《金基研》 天涯/作者 杨起超 时风/编审
内工业增加值的稳步增长，刀具市场不仅规模持续扩大，更在需求结构上从低端通用向高端定制化跨越。进口替代进程加速，国产刀具竞争力显著提升，为掌握核心技术、深耕细分领域的本土企业开辟了良好的发展空间。聚焦孔加工刀具这一细分赛道，下游钢结构、造船、汽车等领域需求的持续释放，为行业发展注入强劲动力。传统麻花钻因加工效率与精度局限，正逐步被环形钻、实心钻等新型刀具替代，产品升级趋势日益明确。
作为国内领先的孔加工刀具生产企业，浙江欣兴工具股份有限公司（以下简称“欣兴工具”）凭借卓越的技术实力、丰富的产品矩阵、突出的产品性能、智能化的生产运营体系、深厚的客户基础，在行业变革中展现出强劲的成长潜力与竞争优势。近年来，欣兴工具的营业收入与归母净利润持续增长，毛利率与ROE高于行业均值，资产负债率低，现金流充裕，展现出优异的盈利质量与财务稳健性。目前，欣兴工具核心产品钢板钻的国内市场占有率已超过50%。
一、工业增加值稳增驱动刀具需求增长，行业进口替代加速
刀具作为工业制造的“牙齿”，其消费规模与工业增加值呈显著的正相关性。近年来，全球及国内工业增加值持续增长，带动刀具消费需求持续释放。同时，国内制造业产业升级，为高端刀具带来结构性机遇。此外，进口替代进程加快，国产刀具正迎来良好的发展机遇。
1.1、全球及国内工业增加值逐年上升，刀具市场规模整体呈增长趋势
根据联合国工业发展组织（UNIDO）数据，2022-2025年，全球工业增加值（按照制造业、采矿业及公用事业合并口径）分别为17.0万亿美元、17.5万亿美元、17.9万亿美元、18.4万亿美元（预测值），同比增长率分别为3.1%、2.9%、2.5%、2.4%。
另据国家统计局数据，2022-2025年，国内工业增加值分别为38.87万亿元、39.22万亿元、40.45万亿元、41.68万亿元，同比增长率分别为2.3%、3.8%、5.5%、5.8%。
在全球及国内工业增加值持续增长背景下，刀具消费规模整体呈增长趋势。
2020-2024年，全球刀具市场规模分别为368.68亿美元、380.26亿美元、391.25亿美元、401.29亿美元、417.62亿美元，CAGR为3.17%；国内刀具市场规模分别为421.19亿元、477.21亿元、464.61亿元、493.31亿元、527.45亿元，CAGR为5.79%。国内刀具市场增速明显高于全球，反映出国内制造业对刀具的旺盛需求以及产业持续升级的态势。
根据QY Research预测，2024-2027年全球金属切削刀具市场规模CAGR为5.72%；行业研究报告预测，2025-2029年国内切削刀具行业市场需求CAGR将达5.17%。未来几年全球和国内刀具行业市场规模均将保持持续增长。
1.2、国内制造业处于结构调整关键时期，高端刀具市场迎来转型发展机遇
在刀具市场总量持续扩大的同时，需求结构也在发生深刻变化。国内正经历着由制造业大国向制造业强国的转变，处于产业结构调整的关键时期。在“中国制造2025”及智能制造发展规划的推动下，先进制造业对加工精度、效率的要求日益严苛。
装备制造业是实现产业结构调整的基础，而刀具是装备制造业的重要配套。在产业调整升级过程中，现代高效刀具的需求将不断增加，以往的低端刀具正逐步被代替，高端刀具市场迎来了转型发展机遇。
特别是新能源汽车、航空航天、人形机器人等新兴领域的爆发，倒逼刀具行业从“提供通用产品”向“提供高端定制化解决方案”转型。这为具备自主研发能力和核心技术积淀的国产刀具企业提供了历史性机遇，也为加速实现高端刀具的进口替代创造了条件。
1.3、国内刀具进口规模呈逐年下降趋势，出口额持续提高
随着国内产业结构调整的深入推进以及高端刀具市场需求的释放，国产刀具企业的技术水平与产品竞争力持续增强，直接体现在进出口格局的积极变化上。
