《金基研》 寒松/作者 杨起超 时风/编审
近年来，国内工程机械存量更新与加速出海双轮驱动的增长模式日益清晰；铸造行业向精密铸造方向转型；全球光伏新增装机量快速增长且光伏跟踪系统渗透率提升，为江苏长龄液压股份有限公司（以下简称“长龄液压”）带来良好发展机遇。
凭借在液压与铸造领域的积累，以及对光伏等下游应用市场的深度布局，长龄液压将外部行业的扩容红利转化为自身的增长动能。近三年，长龄液压的营业收入与归母净利润CAGR（复合年增长率）均超过11%；进入2026年一季度，上述两项指标的同比增长率均超过20%。同时，长龄液压的毛利率逐年增长，盈利能力增强；资产负债率低于行业均值，偿债风险低。此外，国资背景的实控人入主以及具备芯片设计背景的专家掌舵，使长龄液压有望向“液压+电控”一体化方向转型升级。
一、所处三大赛道市场规模稳健扩容，构筑多维增长动能
经过多年的技术专注与创新，长龄液压逐渐发展成为集液压元件、精密铸件等产业于一体的大型企业，其主营业务涉及液压行业、铸造行业和光伏行业。
1.1、近三年挖掘机与装载机销量持续增长，中高端液压元件需求上升
在液压行业，按下游分类，工程机械是液压市场最大的下游应用领域，也是液压元件需求增长的重要驱动力。国内液压行业的下游应用主要包括各类行走机械、工业机械与大型装备，其中工程机械占比达到44%。
根据中国工程机械行业协会数据，2023-2025年，国内主要制造企业挖掘机销量分别为19.50万台、20.11万台、23.53万台；装载机销量分别为10.39万台、10.82万台、12.81万台。
中国工程机械行业已基本摆脱此前国内单一市场周期波动的束缚，国内存量更新与海外新兴需求双轮驱动的增长模式日益清晰，其全球市场份额的提升正获得来自多元化市场与强劲产品竞争力的有力支撑。
从中长期来看，进口替代尤其是中高端液压元件的发展，仍具备确定性的需求与机遇。
1.2、铸造行业从“量增”向“质升”转变，精密铸造市场持续扩容
在铸造行业，受汽车、工程机械、机床工具等下游产业的稳定需求驱动，国内铸件总产量已连续三年保持在5,000万吨以上。
根据中国铸造协会数据，2023-2025年，国内铸件总产量分别为5,190万吨、5,075万吨、5,230万吨。
铸造行业作为装备制造业不可或缺的基础工艺环节，当前正处于由技术创新、绿色转型和全球竞争共同驱动的变革之中。随着国家政策的支持和行业技术的进步，国内铸造行业正从过去的规模扩张全面转向价值创造，精密铸件需求持续增长。
根据Market Research Future数据，2023-2024年，全球精密铸造市场规模分别为198.0亿美元、209.2亿美元。预计全球精密铸造行业市场规模将从2025年的216.2亿美元增长到2035年的299.8亿美元。
1.3、近五年全球光伏新增装机量CAGR达35.91%，光伏跟踪支架渗透率提升
在光伏行业，回转减速器作为光伏发电系统中跟踪支架的核心传动部件，在提升发电效率方面发挥着关键作用。
近年来，随着数字化、人工智能技术的应用，光伏跟踪系统逐渐成为全球光伏电站建设的普遍选择。相较采用普通固定支架的光伏电站，采用光伏跟踪系统的光伏电站能够有效地提升光伏发电量15%-20%，同时使得光伏发电全天曲线更加平滑，降低用电成本，带来更高收益。
根据中国光伏行业协会数据，2021-2025年，全球光伏新增装机量分别为170GW、230GW、390GW、530GW、580GW，CAGR达35.91%。
随着光伏跟踪支架渗透率的提升与光伏装机量的增长，回转减速器作为核心传动部件，已成为光伏产业链中快速增长的细分领域。
综上，工程机械存量更新与出海双轮驱动，持续释放中高端液压元件需求；铸造行业向精密化、绿色化转型，全球精密铸造市场稳步扩张；全球光伏装机攀升叠加跟踪支架渗透率提升，带动回转减速器快速放量。三大赛道共振扩容，为长龄液压的业绩稳健增长奠定坚实基础。
