1月6日晚，港交所文件显示，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称“鸣鸣很忙”）已正式披露聆讯后资料集，公司通过港交所上市聆讯，即将登陆港股市场，成为“量贩零食第一股”。
鸣鸣很忙旗下运营“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌，是中国领先且持续高速增长的食品饮料零售商。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料GMV计算，鸣鸣很忙已是中国最大的连锁零售商；在整体食品饮料GMV排名中，亦位列全国第四，并保持强劲增长势头。
公司收入主要来源于向加盟商销售商品及收取加盟服务费。财务数据显示，其收入从2022年的42.86亿元大幅增长140.2%至2023年的102.95亿元，2024年进一步跃升至393.44亿元，增幅达282.2%，2022至2024年年均复合增长率高达203.0%。
盈利方面，鸣鸣很忙于2022年、2023年、2024年分别实现毛利3.19亿元、7.72亿元和30亿元；经调整净利润分别为8150万元、2.35亿元和9.13亿元，2022至2024年年均复合增速达到234.6%。
截至2025年6月30日止六个月，公司零售额（GMV）达411亿元，上半年收入为281.2亿元，经调整净利润10.34亿元。门店规模持续扩张，总数已达16783家，继续位居行业第一。
同期，鸣鸣很忙期末现金余额超过23.94亿元，流动资产净值为28.27亿元。2025年上半年经营现金流净额为13.95亿元，存货周转效率突出，周转天数仅为11.7天。
股权结构上，晏周直接持有公司已发行股份的25.75%，并通过长沙迅忙、长沙简忙、长沙零忙、长沙众忙、长沙食在忙及宜春一口鸟等六个持股平台控制约39.91%的投票权。赵定则通过宜春鸟窝控制22.69%的投票权。
鸣鸣很忙成功上市的同时，正面临一系列由商业模式、竞争环境和内部管理共同构成的深层困境。其核心挑战在于如何将庞大的市场规模转化为持续、健康的盈利能力。
首先，极度薄利的商业模式是其根本软肋。公司长期依赖“大牌低价引流+白牌盈利”的策略，导致整体毛利率和净利率极低，盈利空间脆弱，极易受到原材料成本波动和行业价格战的挤压。其次，作为其扩张引擎的加盟体系正显现疲态。加盟商盈利下滑、回本周期拉长，已威胁到整个网络的稳定性和未来拓店速度，这是其增长故事的核心隐患。再者，公司处于异常激烈的同质化竞争中，与主要对手的“门店加密战”已导致单店营收下滑，陷入规模扩张却稀释利润的循环。
此外，公司还面临多重风险：其一，监管合规风险，此前因收购未依法申报已被反垄断处罚，未来资本运作的合规门槛提高。其二，战略转型风险，尝试从零食转向“零食+”全品类，但供应链和管理复杂度剧增，新增长曲线不确定性高。其三，运营与品牌风险，管理超3000个SKU和上万家门店带来了巨大的食品安全管控压力，且品牌“低价”形象限制了溢价能力。
上市后，鸣鸣很忙能否在减少补贴的情况下维持加盟体系健康？能否建立差异化优势以跳出价格战？以及能否提升中后台管理能力，避免陷入“规模不经济”的陷阱。其上市募资用于供应链和数字化建设，正是应对这些挑战的关键。
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