近年来，国内刀具企业在不断引进消化吸收国外先进技术的基础上，研究成果和开发生产能力得到了大幅提升，产品性能持续提升，产品结构不断向中高端迈进。
凭借产品性价比优势，国产刀具已逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代，加速了刀具的国产化。越来越多的下游企业采用国产刀具，为国内具有较强实力的刀具企业创造了广阔的市场空间。
根据中国机床工具工业协会数据，2021-2025年，国内进口刀具规模（不含海外品牌在华生产并销售部分）从106.32亿元下降至88.36亿元。国内刀具的自给能力在逐步增强，进口替代进程加快。
同时，随着国内刀具产品技术水平及产品多样性的不断提高，刀具产品的出口规模亦在持续增长。2021-2025年，国内刀具产品出口规模分别为225.16亿元、231.87亿元、233.65亿元、256.53亿元、260.34亿元。
进口刀具规模逐年下降、出口刀具金额逐步提升，反映出国产刀具整体竞争力正从“能做”向“做好”“做精”跨越。
简言之，受益于工业增加值上升与制造业转型升级的双重驱动，刀具行业正迎来量质齐升的黄金期。高端刀具需求的释放为国产替代打开了广阔空间，进出口数据的“一降一升”有力印证了国产刀具竞争力的质变。具备技术与成本优势的头部国产刀具企业，迎来良好的发展机遇。
二、下游领域需求稳健增长，环形钻与实心钻逐步替代麻花钻
在刀具行业整体量质齐升的背景下，竞争格局相对缓和的孔加工刀具市场，在下游领域需求的带动下持续增长。作为孔加工刀具生产企业，欣兴工具的主要产品（环形钻削系列与实心钻削系列）正逐步替代传统麻花钻，展现出广阔的发展前景。
2.1、主要下游保持稳健发展，市场需求呈持续增长趋势
作为一家专注于孔加工刀具研发、生产和销售业务的企业，欣兴工具主要产品下游市场涵盖钢结构工程、造船业、汽车制造业、能源装备、轨道交通等。近年来，欣兴工具产品所处下游市场需求持续增长，且未来仍将继续保持增长态势。
在钢结构工程行业，根据行业研究报告统计，2022-2024年，全球钢结构工程服务市场规模分别为1,493亿美元、1,539亿美元、1,775亿美元。根据QY Research预测，2031年，全球钢结构工程服务的市场规模有望达到2,547.9亿美元，预计2025年至2031年CAGR为5.3%。
中国钢结构协会发布的《钢结构行业“十四五”规划及2035年远景目标》提出：到2035年，国内钢结构用量达到每年2亿吨以上，占粗钢产量的25%以上，钢结构建筑占新建建筑面积比例逐步达到40%，基本实现钢结构建造智能化。
在造船业，根据工信部数据，2022-2025年，国内造船完工量分别为3,786万吨载重、4,232万吨载重、4,818万吨载重、5,369万吨载重，CAGR为12.35%；新接订单量分别为4,552万吨载重、7,120万吨载重、11,305万吨载重、10,782万吨载重，CAGR为33.30%；手持订单量分别为10,557万吨载重、13,939万吨载重、20,872万吨载重、27,442万吨载重，CAGR为37.50%。
根据中信证券研究所预测，2024-2032年全球新造船市场将出现持续的供需缺口，造船业景气度上升趋势明确。
在汽车制造业，根据中汽协数据，2021-2025年，全国汽车产量分别为2,608.2万辆、2,702.1万辆、3,016.1万辆、3,128.2万辆、3,453.1万辆，CAGR为7.27%。随着新能源汽车产业的快速发展和汽车出口量的逐年增长，国内汽车市场将保持稳健发展。
在轨道交通行业，2021-2025年，国内铁路营业里程分别为15.0万公里、15.5万公里、15.9万公里、16.2万公里、16.5万公里，呈持续稳定增长态势。
