图源：文轩图库
曾因一年销售额突破千亿而被冠上“家电零售之王”的苏宁易购，似乎从来没想过会走到如今无法转圜的困境之中。
近期，为剥离负债，“美化”账面利润，苏宁易购以8元人民币出售掉高负债的8家子公司100%股权，再次将其尴尬的局面展示在众人面前。
1990年，苏宁易购集团股份有限公司（全文简称：苏宁易购）成立于南京，是一家以家电零售起家，后逐步覆盖家电3C、快消百货等全品类的零售企业。赶上了时代的浪潮，2013年门店销售额达到1052亿元的天文数字，巅峰期门店超过13000家，是中国家电零售行业无可争议的“线下之王”。
和阿里巴巴深度“牵手”，互成股东，两者希望能够互借力量，形成强大的线上线下矩阵，这是苏宁易购光鲜的一面。随着苏宁易购的持续亏损，在资本市场被戴ST后，一切的风光都土崩瓦解，沦落至如今为账面盈利，8元对标价剥离负债公司。
8元出售股权 实为剥离负债
2025年12月10日，苏宁易购公告显示，Suning International GroupCo.,Limited（苏宁国际）之全资子公司Carrefour China Holdings N.V.及其控股子公司与上海启纾家福企业服务合伙企业（有限合伙）签订了《股权转让协议》，分别以1元人民币对价出售南京时光煮酒酒业销售有限公司、曲靖客优仕超市有限公司、客优仕（上海）管理咨询有限公司、客优仕（上海）电子商务有限公司、重庆客优仕商业有限公司、南昌悦家商业有限公司、郑州悦家商业有限公司、山西悦家商业有限公司股权，本次交易标的合计出售金额为人民币 8 元。
值得注意的是，公告中明确，本次转让完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围。而这或许是为什么苏宁易购会选择以如此低价的“形式主义”方式一次性出售8家公司的真实原因。
公告中能看出，本次出售的8家公司中，仅南京时光煮酒酒业销售有限公司评估值为0元，其余公司全部负债千万甚至上亿。
例如公告中展示的曲靖客优仕超市有限公司，评估基准日总资产账面价值为234.57万元；总负债账面价值为5248.58万元；净资产账面价值为负5014.01万元。7家公司合计负债高达18.5亿元，且均已停止经营，属于典型的僵尸资产。
苏宁易购在公告中明确，本次交易预计将对公司本期财务状况和经营成果产生积极影响。经公司财务部门初步测算，以2025年9月30日为基准，考虑剩余合并范围内公司对曲靖客优仕等7家公司账面应收款项相关事项冲减出表处置收益的影响，以及少数股东承担的损失及所得税抵扣后，预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约9.92亿元。
苏宁强调多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担。并提及，Carrefour China Holdings N.V.（家乐福中国业务的运营主体）在中国下属子公司传统大型商超业务受外部环境及消费行为转变影响，叠加自身流动性不足，加之公司因自身流动性问题无法为其提供持续的资金支持。
相关子公司均已停止经营，债务负担较重，通过本次交易，引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，能够有效开展资产、债务重组工作。整体来看，本次交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险。
实际上，这已经是苏宁易购今年第三次以1元单价剥离负债公司行为。今年6月和9月，苏宁易购先后两次以1元单价出售掉16家公司，加上此次出售的8家负债公司，三次累计实现增厚净利润超19亿元。
买回来的负担如今自身难保
苏宁易购强调，出售宗旨是聚焦家电3C核心业务，降低债务风险。实际上资产处置背后，是苏宁易购化解债务压力的迫切需求。
在公告中，苏宁易购表示，这些公司均为家乐福中国业务主体下属企业，因传统商超业务受消费环境变化及流动性问题影响，已于2023年起逐步关停。而这些债务可以说是苏宁易购当初亲自收购回来的。
2019年，苏宁易购意图整合线下商超资源与线上电商平台，构建“O2O”生态，在当年9月宣布出资48亿元，收购荷兰家乐福（中国）控股有限公司80%股份。交易后苏宁易购成为家乐福中国控股股东，持股80%。
正如公告所言，随着传统商超业务受消费环境变化，家乐福在中国的市场表现每况愈下。苏宁易购收购之后的第二年开始，家乐福的亏损规模连年扩大。
2020年亏损金额为7.95亿元，到2021年亏损数据变成了33.37亿元，亏损规模超4倍之多。2023年，苏宁易购对家乐福计提大额商誉减值，导致全年亏损32.5亿—42.5亿元。叠加苏宁易购自身债务危机，再无力持续向家乐福输血。
截至2025年前三季度，公司实现营收381.31亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润7333万元，同比下滑87.76%。财务数据显示，截至2025年三季度末，苏宁易购流动负债达846.27亿元，负债合计超千亿元，资产负债率高达90%。
在债务高压下，剥离非核心资产成为必然选择。经过连续三次1元单价的甩卖，可以使得苏宁易购增厚全年业绩，甚至可能使全年净利润转正。
然而苏宁易购如今的困境绝不是砍掉家乐福带来的债务压力，美化今年的财务数据就能解决的。
2022年因连续三年扣非净利润为负，苏宁易购正式被戴上“ST”，至今未能摘帽。对标2015年前后，巅峰期市值约1600亿元，如今市值仅约158.43亿元，可谓是跌破天际。曾经的“家电零售之王”沦为资本市场的“问题股”。
阿里巴巴在坚持10年持股之后，今年9月宣布减持计划，拟减持不超过2.63亿股，占总股本2.85%，按1.78元股价计算，套现约4.9亿。然而这4.9亿，对比当初购入283亿的价格，更像是“割肉止损”。
不愿具名的经济学家点评，财务美化虽能争取喘息空间，但掩盖不了根本问题。剥离资产仅是危机管理的初步步骤，若核心业务无法造血，债务压力仍可能持续。同时，频繁的资产处置可能削弱公司长期发展潜力，且“苏宁系”超2300亿元债务的重整草案尚未落地，整体风险未根本解除。在苏宁易购自身难保的状况下，更需要通过债务重组，引入战略投资者，优化核心业务盈利能力等方式，持续化解债务风险。
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