6月30日，光智科技（300489.SZ）开盘即遭遇"20cm"跌停，这一剧烈市场反应的直接导火索，是公司6月27日晚间突然宣布终止筹划近一年的重大资产重组计划。这场被投资者寄予厚望的资本运作最终"夭折"，不仅引发中小股东强烈不满，更暴露出A股市场并购重组中的深层问题。
2023年7月，光智科技首次披露拟通过发行股份及支付现金方式，。根据当时公告，这笔交易作价7.8亿元，其中以发行股份方式支付5.46亿元，现金支付2.34亿元。同时募集配套资金。这一交易被市场视为公司向半导体设备领域转型的关键布局，公告后公司股价一度大涨%。
然而，经过近一年的漫长等待，该重组最终以失败告终。公司在最新公告中解释称，由于"市场环境变化"等原因，交易各方未能就最终方案达成一致。这一说法显然难以平息投资者怒火。在某知名股票论坛上，"忽悠式重组"、"恶意炒作"等指责刷屏，有投资者晒出持仓截图表示"坚守一年等来一场空"，更有网友质疑"是否存在内幕交易"。
以投资者身份致电光智科技证券部，相关工作人员透露了更多细节："我们和交易对手方沟通了近一年，期间多次调整方案，但最终在交易价格、标的估值等核心条款上始终存在分歧。"该人士特别提到，公司股价在过去一年的持续下跌，使得发行股份收购的难度加大，"标的方对换股价格有更高期待"。
当被问及是否会重启重组时，工作人员态度谨慎："目前没有明确计划，但不排除未来寻找其他优质标的的可能性。"值得注意的是，先导电子实控人王某与光智科技大股东存在关联关系，此次交易终止后双方是否会产生其他合作，工作人员未予正面回应。
值得关注的是，光智科技此次重组终止恰逢证监会近期强化"忽悠式重组"监管。6月中旬，证监会刚就《上市公司重大资产重组管理办法》修订公开征求意见，重点打击"业绩变脸"、"高估值套现"等乱象。业内人士认为，随着监管趋严，类似长期停牌筹划却无果而终的重组案例可能面临更严格的信披要求。
法律界人士指出，若公司被认定在重组过程中存在信披违规，可能面临投资者索赔。某证券维权律师表示："我们正在收集相关材料，重点核查公司在重组进展披露中是否存在误导性陈述。"
光智科技案例折射出A股市场的老问题：部分上市公司将并购重组视为市值管理工具，而非产业发展需要。当市场环境变化或监管收紧时，这些缺乏实质内容的资本运作便难以为继，最终损害中小投资者利益。
随着注册制改革深化，投资者应用更理性眼光看待上市公司资本运作，监管部门也需进一步强化事中事后监管，让真正有利于产业整合的并购重组获得市场认可，让"画饼充饥"式的资本游戏失去生存土壤。对于光智科技而言，如何通过实实在在的业绩挽回投资者信心，将是比任何资本故事都更紧迫的课题。
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