国务院发布的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出，到2035年，国内将建成现代化铁路网，20万人口以上城市实现铁路覆盖。此外，高铁作为“一带一路”合作的重点推介项目，沿线各国的深化合作将对轨道交通的基础建设产生较大需求。
在能源装备行业，根据《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年末全国发电装机容量3,891.34GW，比上年末增长16.1%，其中，核电装机容量62.48GW，同比增长2.7%；风电装机容量640.01GW，同比增长22.9%。
2.2、孔加工刀具技术门槛高，市场竞争格局相对缓和，钢板钻市场规模稳步提升
孔加工属于机械加工中较为复杂的工艺，对切削效率、稳定性、寿命、断屑性等切削性能要求较高。同时，随着机械工业的不断发展，下游市场对孔加工的尺寸精度、几何形状及表面粗糙度提出了更高的要求。
相较于车削、铣削及拉削等加工方式，钻削刀具因应用领域广、切削场景复杂，切削难度更高，产品性能要求更严，且多为非标准刀具，因此进入门槛较高，市场竞争相对平缓。
受下游市场需求增长影响，孔加工刀具细分行业市场规模持续扩大。根据中经智盛《2025-2029 年切削刀具市场现状调查及发展前景分析报告》数据，国内孔加工刀具的市场规模从2020年的183.09亿元，增长至2024年的216.36亿元。
其中，欣兴工具的核心产品为环形钻削系列产品中的钢板钻，根据QY Research出具的《Global Annular Cutters Market Research Report 2025》，相关产品2024年全球市场规模约为9.2亿元，预计2031年全球市场规模将达到12.43亿元，2025年至2031年期间CAGR为4.6%。
2.3、传统麻花钻加工局限显现，环形钻与实心钻替代趋势不可逆
在加工刀具行业中，钻削刀具根据结构不同可分为环形钻与实心钻两大类，这两类产品主要是在麻花钻基础上，根据下游应用需求不断发展而逐步创新形成。传统麻花钻在对加工工况的适应性、钻削效率、加工精度以及修磨便利性等方面，相比其他孔加工刀具存在一定劣势。
目前，国内市场基于成本端的考虑，在孔加工刀具的应用领域中，企业主要使用传统麻花钻进行加工，对加工效率和精度的要求整体偏低。
以钢板钻为代表的环形钻削系列产品，可有效解决麻花钻产品钻削效率较低、加工精度较低以及无法在特定工况（如户外环境）加工等问题。以铲钻、S钻、深孔钻等为代表的实心钻削系列产品，可有效解决传统麻花钻钻削效率低、钻孔质量差、高倍径加工能力不足以及刀具频繁修磨等问题。
根据中国机床工具工业协会工具分会统计，2024年，行业内规模以上企业销售的麻花钻产品占孔加工刀具市场份额已由2020年的71.92%下降至55.57%。
随着国内市场对于现代孔加工刀具产品需求的逐步提高，环形钻与实心钻对于麻花钻等传统产品的替代比例将逐步加大。
综上，欣兴工具所处的主要下游行业市场需求持续增长，为孔加工刀具行业带来稳定发展空间。该行业技术门槛高、竞争相对缓和，市场规模逐年扩大。同时，欣兴工具的主要产品环形钻与实心钻正逐步替代传统麻花钻，产品升级趋势明确，为其可持续发展创造良好机遇。
三、毛利率与ROE高于行业均值，近三年累计合作客户超过1.50万家
在广阔的市场机遇下，欣兴工具凭借深厚的行业积淀与卓越的经营能力，将外部红利有效转化为扎实的内生增长。近年来，欣兴工具的营业收入与归母净利润持续增长，资产结构稳健，毛利率与ROE高于行业均值，展现出显著的成长性与盈利能力。
3.1、营收与归母净利润逐年增长，“收现比”均超过100%
根据招股书数据，2023-2025年，欣兴工具的营业收入分别为4.25亿元、4.67亿元、5.12亿元，CAGR为9.69%；归母净利润分别为1.77亿元、1.85亿元、1.98亿元，CAGR为5.53%。
