列。通过“产品+运营”双轮驱动与智能制造升级，海安集团构建起
显著的服务壁垒与成本优势，正加速抢夺米其林、普利司通、固特异的市场份额。
五、创新驱动掌握国际先进核心技术，自研ITMS赋能轮胎管理智能化
凭借聚焦全钢巨胎的硬核实力与“产品+运营”双轮驱动的独特模式，海安集团已在进口替代与市场拓展中占据主动。然而，支撑这一竞争优势的根本，在于持续的技术突破与智能化管理创新，这成为海安集团挑战国际巨头的深层驱动力。
5.1、研发人员占比13.57%，技术带头人获评“先进制造技术人才”
作为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，海安集团重视自主研发创新，不断积累并培育行业内领先人才。
目前，海安集团已建立起一支结构合理、凝聚力强的研发团队，为其业务持续发展奠定基础。截至2025年12月31日，海安集团拥有研发人员218人，占员工总数的13.57%。
其中，海安集团总工程师黄振华深耕矿山轮胎领域多年，带领团队获得数十项国家专利，带领的技术中心获得“省级技术中心”称号，带领的实验室获得“福建省巨型工程子午线轮胎企业重点试验室”称号，并参与多项国家标准与团体标准的编写与起草工作。2026年初，黄振华荣获工业和信息化部颁发的“制造业人才支持计划”入选证书，被评为“先进制造技术人才”，这是国家层面对其在全钢巨胎领域突出贡献的高度认可。
研发平台方面，海安集团设立了国家级博士后科研工作站、省级企业技术中心及福建省巨型工程子午线轮胎企业重点实验室，深化与北京橡胶工业研究设计院等科研院校的产学研合作。
经过多年的研发和技术投入，海安集团在胶料配方、胎体结构、生产工艺等方面实现了多项关键技术的突破，掌握了国内领先、国际先进的全钢巨胎研发与产品技术，具有显著技术优势。
截至2025年11月25日（即海安集团上市日期），海安集团已研发出80多种巨胎橡胶专用配方，设计科学的巨胎结构，实现毫米级高精度生产，掌握了23项核心技术，拥有有效专利80多项。2026年上半年，海安集团新增专利授权 9项，含发明专利4项。
此外，围绕全钢巨胎的性能提升与生产优化，海安集团形成了多元化的技术储备，主要覆盖材料、工艺、检测等关键领域，具体有碳纳米管（多壁、单壁）、湿法混炼技术、硫化热板分离和模拟仿真技术、无损检测技术、天然胶液体黄金技术、液相炭黑合成胶技术等。
这些技术不仅提升了轮胎性能，还支持绿色轮胎的研发（例如通过环保材料降低滚动阻力和碳排放）以及智慧轮胎的实现（例如集成传感器和物联网技术，用于实时状态监测）。
这些系统性的技术储备，加上海安集团持续的创新机制，共同构成了先进的全钢巨胎生产体系，是保持产品竞争力和技术先进性的核心基础。
早在2015年，海安集团即与北京橡胶工业研究设计院合作研发出59/80R63规格全钢巨胎，该产品填补了国内空白，使中国成为世界上第三个能够生产该规格轮胎的国家，相关技术成果荣获中国石油和化学工业联合会科技进步奖一等奖，整体技术被鉴定为“国际先进水平”。
依托核心技术，海安集团生产的全钢巨胎产品质量已达到国内领先、国际先进水平。
在矿用轮胎运营管理智能化方面，海安集团自主开发了ITMS（智能轮胎管理系统），可以精准监控每条轮胎的气压和温度，系统能够自动换算冷态和热态气压值，从而确保轮胎在最优的气压和温度范围内工作。当轮胎的气压和温度出现异常时，该系统会立即向驾驶员及相关矿山管理人员报警，从而有效提升矿山轮胎运行的安全管理水平。
概而言之，海安集团通过打造高素质研发梯队、攻克国际先进核心技术以及自主研发ITMS智能管理系统，构建起深厚的技术壁垒。海安集团不仅实现了产品性能与轮胎运营管理效率的双重跃升，更为抢占全球巨胎市场制高点注入了强劲动能。
六、结语
综上所述，全钢巨胎行业正处在一个由需求扩张与结构升级共同驱动的长景气周期。在全球矿产资源开发热度不减、巨胎大型化与子午化替代趋势明确的背景下，全钢巨胎行业市场空间广阔且确定性高。作为国内领先的全钢巨胎生产企业，海安集团的财务结构稳健，毛利率显著优于行业均值，获得产业资本与公募基金等专业机构的广泛认可，充分彰显了其长期投资价值。
在全球化层面，海安集团构建了全球化营销网络，并以俄罗斯建厂为战略支点，深化对独联体及中亚市场的辐射，同时叩开北美、南美、非洲等高端或高增长市场的大门，持续拓展客户资源。在技术与产品层面，海安集团依托高素质的研发团队、国际先进的核心技术及技术储备、以ITMS为代表的智能化管理能力，构筑起深厚的技术护城河，打造了全系列规格产品，实现了国产替代。此外，海安集团凭借其在国内市场领先的产量规模、接近国际领跑梯队的竞争位势，以及“产品+运营”双轮驱动的独特商业模式，实现了与传统国际巨头的差异化竞争。
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