图源：文轩图库
8月30日晚间，隆基绿能披露2026年半年度报告：营收270.45亿元，同比下降17.58%；归母净亏损36.84亿元，较上年同期25.69亿元的亏损扩大43.39%。
财报发布后，公司股价不跌反涨。或许，市场真正关心的是：亏损从何而来？隆基为未来埋下了哪些伏笔？
财报拆解：36.84亿亏损的构成
财报显示，2026年上半年隆基绿能营收270.45亿元，同比减少57.66亿元。行业价格战持续，组件均价从3月高点0.88元/W跌至6月0.749元/W，综合毛利率仅1.34%，在低位运行，这是亏损的直接原因之一。
上半年财务费用高达10.33亿元，而上年同期为-4.09亿元，这组数据意味着去年上半年财务费用是净收益，一进一出相差约14.4亿元。其中汇兑损失达6.97亿元，而去年同期为汇兑收益6.87亿元，同比变动13.84亿元。
这一项变动已超过归母亏损扩大的11.15亿元。换言之，若剔除汇率波动的冲击，隆基上半年亏损幅度与去年同期基本持平，汇率是亏损扩大的核心推手。
联营企业投资损失4.95亿元，同样构成不小的拖累。云南通威和四川永祥两家硅料联营企业，因硅料价格持续低位运行，合计贡献了约6亿元亏损。
一季度银浆价格大涨也带来了意外冲击。银浆是电池环节的核心辅材，银价上涨直接推升了生产成本，导致部分集中式订单出现交付损失，进一步侵蚀了利润空间。
上半年经营活动现金流净流出58.18亿元，而上年同期净流出仅4.84亿元，净流出扩大十余倍。期末归母净资产486.22亿元，较年初下降10.42%。在行业底部，现金流至关重要，这决定了企业的健康度。
行业寒冬：产业链全面萎缩
2026年上半年，国内光伏新增装机72.07GW，同比骤降约66%。终端需求的急剧收缩，沿着产业链自下而上层层传导，最终演变为一场全面萎缩。
多晶硅产量同比下降9.8%，硅片下降7.3%，电池片下降21.9%，组件降幅最大，达到35.1%。各环节无一幸免，产量跌幅依次放大，越靠近终端承压越重。
价格端同样惨烈，组件开标均价从3月高点0.88元/W一路下行，6月N型组件均价已滑落至0.749元/W。价格与产量双杀之下，全行业陷入持续亏损。
隆基并非孤例。晶科能源上半年亏损30.76亿元，TCL中环亏损32.04亿元，晶澳科技亏损26.63亿元。隆基36.84亿元的亏损，不过是整个行业深度调整的一个切面。
装机骤降背后，存在明显的基数效应。2025年上半年，在电价改革政策引发的抢装潮推动下，国内新增装机达到约212GW的历史峰值，仅3月单月就抢装了20.24GW。
今年上半年的回落，相当程度上是对去年非正常高基数的回调。行业正从脉冲式增长向匀速增长回归。
三重突围：BC、海外与光储
如果说亏损是隆基这半年的“A面”，那么BC技术的放量则是不可忽视的“B面”。
数据显示：上半年隆基绿能BC组件销量达19.55GW，同比增长125%，出货占比大幅提升至65%以上。国内集采入围规模突破10GW，工商业市场市占率持续领先。
支撑BC放量的是持续的技术突破。自研ACM技术实现GW级量产，可使BC电池量产转换效率提升0.2至0.3个百分点；晶硅-钙钛矿叠层电池转换效率达到35.5%，再次刷新世界纪录。
文轩财经了解到，目前多数布局BC的企业仅停留在组件层面，尚未形成独立的电池产能，存量TOPCon产线改造BC产线的利旧率很低，BC赛道不会重演TOPCon一哄而上的局面。
BC的高效溢价能否充分兑现，取决于市场土壤。海外市场恰好提供了这样的土壤。上半年组件海外收入占比跃升至65%以上，海外组件销量同比增长超26%。美洲市场增长超36%，欧洲超34%，亚太超20%。
光储协同是隆基为自己划定的下一阶段方向。期内，公司通过增资、股权收购及受托表决权方式取得隆基精控控制权，快速切入储能领域。上半年储能累计签单量达3GWh以上，在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。
隆基精控上半年净亏损1.27亿元，仍处整合投入期，但全球储能市场正处于高速扩张通道，BNEF预计到2036年全球储能系统部署规模将达到2025年水平的10倍。
截至8月31日收盘，隆基股价报12.08元，总市值915.4亿元，市净率仅1.90倍，动态市盈率-12.42。
机构普遍判断行业拐点临近，下半年起国内外装机有望逐季改善。对于隆基
绿能而言，亏损并非简单的业绩滑坡，而是一次深刻的结构性转型。
当行业拐点来临时，率先完成技术迭代和市场结构优化的企业，将获得最大的反弹弹性。
声 明
本文基于隆基绿能科技股份有限公司（股票代码：SH.601012）公开披露的2026年半年度报告及相关临时公告等官方文件撰写，文中涉及的所有财务数据及事实描述均已与上述文件逐项核对。文中引用的同行业公司数据来源于各公司公开披露的定期报告及公告。
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