在业绩稳健增长的同时，欣兴工具的“造血”能力显著，“收现比”均超过100%，营收质量优秀。
2023-2025年，欣兴工具经营活动产生的现金流量净额分别为2.54亿元、1.94亿元、2.32亿元，近三年累计达6.80亿元；销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例分别为103.15%、102.57%、102.90%。
3.2、综合毛利率与ROE均高于行业平均水平，盈利能力突出
持续的业绩增长与高质量的现金回流，为欣兴工具的盈利能力和财务稳健性奠定了根基。
2023-2025年，欣兴工具的综合毛利率分别为57.10%、56.49%、55.68%，ROE分别为18.74%、16.70%、15.81%。
同期，欣兴工具招股书中选取的四家同行业可比公司，其综合毛利率均值分别为41.51%、38.25%、37.35%，ROE均值分别为8.84%、6.09%、8.30%。
近年来，欣兴工具的资产负债率低于行业平均水平，无短期、长期借款，一年内到期的非流动负债为0元。
2023-2025年，欣兴工具的资产负债率分别为9.42%、13.79%、13.97%。同期，欣兴工具招股书中选取的四家同行业可比公司，其资产负债率均值分别为25.04%、32.81%、29.70%。
3.3、近三年，累计服务超过1.50万家客户，境外收入CAGR达20.23%
在孔加工刀具领域深耕30余年，欣兴工具在行业内已形成成熟稳定的客户群体和销售网络。
最近三年，欣兴工具累计覆盖超过1.50万家存量客户，主要客户包括三环进出口、泛音、创科实业、B&D LTD、E&P LTD、博世等。欣兴工具拥有庞大的客户群体，且与主要客户保持稳定合作，不少客户合作年限已经超过10年，客户基础扎实。
以2022年与欣兴工具发生业务往来的收入大于5万元的客户为基数，这些客户在后续年度继续向欣兴工具进行采购的复购率为95.09%。可见，欣兴工具的主要客户存在较强的业务粘性和采购持续性，为其经营业绩的持续稳定提供了有力保障。
近年来，欣兴工具加强对亚洲、欧美市场的开拓力度，境外收入呈逐年增长趋势。
2023-2025年，欣兴工具的境外收入分别为1.02亿元、1.44亿元、1.47亿元，占主营业务收入比例从24.13%增至28.90%，近三年境外收入CAGR达20.23%。
总的来说，欣兴工具的营业收入与归母净利润持续增长，经营性现金流充裕，毛利率与ROE显著优于行业均值，资产负债率低，展现出优异的盈利质量与财务稳健性。同时，广泛的客户基础、主要客户超过95%的复购率、持续增长的境外收入，进一步验证了欣兴工具的市场竞争力与成长空间。
四、主要产品规格型号增至4.29万种，钢板钻销量领跑国内刀具厂商
优异的财务表现与扎实的客户基础，印证了欣兴工具卓越的经营能力。而这一切离不开欣兴工具丰富的产品矩阵与先进的制造体系。
4.1、主要产品规格型号数量达4.29万种，定制化服务提升客户粘性
为满足下游客户批量集中采购的需求，欣兴工具结合刀具应用场景、应用需求等因素，形成了覆盖下游客户“适配性、加工需求、使用条件”要求的产品系列，包括钢板钻、孔钻在内的环形钻削系列产品以及包括铲钻、台阶钻在内的实心钻削系列产品。
同时，欣兴工具以尺寸参数（包括切削直径、刃长、总长、柄径、刀尖圆弧半径等）、精度等级（包括尺寸公差、形位公差、表面粗糙度等）、结构和功能设计（包括刃口形式、排屑槽设计、刀柄类型、是否支持高速切削等）等关键参数指标为主要维度，形成了“无关键缺失、可直接落地选型、能支撑规模化应用”的产品体系特征。
根据问询函回复，2022-2025年各年末，欣兴工具主要产品的型号规格数量持续增长，分别为2.98万种、3.11万种、3.65万种、4.29万种，CAGR达12.97%。
