图源：文轩图库
8月27日，奈雪交出了一份令资本市场担忧的成绩单。
上半年，奈雪营收21.78亿元，同比减少14.4%；经调整净亏损额为1.18亿元，同比减亏73.1%。反观目前上市的六家新茶饮企业中，仅有奈雪营收下滑，呈亏损状态。
曾经的奈雪，以高端入局，又以新茶饮第一股的身份登录港股，一时风头无两。为何会陷入如今地步，引发深思……
01
业绩掉队 连年亏损
2024年，奈雪交出的成绩单同样令人堪忧。全年营收49.21亿元，同比下降4.7%，经调整净利润由2023年的盈利2090万元转为亏损9.19亿元，跌幅高达4500%以上，令人叹为观止。
上一年的盈利不过亿，转过头跌幅超过9个多亿，这样的经营状态都不能用过山车来形容。
针对去年业绩的大幅下滑，奈雪解释为三个原因：一是2024年茶饮行业消费市场整体表现疲软，顾客倾向谨慎消费或目的性消费，市场需求有所收缩；二是茶饮行业竞争加剧，新品牌和跨界品牌持续涌入，造成门店收入承压；三是关闭了部分经营不善的门店，产生了闭店损失，为此计提资产减值准备。
但同期来看2024年其他新茶饮企业的业绩表现，也能看出奈雪掉队严重。
如蜜雪冰城，截至2024年12月31日，年收入为248.29亿元，同比增长22.3%。年内利润44.54亿元，同比增长39.8%。
年初于港股上市的古茗发布的财报显示，2024年实现营收87.91亿元，同比增长14.5%；净利润14.93亿元，同比增长36.2%。
实际上，奈雪于2021年在港股上市后，仅2023年实现2090万元盈利，2021年、2022年和2024年的净利润均为亏损状态，三年时间内亏损金额近15亿元。
业内人士就奈雪持续亏损的经营状态分析认为，高端定位不再受市场青睐、门店扩张速度滞后，或是其营收、净利下滑的重要原因。
中国食品产业分析师朱丹蓬直言，奈雪亏钱的根本原因是其品牌力不足以支撑大店模式，大店模式整体运营不容易，它无疑超前了，加上奈雪的整个产品矩阵、团队，都无法支撑它做大店。
02
股价一路走低 累计下跌超90%
伴随着业绩的下跌，奈雪在股票市场的表现也有些不尽人意。自上市以来股价连续四年下跌，2025年仍未见起色且呈现持续下滑的态势。
此外，奈雪还遭遇大股东持续减值。
2024年9月至11月期间，天图资本、PAG（太盟投资）等大股东纷纷减持，累计减持约2.87亿股，套现约5.58亿港元。
2025年4月，来自太盟投资集团的非执行董事马焱俊因工作安排辞任，其任职不足一年，被视为资本态度转变的信号。
截至2025年9月18日，奈雪股价收报1.23港元，较历史最高点18.98港元下跌超过90%。
同期看沪上阿姨、古茗等茶饮股股价表现却相对稳健，而奈雪受业绩拖累和高管离职等问题导致股价陷入持续低迷状态。
03
卖不动就降价 失了“贵族”身份
作为“茶饮+软欧包”赛道的开创者，奈雪的茶创立于2015年，目前已形成“现制茶饮”“奈雪茗茶”及“RTD瓶装茶”三大业务板块。
奈雪当初以高端入局，然而在市场遭遇下滑和冲击后，2022年开始选择下调产品价格甚至推出单价9元的实惠型饮品。
文轩财经观察到，最初多款售价超30+“霸气系列”产品，如“霸气芝士玫瑰草莓覆盆子”“霸气冰淇淋芒果”等，价格均下调到了29元。
同时，还推出定价9-19元的“轻松系列”，覆盖鲜果茶、奶茶及纯茶三大类，售价比降价后的“霸气系列”低出5-10元。其中，19元的“轻松芒果”对比售价29元的“霸气芒果”，价差10元；“轻松葡萄”到“霸气葡萄”也存在10元价差。
奈雪还推出价格“个位数”的现制饮品“轻松金牡丹”，仅售9元，让消费者直呼惊喜。而更让人惊讶的是，奈雪还承诺“每月将至少上新一款20元以下的产品”。
有数据调查，如今新茶饮赛道中，低于20元/杯的茶饮超过75%，15元/杯最多，超过30元/杯的不足2%。对应人均消费，2022年的调查数据显示，消费超过25元/杯的茶饮品牌数已下降至0.9%。
充分说明新茶饮市场的整体消费水平在走低，而面对相对更为划算的瑞幸、沪上阿姨、霸王茶姬等品牌的快速崛起，原本定位高端的奈雪也在市场的“教育”中不得不做出妥协的一步，如此一来，也失去了“贵族”这个最大的标签。
朱丹蓬分析奈雪降价行为认为，随着中式新茶饮市场的饱和和行业红利的消退，奈雪等头部品牌的价格调整可能将成为未来茶饮市场的新常态。
04
遭受食品安全危机重创
奈雪除业绩和股价问题外，最近几年更是遭遇食品危机的重创。
今年6月，浙江省绍兴市消费者反映在饮用奈雪九窖茉莉小盒茶时，发现茶包内混入类似青蛙的异物并险些摄入体内，引发消费者强烈不适。
涉事产品为奈雪委托厦门茗朝茶叶有限公司加工的2024年生产批次预包装食品，涉事门店已于2025年5月闭店。
该消费者称2024年3月购入涉事产品6包，前5包未发现异常。2025年6月21日饮用最后一包时发现异物。奈雪次日接收涉事产品 ，绍兴市上虞区市场监督管理局介入调查，后经调解双方达成和解，奈雪依据《食品安全法》赔偿1000元。
虽然后续得到快速解决，但奈雪也因食品安全问题引发品牌危机。暴露奈雪供应链漏洞，在上游原料的把关、仓储物流的管控、以及终端门店的操作规范，未能形成闭环。
截至9月18日，奈雪在黑猫投诉平台上，共计有2689条投诉，其中多半都和食品安全问题有关。
遭遇系列危机和业绩的持续低迷，奈雪于今年5月启动品牌升级，官方将名称从“奈雪的茶”简化为“奈雪”，英文名由“NAIXUE”改为“Naìsnow”，并同步更新了以雪花和果实为核心元素的新logo。
然而网友并不买账，反而调侃，换个LOGO也不能解决所有问题。
就目前奈雪的市场表现，朱丹蓬认为，奈雪的关键问题在于其整个经营理念和战略思维，这可能是造成其持续亏损的根本原因，虽然奈雪早早登陆资本市场，但并没有抓住这波资本红利，所以当整个行业迈入内卷化节点时，它的落后是必然的。
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