成立于2002年的富德生命人寿，是国内为数不多保费规模连续站稳千亿平台的民营寿险公司。然而，这家总资产超6800亿元、累计服务个人客户近8000万名的险企，已连续五年未披露年度报告，偿付能力报告停留在2021年四季度，当时综合偿付能力充足率仅略高于监管红线。
证券之星注意到，与此同时，公司销售端投诉高企、分支机构罚单密集，关联交易比例超出监管要求，加之董事长职位长期空悬，关键岗位高管相继流失。多重线索相互交织，富德生命人寿的真实经营状况与转型前景愈发黯淡。
财报“静默”五年，偿付能力曾贴近监管红线
富德生命人寿财务数据长期不更新，是这家公司最突出的问题。根据公司官网披露目录，其最近一份公开年度报告停留在2020年，最近一份偿付能力季度报告停留在2021年四季度。截至2026年三季度，偿付能力信息已连续18个季度未予更新。
对于一家管理近7000亿元资产的全国性寿险公司而言，这意味着外界判断其经营状况的法定依据，仍停留在数年之前。
从历年公告看，公司对暂缓披露的解释几经变化。2021年年报曾以疫情影响、监管允许延期报送为由；2022年至2024年，主要依据偿二代二期“一司一策”过渡期政策，获准暂缓披露；2025年及2026年的公告，则表述为年度信息披露报告的豁免披露申请已获批准。从 “延期”到“暂缓”再到“豁免”，措辞的变化也受到市场关注。
最后一份可查的偿付能力数据并不宽裕。2021年四季度末，公司核心偿付能力充足率为87%，综合偿付能力充足率为103%，而综合偿付能力的监管红线为100%，安全垫仅余3个百分点；当期保险业务收入807.5亿元，净亏损6.84亿元。
由于长时间没有信息更新，公司风险综合评级还停留在十年前，2016年一季度被监管降至代表高风险的D类，而最新评级外界已无从确认。
关联交易超规与资产端浮亏，存量包袱待解
在资产端，关联交易比例和早年投资浮亏，是富德生命人寿面临的另外两大现实压力。关联交易方面，公司2024年四季度及2025年二季度的一般关联交易分类合并披露公告均显示，其投资全部关联方的账面余额超过公司上一年度末净资产，投资单一关联方账面余额比例超过净资产的30%，超出监管比例。
公司在公告中解释，主要原因系上年度净资产下降，同时表示已尽量避免新增投资类关联交易，并提交整改方案。这类数据客观上反映出保险资金与富德系关联方之间较为紧密的资金往来，也成为外界关注其资金运用独立性的重要依据。
投资端的历史包袱同样不容忽视。2013年至2016年险资举牌潮中，富德生命人寿曾依托万能险资金，大举投资金地集团、浦发银行、佳兆业、中煤能源等上市公司。据Wind数据及公开报道，公司通过三个账户合计持有金地集团约29.83%股份，十余年间持股数量基本未变，持仓市值已由2014年末的153.69亿元缩水至2026年中的28.42亿元，账面浮亏超过120亿元。
其持股13.46%的佳兆业集团，受债务风险影响，股价已跌至0.015港元附近，处于保壳边缘。此外，当年参与定增的北京文化等标的，投资收益也明显不及预期。为盘活存量资产，公司于2025年股东会审议通过建立资产处置盘活专班决策机制的提案，并在近一年减持重庆银行H股，累计套现约3.9亿港元。
与此同时，富德系仍在能源赛道持续布局。2025年5月，富德生命人寿联合富德金控以约62亿元受让广汇能源15.03%股份，股份锁定60个月。需要厘清的是，其中富德生命人寿承担的40.55亿元，资金来源为“分红A”保险账户，富德金控承担的21.45亿元来自集团自有资金。在利率下行、能源价格波动的背景下，这笔长期投资的回报与资产负债匹配情况，仍需持续跟踪。
罚单密集、销售误导高发，内控有效性面临考验
合规与内控层面，富德生命人寿面临的压力同样不小。据不完全统计，2025年公司各地分支机构罚单金额合计近600万元；2026年以来，更是已经收到15笔罚单，合计超300万元，违规事由集中在编制虚假资料、财务业务数据不真实、虚列费用、给予合同外利益等方面。
其中，巴中中心支公司因伪造被保险人死亡、就医资料进行虚假理赔，相关责任人中一人被终身禁业、一人被禁业五年，性质较为严重。
更能说明问题的，是公司法定披露中自认的批量违规。2024年一份重大事项报告显示，抚顺中心支公司在2018年至2021年间，错误解读某终身寿险产品“减保领取”利益演示，并按错误方式销售保单277件，涉及保费7946.6万元。
新疆分公司也曾出现时任负责人在宣介会上宣称“买保险就是存钱”、讲解内容与条款不一致的问题。这些案例显示，相关问题并非个别业务员的孤立行为。
投诉数据同样印证了这一点。据公司社会责任报告披露，2025年监管转办投诉1301件，其中销售环节投诉1161件，占比89.3%；自营渠道收到投诉39829件，销售纠纷28808件，占比72.3%。
黑猫投诉等第三方平台上，关于“交满即全额返本”“住院全额报销” 等口头承诺与合同不符、退保难、私自扣费的投诉持续出现，反映出双录、可回溯管理等制度在部分一线环节执行不到位。
产品端，公司2025年披露的55款分红产品红利实现率区间为34.04%至109.04%，剔除新产品后老产品多在50%左右；同时多款分红险、年金险、健康险相继停售。在利率下行周期，储蓄型产品占比较高带来的利差损压力，以及分红、万能账户收益的不确定性，是公司需要长期面对的经营课题。
此外，富德生命人寿在人事层面的修复仍在进行。董事长方力2024年4月辞职后，董事长职位至今空悬，由总经理徐文渊代行职责；空悬三年的总精算师岗位于2026年8月补位，副总经理、董事会秘书、总经理助理等职务也在下半年密集获批。考虑到实控人张峻曾于2016年协助调查、监管工作组2022年底撤出的历史背景，公司治理结构能否进一步健全，仍需时间检验。
对富德生命人寿来说，无论是存量资产盘活、销售端合规整改，还是治理架构完善，最终能否重启规范化的信息披露，让公司真实经营状况重新回到阳光下，才是衡量其转型成色的关键。这家千亿险企的“静默”何时结束，市场仍在等待。
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