此外，欣兴工具依托自身良好的精益管理和生产能力，对于下游客户定制化需求，可采取大批量自动化生产与小批量灵活生产相结合的模式，在短周期内满足客户的ODM需求。
凭借丰富的产品种类和定制化服务的能力，欣兴工具极大增强了和客户之间的粘性，形成了独特的竞争优势。
4.2、核心产品钢板钻国内市占率超50%，近三年实心钻削系列产品CAGR达26.81%
近三年，欣兴工具的环形钻削系列产品销售收入占主营业务收入的比例均超过80%，且呈逐年增长趋势。
根据招股书数据，2023-2025年，欣兴工具的环形钻削系列产品收入分别为3.45亿元、3.85亿元、4.18亿元，CAGR为10.01%，其中高速钢钢板钻及孔钻的CAGR分别为17.02%、19.39%。
值得关注的是，根据中国机床工具工业协会工具分会出具的证明，在国内刀具生产企业中，欣兴工具钢板钻产品的销量占比超过50%，在国内市场的销量排名领先。在孔加工刀具细分领域中，欣兴工具获得了国家制造业单项冠军示范企业荣誉。
2023-2025年，欣兴工具的实心钻削系列产品收入分别为2,095.10万元、2,575.57万元、3,369.12万元，CAGR达26.81%，其中铲钻、S钻、深孔钻的CAGR分别为23.93%、18.30%、105.06%。
4.3、构建数字化智能化生产运营体系，提升快速交付能力
面对日益丰富的产品规格型号，欣兴工具通过近20年的持续投入与建设，实现了工业化与数字化、网络化、智能化的创新融合，构建起完整的数字化、网络化、智能化生产运营体系。
在技术架构层面，欣兴工具采用虚拟化平台技术，实现服务器资源的高效整合与动态调配，显著提升资源利用率、系统扩展性及数据安全性。
在系统建设方面，欣兴工具打造了覆盖全价值链的智能管理系统集群，包括前端客户管理的CRM系统、企业资源规划的ERP系统、智能仓储管理的WMS系统、物流下单跟踪管理系统、高级计划排程APS系统、财税一体化的金税系统、电子发票档案系统、银企直联金融系统。
通过系统间的深度集成，欣兴工具实现了跨系统数据实时共享与智能分析，构建起从客户订单到产品交付的全流程数字化管理闭环，满足了离散型、小批量、多品种的生产管理需求，实现了大规模、小批量、多品种订单快速接单发货，为客户提供了优质的服务体验。
凭借数字化、网络化、智能化生产运营体系，欣兴工具先后获得“浙江省数字化车间”示范项目、“省级制造业与互联网融合发展试点示范企业”“国家智能制造优秀场景”等荣誉。
概而言之，欣兴工具以4.29万种规格构建起宽广的产品线，核心产品钢板钻的国内市占率领先，实心钻削系列产品也高速增长。同时，欣兴工具的数字化智能生产体系实现了大规模、小批量、多品种快速交付。丰富的产品矩阵与高效的生产运营互为支撑，形成了独特的综合竞争优势。
五、核心技术贡献收入占比超过96%，产品核心性能指标比肩或超越国际竞品
丰富的产品矩阵与高效的交付能力，离不开深厚的技术根基。欣兴工具不断加大研发资金及人员投入，形成了覆盖关键生产环节的四大核心技术体系。依托核心技术，欣兴工具的多项产品性能指标比肩乃至超越国际竞品，并在核电等领域填补国内技术空白，成功将技术优势转化为市场与产品竞争力。
5.1、近三年研发投入CAGR为10.19%，研发人员占比16.36%
作为国家级高新技术企业，欣兴工具不断加大对生产工艺及新技术的研发投入，积极引进高端研发人才和先进研发设备。
根据招股书数据，2023-2025年，欣兴工具的研发投入金额分别为2,191.82万元、2,287.77万元、2,661.11万元，CAGR为10.19%。
研发团队建设方面，欣兴工具打造了一支老中青梯队合理、学科门类齐全、专业技能扎实的研发人才队伍。其中，欣兴工具研发负责人姚红飞为国务院特殊津贴专家、获得首批“大国工匠人才”、全国劳模、长三角大工匠、浙江工匠等荣誉，是典型的技术复合型人才。
