沈建光：2026年内需攻坚关键之年

京东集团首席经济学家沈建光

根据国家统计局1月19日公布的数据，2025年中国经济实现了5%的增长目标，但增速呈现出逐季回落的态势，第四季度已降至4.5%。

纵观全年，经济表现不乏亮点：出口增长超出预期，工业生产保持稳健，且第四季度的服务消费与物价水平均有所改善。

然而，内需不足的问题依然显著，社会消费品零售总额的改善幅度未达预期，以房地产为代表的投资降幅进一步扩大，在供强需弱的格局下，物价持续在低位运行。

2026年作为“十五五”规划的开局之年，也被视为内需攻坚的关键之年，其经济走势备受各界关注。

去年12月中央经济工作会议定调，强调通过释放潜力和提升效能来推动发展，而非依赖强刺激手段。在此政策背景下，今年中国经济的前景、支撑因素与面临的挑战成为核心议题。

回顾2025年，经济增长达标主要依靠出口的强劲拉动。

全年经济走势“前高后低”，上半年在财政前置发力、以旧换新政策显效及出口韧性的带动下，实现了5.3%的较快增长。

但下半年随着政策效应趋弱和高基数影响，增速逐步放缓，内生增长动能有待加强。

具体来看，出口表现出超预期的韧性，以美元计价的出口额同比增长5.5%，净出口对经济增长的贡献率创下多年新高，市场多元化成效显著。

工业生产在出口拉动和制造业高端化升级的双重驱动下稳健增长。

相比之下，内需领域表现疲软：消费方面，虽有以旧换新政策支持，但零售改善有限，商品消费后劲不足，服务消费则呈现缓慢回暖迹象；

投资方面，固定资产投资罕见出现负增长，主要受房地产市场深度调整、地方财政化债压力以及部分制造业投资放缓拖累；

物价方面，CPI与PPI持续低位运行，直至第四季度才初现边际改善迹象。

此外，人口连续四年负增长且出生人口创新低，成为经济发展的长期约束。

展望2026年，推动内需增长需要政策支持与结构性改革的双轮驱动。

基于当前政策基调，预计全年经济增速将略低于去年，各季度增长或更趋平稳。出口韧性有望在相对稳定的外部环境和产业升级支撑下得以延续，从而继续托底工业生产。

在投资领域，公共投资仍是稳增长的重要抓手，随着去年末一系列稳投资政策落地及“十五五”重大项目的启动，基建投资有望触底回升，聚焦科技创新的制造业投资也可能好转。

但房地产市场受制于高库存、房价下行及预期偏弱等因素，预计难以快速止跌，主要指标下行压力仍存。

消费增长则面临高基数、收入增长放缓和消费信心不足的多重制约，商品消费承压，服务消费改善的持续性有待观察，全年社会消费品零售总额增速可能温和放缓。物价水平预计仅能实现温和回升，实质性改善有待内需根本性转强。

综上所述，2026年内需攻坚任务艰巨。为应对需求疲软与动能不足的挑战，有必要在逆周期调节中加大财政政策力度，重点支持服务消费与房地产市场企稳。

同时，更需强化提升消费率和物价水平的目标导向，通过深化结构性改革，疏通经济循环堵点，培育可持续的内生增长动力，从而真正推动经济向以内需和消费为主导的发展模式转型。