春耕需求叠加全球补库 草甘膦带动农药板块景气回暖

在原油价格高企的背景下，近日化工产品价格仍呈现上涨态势，且价差环比不断上升，显示出行业盈利空间的改善。

以草甘膦为例，受黄磷、甘氨酸等原料价格持续走高推动，近期草甘膦报价上涨。根据百川盈孚数据，截至4月20日，草甘膦（长三角95%）价格收报34294元/吨，较3月1日上涨46.6%；同期价差收报2331元/吨，扩张39.1%。在成本上行背景下，产品价差走阔，印证了随着需求旺季到来，草甘膦顺利实现成本传导。

在春耕备货旺季与全球补库周期共振下，草甘膦的涨价潮有望产生更大的比价效应，从而带动其他农药品种价格上涨。短期内农药或将进入主动补库存阶段，相关品种价格有望进入上行周期。

从基本面来看，当前化工行业基本没有新增供给，需求端有望随着全球进入降息周期迎来经济回暖。行业正处于供需改善、库存低位、开工率提升及旺季需求叠加的拐点期。

从“黄金-石油-农产品”的传统通胀传导路径来看，后续农产品价格有望迎来上涨。正值全球播种的关键期，化肥供应量的潜在短缺恐将制约全年收成，进而从供给端推升农产品价格。在粮价上涨的背景下，农药、化肥作为需求刚性的品种，市场对其价格上涨的接受度较高，叠加春耕需求，短期内农药或将从“去库存”转向“主动补库存”，价格上行周期有望开启。