截至2025年末，欣兴工具共有研发技术人员107人，占员工总数的16.36%。同时，欣兴工具设有国家级博士后工作站，积极引进博士后，充分发挥产学研合作的积极作用。
研发设备引进方面，欣兴工具配有动态切削力测力仪、切削振动测量仪、刀具检测仪、轮廓检测仪等进口检测设备，配置有高性能的数控车床、加工中心、钻攻中心等国际先进加工设备，相关研发设备在新产品开发过程中可对产品切削性能做出快速准确的评价，有效提升其研发效率与研发质量。
5.2、拥有发明专利37项，核心技术产品收入占比超过96%
通过多年的人才、技术积累以及先进装备的引进和消化吸收，欣兴工具形成了包括切削力与切屑控制技术、精密磨削技术、精细热加工技术、精益生产与检测技术四大核心技术，打造了完整的自主知识产权体系。截至2025年12月31日，欣兴工具合计获得170项专利授权，其中发明专利37项（含境外发明专利2项）。
值得一提的是，欣兴工具取得的科研成果已广泛应用于刀具设计、车铣加工、热处理、焊接、精密磨削、检测等生产环节。
2023-2025年，欣兴工具核心技术产品收入分别为4.08亿元、4.49亿元、4.90亿元，占主营业务收入的比例分别为96.71%、96.91%、96.27%。
此外，欣兴工具主导起草制定了“钢板钻”及“内冷却可换刀片式铲钻”2项国家行业标准，参与起草制定了“高速工具钢”国家行业标准，独立承担并完成省级重点研发计划项目及重大科技专项重点工业项目。
5.3、多项产品核心性能指标达到或超越国际竞品，填补国内细分领域技术空白
依托相关核心技术的创新性与先进性，欣兴工具对自身在产品结构设计、车铣加工、热处理、焊接、磨削以及检测等生产环节进行了创新性改进与优化，实现产品的性能指标、生产效率、成本控制、质量稳定性等方面的提升。
目前，欣兴工具的产品在主要性能指标方面已达到领先地位，环型钻削系列产品核心性能指标已达到或超过全球一线梯队、二线梯队主要刀具竞争对手。
其中，欣兴工具的刀具产品使用寿命达到或超过国际竞争对手同类产品；焊接式刀具产品的焊接强度比日本竞争对手产品提升约20%。
在核心技术产业化的过程中，欣兴工具的“多刃钢板钻”及“高效节能环形刀产业化”项目获国家火炬计划项目证书，“复合式高性能钢板钻产业化生产”项目获国家星火计划项目证书。
同时，欣兴工具通过独立承担并完成省级重点研发计划项目及重大科技专项重点工业项目形式，向下游核电领域客户成功交付深孔钻及金刚石薄壁钻产品，填补了国内相关领域的技术空白。
总的来说，欣兴工具凭借持续加大的研发投入和深厚的人才储备，构建了以四大核心技术为支柱的自主创新体系，其核心技术产品收入占比超过96%。欣兴工具的多项产品在核心性能指标上实现了对国际竞品的追赶与超越，并填补了核电深孔钻等领域的国内空白，凸显技术优势。
六、结语
综上所述，欣兴工具正处于制造业升级与进口替代双重红利驱动的黄金发展期。从外部环境看，全球及国内工业增加值持续增长，下游领域需求稳健，为孔加工刀具市场提供了广阔空间。同时，以钢板钻为代表的环形钻和以铲钻为代表的实心钻正加速替代传统麻花钻，产品结构升级趋势明确，而孔加工刀具较高的技术门槛也使得市场竞争格局相对缓和，为国内头部企业营造了良好的经营环境。
在财务上，欣兴工具的营业收入与归母净利润持续增长，毛利率与ROE显著高于行业均值，资产负债率低。在业务上，欣兴工具近三年累计服务逾1.50万家客户，主要客户复购率超过95%，境外收入快速增长。在产品上，欣兴工具拥有4.29万种规格型号产品，核心产品钢板钻国内市占率超50%。在技术上，欣兴工具的研发投入持续加大，拥有37项发明专利，四大核心技术贡献超96%的收入，环型钻削系列产品核心性能指标比肩或超越国际竞品。凭借深厚的护城河，欣兴工具有望持续受益于行业量质齐升的机遇，巩固并扩大其在孔加工刀具市场的领先地位。
发布评论
评论