8月4日，深陷债务危机的中国房地产开发商花样年控股（01777.HK）今日早间在港交所发布公告，宣布与主要债权人达成新的重组支持协议，拟对40.18亿美元优先票据实施债务重组，同时约定其他债务工具重组规模不超过9亿美元。这是继今年4月公布初步方案后，该公司针对境外债务的第二次重大调整。
花样年在公告中直言，由于中国房地产市场持续低迷及公司现金流状况变化，2024年4月29日公布的先前重组条款已”不可行”。国家统计局最新数据显示，2024年1-6月全国商品房销售面积同比下降15.6%，销售额下降18.1%，行业整体仍处于深度调整期。
“考虑到中国物业市场的预期状况及公司的现金流量状况，该方案为就债务作出妥协安排的合理实际解决方案。”公司公告称。业内人士指出，这一表述反映出开发商对市场复苏的预期趋于谨慎。
根据公告，花样年已与持有现有票据本金总额34.9%的债权人小组达成重组支持协议。这一进展标志着主要债权人立场的重大转变。2023年以来，部分境外债权人曾多次对花样年的债务重组方案表示异议。
“公司及其顾问已继续与其境外债权人保持开放及具建设性的对话。”公告显示，数月来双方谈判取得积极进展。市场观察人士认为，债权人的态度软化既源于对行业困境的认知加深，也反映出花样年在谈判中展现了更大灵活性。
虽然花样年控股的公告未披露具体重组条款细节，但明确表示将”全面改善其资本结构”。据债券市场人士分析，新重组方案可能包含多项关键措施：延长部分债务偿还期限以缓解短期偿付压力、调整债务利率结构降低财务成本、提供债转股选择权增强资本灵活性，以及增设与经营业绩挂钩的偿付机制，将还款安排与公司未来经营表现动态绑定。这一揽子方案旨在通过多维度优化债务结构，为公司争取转型发展的缓冲空间。
花样年强调，实施该方案将使其能够”更好地管理其营运，并为其持份者（包括其境外债权人）带来长期价值”。截至2023年末，公司总负债约1098亿元人民币（约152亿美元），本次重组涉及的是其中部分境外债务。
花样年的债务危机始于2021年10月，当时其一笔2.06亿美元票据违约，成为又一家爆雷的千亿房企。此后，公司陆续出售资产回血，并积极推进债务重组。
近期，包括融创中国、中国奥园在内的多家房企都调整了债务重组方案。分析师指出，这反映出行业面临的挑战比预期更为严峻。花样年若能成功实施重组，将为其争取宝贵的转型时间，但长远发展仍取决于市场复苏进程。
根据流程，花样年需要获得足够比例的债权人同意才能使重组方案生效。公司表示将继续与其他债权人沟通，争取更广泛支持。
随着新重组方案的推出，花样年的债务危机处置进入关键阶段。这家曾经的高增长房企能否通过这次重组实现转型，将成为观察中国房地产行业风险出清的重要案例。
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