白酒业务上半年未经审计营业额为7.81亿元，同比下降近34%，这一数据相当难看。
来源丨华博观察
编辑丨何慧芳
8月19日，华润啤酒披露的2025年中期业绩报告，表面上呈现出营收与利润增长的光鲜数据，但深入剖析，背后却潜藏着诸多值得关注的问题。
从整体业绩看，上半年华润啤酒实现营业额239.42亿元，同比仅增长0.8%，这一增速在行业中难言出色，反映出其业务扩张的乏力。股东应占溢利虽同比增长23%至57.89亿元，但这种利润增长是否具有可持续性，仍有待观察。
啤酒业务作为华润啤酒的核心板块，虽有销量和营收的增长，但问题也不少。啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2%，看似增长，但对比过往及行业其他竞争对手，这一增长幅度并不突出，说明市场份额的争夺依旧激烈。高端啤酒产品发力，次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，普高档及以上啤酒销量同比增长超过10% ，“喜力”“老雪”“红爵”等产品销量大幅增长。然而，这背后也隐藏着隐忧。过度依赖少数高端产品的增长，一旦这些产品的市场热度下降，或者竞争对手推出更具竞争力的产品，华润啤酒的业绩将受到严重冲击。而且，高端化战略的推进并非一帆风顺，在消费市场持续承压的背景下，消费者对高端啤酒的消费意愿和能力可能会受到影响，未来高端产品的增长空间存在不确定性。
从销售渠道来看，虽然与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，上半年线上业务和即时零售业务整体商品交易总额（GMV）分别同比增长接近四成和五成。但线上业务的高速增长也凸显了传统渠道的疲软。当前餐饮渠道已经逐步下降至40%，剩余60%的销量来自零售渠道，餐饮疲软对华润啤酒虽影响不大，但零售渠道竞争同样激烈，且线上业务的高增长难以长期维持，后续增长动力不足的问题逐渐浮现。
再看白酒业务，上半年未经审计营业额为7.81亿元，同比下降近34%，这一数据相当难看。大单品摘要贡献白酒业务营业额接近八成，但对应未计利息及税项前盈利为 -1.52亿元，处于亏损状态。公司称在重塑摘要的价格体系，终端零售价随市场行情波动，以保证终端出货和经销商的获利，但目前来看，效果并不理想。白酒业务的下滑，一方面反映出华润啤酒在白酒市场的竞争力不足，品牌影响力和产品口碑尚未完全建立起来；另一方面，也表明其“啤白融合”战略推进过程中遇到了重重困难。虽然希望通过啤酒的渠道将白酒做大，有一些啤酒大商同步销售白酒，营业额达到4亿多，但这种合作仅停留在浅层，渠道打通和产品铺排的执行效果不佳。
在市场竞争方面，越来越多的新“玩家”进入啤酒赛道，虽然华润啤酒管理层表示竞争中各个企业能发挥所长，但新竞争者的加入必然会进一步瓜分市场份额，挤压利润空间。在白酒市场，本身就处于深度调整期，竞争异常激烈，华润啤酒作为后来者，面临着巨大的挑战。禁酒令虽对华润啤酒影响有限，但餐饮酒水市场整体受到冲击，也会在一定程度上影响消费者对酒类产品的整体消费热情。
华润啤酒上半年的业绩虽然有增长的亮点，但存在的问题同样不容忽视。在未来的发展中，如何解决啤酒业务增长动力不足、白酒业务亏损、渠道可持续发展以及应对激烈的市场竞争等问题，将是华润啤酒管理层亟待解决的难题。若不能有效应对这些挑战，其业绩的持续增长和市场地位的稳固都将面临严峻考验。
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