图原：文轩图库
2025年以来，房地产行业暴雷企业债务重组进程明显加速，多家房企公布债务重组方案。最近，暴雷快4年的花样年也终于迎来债务方面的好消息。
01
拟对40.18亿美元优先票据实施债务重组
8月4日，深陷债务危机的花样年在港交所发布公告，宣布与主要债权人达成新的重组支持协议，拟对40.18亿美元优先票据实施债务重组，同时约定其他债务工具重组规模不超过9亿美元。
公告显示，经考虑当前市场情况及公司的业务表现及预测现金流情况，并与境外债权人进行详细及具建设性的讨论后，已与超过34.9%的美元优先票据持有人就重组的修订条款达成一致，形成具备可执行性的债务解决方案。
2023年以来，部分境外债权人曾多次对花样年的债务重组方案表示异议。此次债务得以重组也算花样年自2021年暴雷以来迎的首次重大突破。
花样年在公告中直言，由于中国房地产市场持续低迷及公司现金流状况变化，2024年4月29日先前重组条款已“不可行”。国家统计局最新数据显示，2024年1-6月全国商品房销售面积同比下降15.6%，销售额下降18.1%，行业整体仍处于深度调整期。
公告表示，考虑到中国物业市场的预期状况及公司的现金流量状况，该方案为就债务作出妥协安排的合理实际解决方案。
与此同时，公告称，此次债务重组覆盖花样年发行的40.18亿美元优先票据、部分其他境外金融债务本金及所有应计未付利息。
为满足债权人的不同诉求，重组方案提供多元兑付选项，兼顾债权人短期与长期利益。并且此次重组 案中的新贷款或新票据利率在3%，与之前的融资成本相 幅降低，最 周期可达9年。
此外，花样年表示，为彰显对公司债务重组方案的高度支持与坚定承诺，花样年控股股东曾宝宝决定以实际行动注入强心剂——将注资600万美元作为“新股东贷款”，该笔资金将专项用于支持本次重组相关费用支出。
同时，曾宝宝主动承诺该笔贷款的偿付顺序将自愿劣后于其他债务工具，这显著推动了重组计划的进行，进一步向债权人传递了积极信号。
02
一封“家书”自爆暴雷
花样年成立于1998年，总部位于深圳，2009年11月在香港联交所主板上市。
2018年，花样年定下2020年成为千亿房企的目标，但在前一年，花样年的销售规模才仅过百。最终，2018年和2019年花样年实现合同销售额301.7亿元和362.1亿元，和既定目标相去甚远。
2019年，创始人曾宝宝再次回归担任执行董事长，全面推动公司业务扩张和战略改革。2020年初，花样年调整目标，将该年销售目标定为450亿元，并将千亿目标推迟至2021年。
最终，在曾宝宝的主导下，2020年销售额达到500亿元。但在第二年，暴雷倾覆而来，千亿目标成为一场梦。
2021年10月4日，花样年发布一则票据兑付违约公告显示，受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素的影响，公司流动性出现阶段性紧张，未能在10月4日如期支付2021年票据的剩余本金约2.05亿美元。
4天后，曾宝宝向花样年全体员工发出一封“家书”，透露美元到期未付原因。早在9 月 29 日（2021年）凌晨，公司遭遇“黑天鹅”事件，标普突然大幅下调公司评级，致使公司境内外融资交叉严重受限，流动性出现阶段性紧张。
曾宝宝与公司管理层就此问题成立专项小组，试图以最大努力走出困境，然而问题仍未得到及时解决。
“家书”中，曾宝宝表示绝不躺平，事情来了，不逃避；遇到问题，去解决。曾宝宝还用了“花样年是梅花，数九寒冬也能支棱，旺盛；花样年是蝴蝶兰，大风大雨里也淡定，常新；花样年是野草，寒冬过后，春风吹又生。”的排比句式，给员工打气。
03
停牌又复牌 短期偿债压力大
因未及时公布2021年年报，花样年于2022年4月1日被停牌，停牌前股价仅剩每股0.2港元。
16个月后，2022年8月10日晚间，花样年相继发布截至2021年12月31日年度业绩、截至2022年6月30日中期业绩及截至2022年12月31日年度业绩。
根据上市规则，花样年没有须刊发而未刊发的财务业绩。意味着，复牌指引已满足，历时16个月停牌后，花样年将在8月11日9时于联交所正式复牌、恢复买卖。截止2025年8月6日，花样年港股没股报价0.074港元，总市值仅4.27亿元。
3月28日，花样年发布了2024年年度业绩公告。公告显示，花样年控股2024年收入约为人民币45.74亿元，较去年下降约71.1%；公司股东应占亏损约为人民币83.12亿元。在建及待建项目土地储备建筑面积约为727.94万平方米，销售及分销费用以及行政费用约为人民币5.88亿元，较去年减少约27.4%。
负债方面，2017年至2020年，花样年净负债率均保持在75%左右，2021年暴增至493.2%，2022年飙升至1228.9%。截至2024年末，花样年控股的资产负债率为88.23%。
偿债方面应付票据及应付账款较上期末增加12.36%，占总资产比重上升10.65个百分点； 短期借款较上期末增加24.98%，占总资产比重上升5.4个百分点； 长期借款 ：较上期末减少64.56%，占总资产比重下降4.32个百分点。2024年流动比率为0.78，显示花样年短期偿债压力仍然较大。
04
卖项目自救 取消董事会
美元债违约后，花样年的掌舵人不断向外界释放积极信号。在被清盘、接管的漩涡中，花样年通过转让旗下项目股权、裁撤华北区域的方式自救。
2020年4月，花样年与住总、首开、旭辉组成联合体以14.96亿元竞得密云区一宗地块。2021年5月，花样年再次与住总、首开、旭辉组成联合体以17.38亿元摘得一宗上述地块的邻近地块。2021年11月，上述两宗地块项目国祥府和国祥雲的股权全部被转卖。
花样年方面称，此举有助于为公司减债、减轻偿付压力，并补充流动性。并称为缓解流动资金问题，未来不排除其他项目做类似安排。
2020年年初，花样年在曾宝宝的带领下，花样年开启“二次创业”计划，成立华北区域，最终形成华南、西南、华中、华东及华北五大区域公司。
2021年底，有消息称花样年将关闭华北区域，面对传言，花样年证实，公司启动“瘦身计划”，撤销区域平台，以提高决策效率、执行质量。
花样年面对媒体就是否关闭华北区域回复称，华北区域平台撤销后，存量项目会根据所属城市和管理半径，分别划拨到对应的天津公司、北京公司、青岛公司，城市公司直接向集团汇报，以极简组织，贴近项目、聚焦经营，不存在“华北区域关停”一说。
今年2月，花样年更是罕见的决定不再设立董事会，改设执行事务董事兼法定代表人一名，由王士源担任，任期三年。同时，公告宣布免去张莉原董事长、董事职务，袁建军董事职务及刘小勇监事职务。
据了解，此次人事调整是花样年为进一步优化公司治理结构所做出的决定。
如今花样年美元债务得以重组算是在债务层面取得一次重大成果，也让花样年看到一丝曙光。
上海易居房地产研究院副院长、文轩智库专家严跃也表示，今年众多暴雷企业债务情况向好，大量证券和债务持有人提交加入重组支持协议函件，表明市场对企业的信心在逐步恢复，债权人愿意参与重组，说明他们看好企业重组后的未来发展潜力，相信企业有能力通过重组改善财务状况，最终实现债务的偿还，这是市场积极情绪的一种体现。
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