二、2026年Q1营收净利增长均超过20%，毛利率呈逐年上升趋势
依托三大赛道的广阔前景，长龄液压将外部机遇转化为内生动力。近年来，长龄液压的营业收入与归母净利润整体呈增长趋势，毛利率逐年上升，展现出良好的成长性与盈利能力。同时，国资入主与芯片专家掌舵有望推动长龄液压向“液压+电控”升级，助力其实现价值重估。
2.1、2026年Q1，营收与归母净利润同比增长20.23%、22.29%
2023-2025年，长龄液压的营业收入分别为8.06亿元、8.83亿元、10.74亿元，CAGR为15.42%；归母净利润分别为1.02亿元、0.95亿元、1.26亿元，CAGR为11.41%。
2026年一季度，长龄液压的营业收入为2.64亿元，同比增长20.23%；归母净利润为0.38亿元，较上年同期增长22.29%。
在业绩增长的同时，长龄液压的营收质量优秀。2023-2025年及2026年一季度，长龄液压的经营活动现金净流量分别为1.85亿元、0.77亿元、1.58亿元、0.10亿元，累计达4.31亿元。
2.2、毛利率逐年增长盈利能力增强，财务结构稳健偿债风险低
盈利能力方面，2023-2025年及2026年一季度，长龄液压的毛利率分别为24.18%、25.40%、28.52%、30.10%，呈逐年增长趋势。
此外，长龄液压的财务结构稳健，偿债能力出色。截至2026年一季度末，长龄液压的货币资金为4.49亿元，加上交易性金融资产，合计可动用现金达7.97亿元；而短期借款仅为0.12亿元，且无长期借款及一年内到期的非流动负债。
2023-2025年及2026年一季度，长龄液压的资产负债率分别为14.27%、10.33%、12.29%、10.55%。同期，申万行业“工程机械-工程机械器件”分类下的12家上市公司资产负债率均值分别为27.71%、30.72%、31.41%、32.09%。
2.3、国资入主+芯片专家掌舵，高分红转增彰显发展信心
2026年3月，长龄液压的控股权正式变更，江阴高新技术产业开发区国有资产监督管理办公室联合胡康桥、许兰涛成为新实控人。
新实控人的国资背景可能为长龄液压带来新的融资渠道和信用背书。新实控人胡康桥拥有深厚的芯片设计背景，预计将推动长龄液压向“液压+电控”一体化解决方案转型。这种跨界融合有望提升产品的智能化水平，帮助长龄液压摆脱传统机械零部件企业的估值束缚，提升整体毛利率和盈利预期。
尽管经历了控制权变更，长龄液压依然保持了积极的股东回报政策。2026年5月，长龄液压实施2025年年度权益分派，每10股派发现金红利4.50元（含税），同时每10股转增3股。这向市场传递了积极信号，表明管理层对长龄液压未来经营充满信心。
简言之，长龄液压在2026年一季度不仅实现了营收与归母净利润的双位数快速增长，更通过毛利率的逐年提升印证了盈利能力的增强。极低的资产负债率与充裕的现金流构筑了坚实的安全垫，而国资入主带来的战略赋能与高分红政策，则充分彰显了管理层对未来发展的坚定信心。
三、结语
综上所述，长龄液压正处于多赛道红利叠加的黄金发展期。在液压、铸造与光伏三大核心市场的稳健扩容下，长龄液压不仅获得了广阔的增长空间，更通过自身技术积累与战略升级，将外部机遇有效转化为内生增长动力。
2026年一季度，长龄液压的营收与归母净利润同比双双超过20%，毛利率持续上升，清晰展示了其显著的成长性与良好的盈利能力。同时，极低的负债率和充裕的现金流为长龄液压的长期发展提供了坚实的财务保障。随着国资入主带来的资源赋能以及“液压+电控”转型的推进，长龄液压的未来发展值得期待。
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