尽管短期股价承压，但宁德时代的基本面仍展现出韧性。
来源丨华博观察
编辑丨何慧芳
7月下旬以来，宁德时代的股价走势与其中期业绩形成鲜明反差。这家动力电池龙头企业上半年实现营收1788.86亿元、净利润304.85亿元，同比增幅分别达7.27%和33.33%，并计划派发45.7亿元现金分红。然而这份看似亮眼的成绩单公布后，其A+H股却在三个交易日内分别下跌近10%和13%，市值缩水引发市场广泛讨论。
01股价回调：多重因素的叠加效应
从市场表现看，此次股价异动并非单一因素所致。作为今年港股市场最大规模IPO，宁德时代H股自5月上市后股价从263港元飙升至7月29日的462港元，两个月内涨幅达75%。这种快速冲高后的回落，被多位投资人视为技术性调整的必然结果。资深市场人士指出，港股市场流动性特征更明显，短期获利盘了结压力往往会放大价格波动。
与此同时，企业对技术路线的表态成为影响市场情绪的关键变量。在半年报业绩解读会上，宁德时代高管直言固态电池"资本热度高于产业热度"，商业化仍需跨越工程技术与供应链磨合的多重门槛。这一客观判断虽符合行业规律，却给此前因固态电池概念而升温的市场预期降温。星辰新能联合创始人陈培毅分析，固态电池的界面反应稳定性和衰减问题尚未突破，短期内大规模商用确实面临挑战。
业绩预期差则是另一重推手。高盛研报显示，宁德时代二季度营收940亿元、电池销量150吉瓦时，分别较其此前预测低10%和5%，单位毛利每千瓦时135元也低于预期的150元。基于此，该行下调了2025-2027年盈利预测，并将H股评级降至"中性"。尽管国内多数券商维持"买入"评级，但机构间的分歧已足够引发投资者对增长质量的重新审视。
02做空疑云与市场逻辑变迁
股价异动难免让人联想到2023年的做空事件。当年摩根士丹利一份研报引发宁德时代单日市值蒸发549亿元，但如今市场环境已显著不同。摩根士丹利最新研报将其定义为"技术驱动的科技平台型公司"，强调其生态构建能力而非单纯的制造规模。这种态度转变折射出机构对宁德时代认知的深化——从传统制造业视角转向科技企业估值逻辑。
事实上，当前市场更关注行业结构性变化。ICC鑫椤资讯数据显示，2025年上半年全球锂电池产量同比增长48.29%，储能电池增速更是高达106%。在这种快速扩容的市场中，宁德时代虽保持着全球第一的出货量，但面临的竞争格局正在演变。中创新航、海辰储能等企业在动力电池和储能领域持续追赶，专利纠纷频发也反映出行业技术竞争的白热化。
2021年以来，宁德时代已就5项专利起诉中创新航，索赔超6亿元，而中创新航反诉索赔额达10.07亿元；今年6月，其又以不正当竞争为由起诉海辰储能及其前技术骨干。这些法律纠纷背后，是头部企业对市场份额和技术壁垒的激烈争夺。北京市鑫诺律师事务所张安强律师指出，此类案件赔偿金额确定常涉及实际损失、侵权获益等多重维度，故意侵权者还可能面临惩罚性赔偿，这也增加了行业竞争的复杂性。
03长期价值：在技术迭代中寻找锚点
尽管短期股价承压，但宁德时代的基本面仍展现出韧性。上半年33.33%的净利润增速显著高于营收增幅，显示盈利能力持续优化；储能电池出货的快速增长，也验证了其在第二增长曲线的布局成效。国信证券研报指出，公司在钠离子电池、CTC（电芯集成底盘）等技术领域的储备，仍将构成长期竞争力。
值得注意的是，市场对宁德时代的估值逻辑正在发生转变。从单纯比拼产能规模，逐渐过渡到技术迭代速度与生态协同能力的较量。摩根士丹利强调，其核心优势在于"源源不断的技术进化"，这种认知升级可能重塑投资者的定价模型。正如行业观察家所言，当动力电池从制造业向科技产业跃迁时，企业的研发转化效率和专利护城河将比短期销量更具决定性。
对于投资者而言，此次股价波动提供了重新审视行业的契机：在新能源赛道增速放缓的背景下，企业需要在规模扩张与技术深耕之间找到平衡。宁德时代的经历表明，即使是行业龙头，也需在业绩增长、技术突破与市场预期之间维持动态平衡。这场由多重因素交织引发的股价调整，或许正是市场重新校准估值体系的必经过程。
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