图源：文轩图库
近日，烟台芝罘万达广场的工商变更信息显示，由万达商管全资控股的上海万达锐驰重新将其购回，成为最新股东而引发热议。
另一面，今年万达继续出售资产，甚至一举出售全国48家万达广场股权，涉及全国多个一、二线城市项目。截至2025年10月，累计出售的万达广场数量已超过80座，万达持续推进轻资产转型以求减轻债务压力。
如今万达又买又卖？债务危机是否已化解？
卖了一年多又赎回高回报项目
2024年7月1日，大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称：万达）退出烟台芝罘万达广场股东序列，新股东为坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）和坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司，标志着项目控制权转移。
2025年12月2日的工商信息变更显示，去年进入股东序列的企业退出，新增上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股股东。与此同时，项目多位高管人员信息也发生变化。
作为烟台芝罘万达广场新股东的上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年，由万达集团100%持股，注册资本5000万元。
从时间线来看，这个项目仅用了1年4个月，又回到万达手中。
此前媒体报道中透露，坤华系收购的万达广场多有“回购期权+固定IRR（内部收益率）”条款，万达保有行权资金额度就可以继续赎回。且高回报、高出租率是“回购标的”的第一选择。
公开资料中显示，烟台芝罘万达广场成立于2010年，是万达在山东布局的首批项目之一。项目注册资本为7.08亿元，体量达到24万㎡，按照当地商业地产估值，溢价空间超过30%。
该项目位于烟台核心商圈内，地理位置颇具价值，其金街铺位出租率常年接近100%，年租金1.2亿，年化租金回报5%以上。妥妥的优质资产，恰好符合高回报、高出租率的标准，成为万达赎回的首要选择。
针对回购烟台芝罘万达广场上海易居房地产研究院副院长严跃进即分析，烟台芝罘万达广场的股权回购事件，是万达集团在资产处置策略上的重要转折，具有多重利好意义。
严跃进表示，从财务层面看，该广场的租赁和经营状况不错，属于优质资产，此次回购可立即改善万达报表的租金规模与现金流，为债务优化提供支撑。从战略层面看，此举标志着万达从“保生存”阶段转向“保质量”阶段，通过赎回核心资产向市场释放资产负债表修复的信号，增强投资者信心。
该案例为万达后续与险资、信托等接盘方的合作提供“正向样本”，也包括可以为未来REITs或基金化退出储备优质资产。这本质上也是当前房企债务处置中“止血-修复-择优”的转型范式。
一次性出售48座万达股权 加速回血
正如严跃进所言，万达自从受困资金压力以来，“保生存“便成为首要解决的问题。
在赎回高回报项目之前，万达今年依然没有放缓出售项目的步伐，甚至在今年上半年一举卖掉48座万达广场的股权，震惊行业。
此前披露的信息显示，国家市场监督管理总局已于5月21日无条件批准万达集团将旗下 48 座万达广场的 100% 股权，出售给由太盟投资集团（PAG）牵头，联合腾讯、京东系资本及阳光人寿等组成的财团。
上述48家公司涉及分布于广州、成都、杭州、南京、武汉等多个一、二线城市的万达广场项目。
专业人士曾点评，该次交易甚至可以说是中国商业地产史上最大规模的轻资产化行动之一，不仅是万达应对债务危机、实现战略转型的关键举措，也对商业地产行业格局产生大的影响。
自2023年以来，万达出售的万达广场项目数量超过120座。截至2025年10月，累计出售的万达广场数量已超过80座，共回笼资金超500亿元。
除了出售万达广场外，万达还出售了包括13个文旅项目、77家酒店、传奇影业、AMC院线、世界铁人公司等在内的多个重要资产。
通过变卖资产方式，万达将资金用于偿还到期债务、保障日常运营，避免流动性危机进一步恶化，是万达在房地产行业整体融资环境收紧背景下，“断臂求生”的关键一步，让万达能够在债务的高压中喘一口气。但从万达现状来看，要面临的压力依然不小。
账面货币资金仅151亿 短期偿债压力大
今年8月，已经消失在大众面前很久的王健林在新疆被网友偶遇，并将拍摄照片发布在网络上，一改往日风姿挺拔的富态形象，一时间“王健林暴瘦”的热搜出现在各大网站。
9月，“王健林被解除限高令”又登上热搜。
万达因未履行一起1.86亿元经济纠纷的生效判决，被兰州法院执行，该纠纷涉及万达下属项目公司的借款纠纷，因协商未果触发限高措施。王健林个人未被列入失信名单，但作为法定代表人受限，包括禁止乘坐飞机、高铁等高消费行为。
王健林因债务纠纷被限高也暴露出万达集团债务问题的严重性。
截至目前，万达仍有50条股权冻结信息，累计股权冻结金额上百亿元，被执行人信息10条，涉及金额超50亿元，包括北京、上海法院的28亿元强制执行。
截至2025年11月，万达累计被执行金额已超过120亿元，涉及多次司法冻结，显示其仍深陷债务纠纷。
万达商管同样涉及股权冻结风险信息56条，被执行人高风险信息4条，历史被执行人信息38条。
好的情况是，万达通过密集大规模出售资产获得资金，已偿还所有“万达系”境内债务，目前仅剩下一笔将于2026年2月到期的4亿美元海外债券。
2024年前三季度的财务报告显示，公司实现营业收入399.26亿元，净利润同比下降12%至97.79亿元，负债总额高达2990亿元。更显严峻的是，公司一年内到期的非流动负债超过400亿元，但账面货币资金仅有151亿元，短期偿债压力仍然不可小觑。
整体来看，万达目前的资金状况仍处于关键修复阶段，通过果断的资产处置，最为紧迫的流动性资金压力得到短暂控制，债务结构得到优化。
此次回购，也向外界释放出万达有回购优质资产的能力。但历史遗留的高额债务压力依然存在，加上大环境的影响，经营层面挑战多，经营方面能持续性输血才是万达集团最终能够恢复的关键因素之一。
经济环境影响，电商等购物形式的风靡，当前全国购物中心空置率达到18.7%，万达年租金增速从20%暴跌至5.7%，万达释放的轻资产运营路径未来生存挑战不小。
要想摆脱困境，未来的万达一面要积极化解债务危机，一面要规划好长足发展的经营路径。
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